日前，美聯(lián)儲(chǔ)公布將從2014年1月開(kāi)始每月縮減100億美元購(gòu)債規(guī)模,，同時(shí)明確提出,，即使在失業(yè)率達(dá)到6.5%的這一可能提高利息的臨界值之后，美聯(lián)儲(chǔ)仍不急于提高利率,。
按照美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)法,，之所以縮減購(gòu)債規(guī)模，主因是對(duì)于明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)前景持樂(lè)觀(guān)態(tài)度,。根據(jù)美國(guó)勞工部最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示：美國(guó)11月失業(yè)率降至近5年來(lái)7%的新低點(diǎn),，但這個(gè)數(shù)據(jù)含有一定的水分。10月份有93.2萬(wàn)人放棄找工作,，這也是失業(yè)率下降的原因,。
那么，究竟是什么原因讓美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債規(guī)模?其實(shí),，原因很簡(jiǎn)單,，因?yàn)槟壳白龇o(wú)效，既然無(wú)效,，那么只能放棄,。什么是美聯(lián)儲(chǔ)真正想要達(dá)到卻遲遲無(wú)法達(dá)到的目標(biāo)呢?美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的貨幣政策有兩大目標(biāo)：一為顯，一為隱,。顯性目標(biāo)就是藉由量化寬松引導(dǎo)美元貶值,，從而提高美國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，達(dá)到提振經(jīng)濟(jì),，減少失業(yè)人口目標(biāo),。隱性目標(biāo)則是伯南克所謂結(jié)束QE的判斷標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)局限于失業(yè)率水平，那么,，所謂的實(shí)質(zhì)性改善除了失業(yè)水平之外還有什么呢?筆者以為那就是逼迫人民幣大幅升值,，借此打擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)。然而,，美國(guó)自從2008年9月實(shí)施QE以來(lái),，人民幣兌美元匯率從6.83升值到目前的6.07，但是，這樣的幅度美國(guó)不可能滿(mǎn)意,，原因是中美兩國(guó)就匯率政策存在根本不同的取向,，美國(guó)希望人民幣大幅升值。
但是,，人民幣過(guò)快升值將會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難性后果,。其一是隨著美元貶值，人民幣升值,，大量美元流入中國(guó),，推升中國(guó)房?jī)r(jià)、物價(jià),，會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重通貨膨脹;其二是會(huì)造成新一輪房?jī)r(jià)上漲,，造成一般人更買(mǎi)不起房。其三是資產(chǎn)泡沫化,，美元貶值還能促使石油,、貴金屬、大宗商品價(jià)格上漲,，將通貨膨脹輸出到中國(guó),，形成中國(guó)的資產(chǎn)泡沫化，借此打擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)而打擊人民幣國(guó)際化進(jìn)程;其四是當(dāng)整體資產(chǎn)價(jià)格普遍高漲之后,，美國(guó)還能利用握在手中的資本市場(chǎng)通過(guò)金融交易形成高位暴跌,，獲取暴利再次造成全球金融危機(jī)，維持美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的霸主地位,。
然而事與愿違,，美聯(lián)儲(chǔ)雖然實(shí)施了三輪量化寬松，仍無(wú)法逼迫人民幣大幅升值,，既然這么做達(dá)不到目標(biāo),，那么，繼續(xù)如此規(guī)模的購(gòu)債就失去意義,。因此,，美聯(lián)儲(chǔ)將在2014年持續(xù)縮減購(gòu)債規(guī)模，但低利率政策還不會(huì)改變,。
對(duì)中國(guó)而言,，經(jīng)濟(jì)能否穩(wěn)健發(fā)展很大程度取決于人民幣匯率是否在合理區(qū)間運(yùn)行,。如果央行對(duì)人民幣匯率不加干預(yù),，等于縱容美國(guó)通過(guò)QE對(duì)人民幣匯率間接操縱，進(jìn)而綁架中國(guó)經(jīng)濟(jì),。國(guó)民經(jīng)濟(jì)一旦受到損害,，最終為經(jīng)濟(jì)損失埋單的還是普通的中國(guó)民眾。因此,，中國(guó)人民銀行應(yīng)該通過(guò)相應(yīng)政策措施維持人民幣匯率穩(wěn)定,，進(jìn)而調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì),，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)正常有序增長(zhǎng)。為此,，筆者建議以下可行做法：
第一,，通過(guò)外匯管制的行政手段，控制熱錢(qián)流入炒作人民幣標(biāo)的資產(chǎn),，尤其應(yīng)打壓房地產(chǎn)價(jià)格,，進(jìn)而維持國(guó)內(nèi)整體物價(jià)穩(wěn)定。第二,，反其道而行之,，不讓美元過(guò)分貶值，持續(xù)買(mǎi)進(jìn)美國(guó)國(guó)債,、擴(kuò)大對(duì)美貿(mào)易進(jìn)口,，擴(kuò)大美國(guó)人才的引進(jìn)與回流和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的購(gòu)買(mǎi)。第三,，通過(guò)資本市場(chǎng)金融交易,，維持國(guó)際大宗商品的價(jià)格回落或平穩(wěn)，進(jìn)而維持美元強(qiáng)勢(shì),。在此階段,，只有強(qiáng)勢(shì)的美元，才能減少中國(guó)外匯儲(chǔ)備因美元貶值所造成的損失,，才是最有利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，最有利于人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。