今年漲幅巨大的創(chuàng)業(yè)板,，進(jìn)入12月后行情劇烈波動，上周一還出現(xiàn)逾8%的暴跌,，雖然隨后行情得以企穩(wěn)，到了周中還形成了相應(yīng)的反彈,，昨天又有大漲行情,，但這樣的行情跌宕，還是值得反思的,。
很多投資者都認(rèn)為，這次創(chuàng)業(yè)板行情大波動,，與新股開閘有著直接關(guān)系,。其分析邏輯是，由于擬發(fā)行股票中有相當(dāng)部分集中在創(chuàng)業(yè)板,，會對創(chuàng)業(yè)板帶來巨大的擴容壓力。而根據(jù)新公布的股票發(fā)行規(guī)則,，新股的“三高”現(xiàn)象將會受到嚴(yán)厲抑制,，這又會拖累創(chuàng)業(yè)板行情,。另外，一年來創(chuàng)業(yè)板的漲幅很大,，估值較高,，與藍(lán)籌股形成明顯反差。新股即將開閘,，又有了優(yōu)先股以及強制分紅等的安排,，對藍(lán)籌股有正面作用，自然也就會反過來促使創(chuàng)業(yè)板去擠泡沫,，促其股價回歸,。表面來看，這些推導(dǎo)似乎都很有道理,，特別是據(jù)此所形成的輿論攻勢,，對創(chuàng)業(yè)板構(gòu)成了極大壓力。以致有人推斷創(chuàng)業(yè)板的熊市到了,，指數(shù)將回到去年的585點,。
但是，只要稍加分析，不難看出這些判斷實在是站不住腳的,。就拿新股開閘來說吧,，的確，屆時會有相當(dāng)一部分新公司在創(chuàng)業(yè)板登陸,，對創(chuàng)業(yè)板會形成不小的擴容壓力,。但問題在于，股市中的資金從來是自由流動的,，并非投資主板的就不能投資創(chuàng)業(yè)板,。說因為將來創(chuàng)業(yè)板上市公司多,，因此創(chuàng)業(yè)板就一定會跌,，理由是十分荒唐的。記得1994年,，滬深股市一度也極低迷,，深交所曾單方面宣布暫停新股發(fā)行。結(jié)果呢?不發(fā)新股的深市反而比繼續(xù)發(fā)新股的滬市跌得更深,�,？梢姡膫�市場漲得好,，哪個板塊跌得多,，并不簡單取決于誰的擴容壓力有多大，而主要是受制于各自的投資價值與成長性,。
還有,，這次新股發(fā)行制度改革的一個著力點,，就是要力克新股的“三高”頑癥,，如果新的發(fā)行制度得到有效的落實,，投資人的確可以看到成效。但是,，這與現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板上市公司無關(guān),，相反，發(fā)行制度改革會使得現(xiàn)在這些公司因為高價發(fā)行所導(dǎo)致的高公積金現(xiàn)象成為絕版,。誠然,，以此作為炒作的題材并不理性，但至少消除“三高”對現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板來說,，并不構(gòu)成直接的利空,。至于說強制分紅對創(chuàng)業(yè)板公司不利，其實創(chuàng)業(yè)板上市公司大都屬于成長型企業(yè)，根據(jù)規(guī)則他們適用的最低派息率是20%,，這要比現(xiàn)在約定俗成的30%還要低一些,。有些人還提到，因為規(guī)定在創(chuàng)業(yè)板市場不允許借殼上市,，認(rèn)定這對其發(fā)展的打擊很大,。事實上，早在去年公布的相關(guān)規(guī)則中就已明確,，創(chuàng)業(yè)板實行直接退市制度,，不搞借殼上市，因此這并非新的利空,，市場早該消化了,。換個視角看，在新的制度下,，借殼上市被視同為IPO,，難度系數(shù)大大提高，倒是對主板的影響更大,。
總之,，細(xì)讀新股發(fā)行體制改革方案，真還看不出哪些是針對創(chuàng)業(yè)板的直接利空,。這應(yīng)該說也是正常的,，畢竟改革新股發(fā)行制度并非是要打壓創(chuàng)業(yè)板。而創(chuàng)業(yè)板行情之所以會如此劇烈波動,，只能說是陷入了一種集體無意識之中,。好在，這種荒謬的局面很快就得到了矯正,。
毫無疑問,，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的估值委實不低，其中既有投資者認(rèn)同其成長性所帶來的溢價因素,，也有屬于投機炒作的成分。新股開閘,，市場上會有更多創(chuàng)業(yè)板新股,，這就給投資者提供了廣泛的選擇。應(yīng)該說一些真正好的品種依然會受到追捧,，而那些跟風(fēng)上漲的則就沒有機會了,。而新的創(chuàng)業(yè)板公司上市,，必然也會有富有成長性的品種被挖掘出來，他們同樣會得到肯定。因此,，只要國家繼續(xù)堅持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向,，并且繼續(xù)扶持中小型創(chuàng)新型企業(yè)，那對創(chuàng)業(yè)板來說就有著極大的發(fā)展空間,。在這個意義上,，新股開閘不是創(chuàng)業(yè)板的利空,，而是發(fā)展契機,。
創(chuàng)業(yè)板走牛已整整一年了，如果只是單純的投機性行情,，很難想象會持續(xù)這么長時間,，并且有這么大的漲幅。顯然,，這里有其內(nèi)在的理由,。在新股開閘以后,，伴隨著更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)板公司的上市，創(chuàng)業(yè)板還將有更好的發(fā)展機遇,，其結(jié)構(gòu)性行情的大格局并不會變,。到那時回過頭來看，也許會發(fā)現(xiàn)這次的暴跌,，只是前進(jìn)過程中的小插曲而已,。當(dāng)然，對于投資者而言,，恐怕留下了太多值得總結(jié)回顧的東西。