2014年新年將近,，一場新的“錢荒”正在席卷而來,，特別是對許多中小商業(yè)銀行而言,，缺錢是眼下最痛苦的事情。為解決缺錢問題,，許多銀行停止了房貸，銀行職員為了攬儲而費盡周章,，不堪壓力,。為了緩解貨幣市場的緊張局面，從12月18日開始,，央行連續(xù)3天啟動短期流動性調節(jié)工具(SLO),，向市場注入流動性累計3000億元。
然而,，貨幣市場的整體緊張形勢并未得到緩解,，截至上周末，隔夜回購加權平均利率大幅升至4.905%,，1月,、2月、4月期限回購加權平均利率也都突破8%,，貨幣市場的基準利率創(chuàng)下今年6月以來的最高水平,。令人憂慮的是，“錢荒”正迅速地產生溢出效應,，雖然美國宣布逐步退出QE令美股大漲,，但中國證券市場卻沒有感受到“良好的國際環(huán)境”，竟然出現(xiàn)了自2008年以來最嚴重的下跌，股指連續(xù)12個交易日下跌,。這對明年重啟新股發(fā)行來說,，無疑是個相當大的障礙。
為了緩解銀行資金緊張的局勢,，央行推出了創(chuàng)新的調控手段——SLO這個短期流動性調節(jié)工具,，它雖然暫時幫助商業(yè)銀行度過了危機。但問題是,，商業(yè)銀行是否會以此要挾央行,，每當資金不足時，便哭求央行來解圍,，如此往返重復,，央行能解決過來嗎?銀行的自身問題，能得到正視嗎?如果“錢荒”不時出現(xiàn),，它是否會干擾正常的貨幣市場?是否會對經濟發(fā)展造成嚴重的負面影響?
央行運用SLO這個工具來解決危機,，短期來說有其必要性，但從長期來看,，其效果未必好,。對我們來說，現(xiàn)在更重要地是需要正視商業(yè)銀行運營中存在的弊端,，并且運用市場化手段和監(jiān)管手段的雙管齊下,，糾正商業(yè)銀行在經營上的偏向。
仔細分析,，此次銀行業(yè)出現(xiàn)的“錢荒”,，與半年前的情景幾乎一模一樣，一個重要的原因在于,，由于年關來臨,，銀行發(fā)行的很多理財產品兌付出現(xiàn)困難。這些理財產品集中兌付,，一方面反映了銀行在理財產品設計上存在問題,，特別是期限搭配上缺乏合理的安排。但更重要的是,，它們在銷售時大多以高回報率來吸引投資者,，一年期產品的回報率通常都在5%以上，高的甚至可以超過10%,，遠高于國家規(guī)定的同期儲蓄利率水平,。
然而“高回報”也是個美麗的陷阱，特別是在經濟低迷時期,。由于當前經濟不景氣,，證券市場一蹶不振，銀行的理財產品要尋找合適的投資方向較難。當各種要素市場的炒作長期陷于低迷后,，很多銀行理財產品難以完成所承諾的高額回報,，不得不通過“拆東墻補西墻”的方式來渡過難關，由此造成“錢荒”頻頻,。
理財產品為什么會在最近幾年呈現(xiàn)出大躍進的發(fā)展姿態(tài)?一個主要的原因就是,，銀行利率未能實現(xiàn)市場化，各大銀行很難通過市場競爭來完成攬儲目標,，為了攬儲,，不得不大力開發(fā)理財產品，以高額回報來吸引投資者,。這產生了兩個作用,，一是銀行的錢多了，投資者的差異化理財需求得到滿足;但它同樣產生了一個負面作用：大量出現(xiàn)的理財產品通常在玩“以錢炒錢”的游戲,，它們使金融衍生產品的鏈條越來越長,，越來越復雜，累積的風險也越來越高,。這種環(huán)環(huán)相扣的理財產品只要其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)資金鏈斷裂,，就會引起全局性的問題。
“余額寶”成為時下的金融熱點話題,，“余額寶”亮相僅半年時間,，它吸收資金規(guī)模卻已達到1800億元，它深刻反映了銀行市場化利率步伐緩慢的問題,。此前不久,，央行發(fā)布的《2013年10月金融統(tǒng)計數(shù)據報告》顯示，今年10月,，中國儲戶存款減少8967億元,。不少業(yè)內人士認為,，“余額寶”已經成為活期存款的替代品,，存款流失的很大一部分應該是進入了類似“余額寶”的賬戶。盡管“余額寶”這一規(guī)模相比銀行業(yè)百萬億的存款規(guī)模微不足道,，但是余額寶的“逆襲”已讓銀行深刻警醒,。
其實，銀行業(yè)并不是真正缺錢,，“錢荒”只是一種表面現(xiàn)象,，缺的是能夠在短期內臨時調動的頭寸。在中國經濟轉型升級的關鍵時期,，“錢荒”凸顯出中國金融市場管理體制的嚴重滯后,，銀行業(yè)要想贏得未來，它就必須改變目前的“野蠻生長”模式，將信貸切實投到實體經濟上來,。