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推出轉(zhuǎn)板機(jī)制正當(dāng)其時(shí)
2013-12-18   作者:程丹  來源:證券時(shí)報(bào)
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  按照新規(guī),,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè),,符合條件的,,可直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易,。這意味著,,多層次資本市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制,,已由國(guó)務(wù)院最終定調(diào),,接下來,,交易所,、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)層面的諸多制度建設(shè)將一一出臺(tái),。

  轉(zhuǎn)板機(jī)制并非新提法,從2010年開始,,它就多次出現(xiàn)在頂層設(shè)計(jì)文件中,。轉(zhuǎn)板制度被定義為建立多層次資本市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié):不僅應(yīng)包括場(chǎng)外市場(chǎng)向場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)升級(jí),還應(yīng)包括場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)向場(chǎng)外市場(chǎng)的降級(jí),。

  市場(chǎng)從來都是雙向流動(dòng)的,,從企業(yè)的角度看,當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段,,符合進(jìn)入高一層次市場(chǎng)的條件時(shí)選擇轉(zhuǎn)板,,可以擴(kuò)大投資者的基礎(chǔ),并能吸引大機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買公司股份;而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善和嚴(yán)重虧損時(shí),實(shí)行降板則有利于保護(hù)市場(chǎng)的信譽(yù),,培育市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,,提高投資者投資的效率,從而解決上市公司退市難的問題,。只有有進(jìn)有退,,良性循環(huán),多層次資本市場(chǎng)才有望成為有機(jī)的整體,。

  但這并不是說,,轉(zhuǎn)板機(jī)制一旦建立,企業(yè)只要達(dá)到升板或降板條件便會(huì)輕易轉(zhuǎn)板,。以升板為例,,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)要申請(qǐng)上市交易,必須達(dá)到一定的條件,,比如在股轉(zhuǎn)市場(chǎng)運(yùn)作的最低期限,、交易量要求、營(yíng)業(yè)額利潤(rùn)要求等等,。而即使企業(yè)符合硬性條件,,也并非都能成功,通過與否由交易所最終定奪,,這與交易所即將出臺(tái)的核準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)密切相關(guān),。從“擇優(yōu)錄取”的理念出發(fā),轉(zhuǎn)板門檻將不會(huì)太低,。相對(duì)首次公開募股擁堵,,轉(zhuǎn)板上市可能是一種更快的上市方式。不過,,采用轉(zhuǎn)板這一更市場(chǎng)化的遴選機(jī)制代替剛性的行政許可,,是資本市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管的重要進(jìn)步。

  轉(zhuǎn)板機(jī)制是資本市場(chǎng)體系建設(shè)不可缺少的環(huán)節(jié),,此時(shí)推出正當(dāng)其時(shí),。在建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的要求下,上市公司在主板,、中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)之間互相流通,,使不同層級(jí)的市場(chǎng)找到與自己相匹配的上市公司,,上市公司找到自己合適的市場(chǎng)。不同的公司有不同的市場(chǎng),,不同的市場(chǎng)有不同的估值系統(tǒng),。如此,,市場(chǎng)才能活躍,產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能才能實(shí)現(xiàn),,市場(chǎng)定價(jià)才會(huì)更加合理,。

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