12月8日，央行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》,，存款利率市場化近在眼前,。
在市場倒逼下，利率市場化銜枚疾進(jìn),。民間借貸市場已經(jīng)放開,，理財市場的存在，意味著利率已經(jīng)部分失去管制,，央行趁勢改革,。
7月20日，放開金融機構(gòu)貸款利率,，取消金融機構(gòu)貸款利率7折下限,，由金融機構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平，取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制,，對農(nóng)村信用社貸款利率不再設(shè)立上限,。個人住房貸款利率浮動區(qū)間暫不作調(diào)整。從今年12月9日開始,，銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)法人(存款類金融機構(gòu))可在銀行間市場發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存憑證
(同業(yè)存單),，以上海銀行間拆借利率為基準(zhǔn)定價，固定利率存單期限原則上不超過1年 (包括1個月,、3個月,、6個月、9個月和1年),，浮動利率存單期限原則上在1年以上
(包括1年,、2年和3年)。
未來利率改革走向清晰,，央行準(zhǔn)許大額存單向非金融機構(gòu)發(fā)放,，取消長期以上存款利率上限，同步建立存款保險制度,，準(zhǔn)許民營銀行入市,、準(zhǔn)備不適應(yīng)市場的中小金融機構(gòu)破產(chǎn)，最終取消短期存款利率上限,。
在整個改革過程中,，金融領(lǐng)域的利率市場化改革具有難得的清晰路徑，歸功于明確目標(biāo),，與可行手段,。明確目標(biāo)是最終實現(xiàn)資金市場定價,，無論是存款還是貸款利率實現(xiàn)市場化。在手段上按照先易后難,、保全金融機構(gòu)利益空間的原則推進(jìn)：央行一開始收緊貸款下限與存款上限,，以防止金融機構(gòu)利潤模式崩潰，惡性攬儲大戰(zhàn);而后在穩(wěn)健的貨幣政策周期,，市場亟須資金之時放開貸款利率上限,，對于金融機構(gòu)而言貸款利率市場化比存款利率市場化更容易推進(jìn)，風(fēng)險更小,。最后是順?biāo)浦�,，隨著投資市場放開，理財產(chǎn)品增加,，民間借貸市場放開,，存貸款利率事實放松，銀行利潤構(gòu)成逐步改變,，中間業(yè)務(wù)收入增加,，此時放開長期存款利率正當(dāng)其時。
利率市場化改革為匯率市場化改革鋪路,，沒有利率市場化，就不可能有匯率市場化,。從德國,、印度等國的經(jīng)驗看，匯改穩(wěn)健的根本,，是利率先于匯率放開,。以往中國對內(nèi)開放程度嚴(yán)重不足，在制造業(yè)等領(lǐng)域,，對外資的重視遠(yuǎn)超內(nèi)資,，在金融領(lǐng)域應(yīng)避免重蹈工業(yè)領(lǐng)域覆轍，自貿(mào)區(qū)進(jìn)行部分匯改的同時,，在內(nèi)部全面推進(jìn)利率市場化改革,。利率市場化改革與穩(wěn)健貨幣政策相匹配，逐步改變價格扭曲,、資金錯配,、泡沫橫行等現(xiàn)象。
方向正確并不意味著利率改革將一帆風(fēng)順,，與德國等國不同的是,，中國經(jīng)濟領(lǐng)域的權(quán)力色彩，以及對風(fēng)險的認(rèn)知,。
在資金錯配階段,，有太多資金進(jìn)入低效企業(yè)、產(chǎn)能過剩行業(yè)，這些患上饑渴依賴癥的僵尸企業(yè)將在利率市場化過程中產(chǎn)生天量壞賬,，如果不能通過改革,、破產(chǎn)重組的辦法以低成本消滅壞賬，銀行不得不以滾動貸款的方式遮掩壞賬,，政府以行政命令的方式讓銀行向大型僵尸企業(yè)輸血以免全盤崩潰,。
最大的風(fēng)險是風(fēng)險定價機制缺失。從鋼貿(mào)等領(lǐng)域鋪天蓋地的全行業(yè)壞賬來看,，從銀行,、影子銀行在該領(lǐng)域半推半就的高風(fēng)險利潤來看，銀行的風(fēng)險定價是缺失的,�,；蛘撸麄兏静恢涝撊绾谓缍L(fēng)險,、如何為風(fēng)險定價,。以往，只要是大型國企,、只要有政府背書,，很多銀行就閉著眼睛以優(yōu)惠利率貸款，反正最后由政府兜底,，這樣的風(fēng)險定義模式,，使銀行沒有建立起準(zhǔn)確的風(fēng)險定價系統(tǒng)，以往視為穩(wěn)坐釣魚臺的擔(dān)保貸款,，如今在東南制造基地,，壞賬呈火燒連營之勢。現(xiàn)在被看做萬無一失的抵押貸款,，一旦房地產(chǎn)價格崩潰,，局面將不可收拾。
除了個別地方小微銀行,，以及那些有產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)支撐的金融借貸外,，其他能夠準(zhǔn)確定義風(fēng)險、定價風(fēng)險的機構(gòu)鳳毛麟角,。由此造成的情況是,，一旦貨幣收緊，遍地高利貸,，一旦貨幣注水,，遍地廉價錢。
原本債券收益率曲線應(yīng)該成為利率的重要參考,，我國的債券收益率曲線充斥著行政色彩,，過多的虛假評級,，只能棄之不用。而德國金融改革,，在信用方面無需支付高額成本,。
利率、匯率市場化是未來數(shù)年金融主基調(diào),，市場化的前提是法治市場與信用市場,，否則市場將失效。這一點在股票市場,、債券市場已有明確體現(xiàn),，借貸市場應(yīng)避免重蹈覆轍。