上海自貿(mào)區(qū)金融改革揭開(kāi)面紗,。11月2日,，央行發(fā)布《關(guān)于金融支持中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》，央行主導(dǎo)的上海自貿(mào)區(qū)金融改革銜枚疾進(jìn),，實(shí)際水流取決于開(kāi)閘大小,。央行設(shè)置了兩道防線,，以防止資金洪災(zāi)。
第一道防線在境內(nèi)區(qū)外,，居民自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動(dòng)視同跨境業(yè)務(wù)管理,。
第二道防線是分賬核算，上海地區(qū)金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)央行規(guī)定,，通過(guò)設(shè)立試驗(yàn)區(qū)分賬核算單元的方式,，為符合條件的區(qū)內(nèi)主體開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶，并提供相關(guān)金融服務(wù),。
自貿(mào)區(qū)金融改革最大的動(dòng)作是資本項(xiàng)目逐步放開(kāi),。
區(qū)內(nèi)的居民與非居民都可設(shè)立自由貿(mào)易賬戶，通過(guò)該賬戶實(shí)現(xiàn)全球流通,。居民自由貿(mào)易賬戶及非居民自由貿(mào)易賬戶可辦理跨境融資,、擔(dān)保等業(yè)務(wù)。條件成熟時(shí),，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換,。也就是說(shuō)，未來(lái)自貿(mào)區(qū)內(nèi)會(huì)徹底實(shí)行貨幣自由兌換,。目前,，自由貿(mào)易賬戶有條件開(kāi)放了資本項(xiàng)目，區(qū)內(nèi)個(gè)人可在符合條件的前提下,，開(kāi)展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)境外投資,、個(gè)人跨境支付、跨境貸款等,，這相當(dāng)于為區(qū)內(nèi)個(gè)人打開(kāi)QDII限制,，可以自由投資。
如果借由自貿(mào)區(qū)通道,，區(qū)內(nèi)居民甚至更多的居民進(jìn)行大量境外投資,，那么區(qū)內(nèi)居民身份含金量上升，其他投資者借此渠道出海者恐怕趨之若鶩,，QDII業(yè)績(jī)受到更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn),。恐怕國(guó)際資本貨幣市場(chǎng)如美股指數(shù),、債券,、外匯等也會(huì)受到波及，“中國(guó)大媽”取代“渡邊太太”占據(jù)國(guó)際證券市場(chǎng)的半壁江山,，時(shí)間短則三年,，長(zhǎng)則十年，不再遙不可及。
QFII規(guī)模也將擴(kuò)大,。按照
《意見(jiàn)》,，區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場(chǎng)所進(jìn)行投資和交易，以及在境內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)行人民幣債券等;區(qū)內(nèi)主體QFII不必再等曠日持久的審批,，大量境外資金可以通過(guò)區(qū)內(nèi)平臺(tái)投向上海市場(chǎng),。如果境外金融機(jī)構(gòu)積極對(duì)待自貿(mào)區(qū)金融政策，可以想象上海的股票市場(chǎng),、期貨市場(chǎng)會(huì)有一波沖擊,，以利好為主，波動(dòng)會(huì)增加,。
離岸金融業(yè)務(wù),，上海自貿(mào)區(qū)與香港并行。區(qū)內(nèi)主體的境外母公司可在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券,，“點(diǎn)心債”發(fā)行除香港外,，又多了上海自貿(mào)區(qū)。區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)可以在境外進(jìn)行本外幣融資,，根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要,，注冊(cè)在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的中外資企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他經(jīng)濟(jì)組織可按規(guī)定從境外融入本外幣資金,，同時(shí)完善全口徑外債的宏觀審慎管理制度,，采取有效措施切實(shí)防范外債風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于境外融入的人民幣有明確規(guī)定,，區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)從境外借用的人民幣資金,，不得用于投資有價(jià)證券、衍生產(chǎn)品,，不得用于委托貸款,。自有資金、外幣能夠轉(zhuǎn)換,，可以投資上海的證券、期貨市場(chǎng),，但不能借入人民幣投資,，以免泡沫與套利。
區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)自由度更大,，風(fēng)險(xiǎn)也更大,。央行允許區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)按規(guī)定基于真實(shí)的幣種匹配及期限匹配管理需要在區(qū)內(nèi)或境外開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理。允許符合條件的區(qū)內(nèi)企業(yè)按規(guī)定開(kāi)展境外證券投資和境外衍生品投資業(yè)務(wù),。要求區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)匯兌敞口頭寸進(jìn)行平盤對(duì)沖,。
雖然細(xì)則沒(méi)有出臺(tái)，但央行態(tài)度積極,。據(jù)上海東方網(wǎng)報(bào)道,，《意見(jiàn)》出臺(tái)的當(dāng)天下午,，央行上海總部召集了滬上主要銀行行長(zhǎng)和部分專家學(xué)者開(kāi)會(huì),，對(duì)《意見(jiàn)》進(jìn)行說(shuō)明,。央行傳遞了一個(gè)重要的態(tài)度，“鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)盡可能快地行動(dòng)起來(lái)”,，即可以先出產(chǎn)品,，包括券商等在內(nèi)創(chuàng)新都不要等細(xì)則。從目前的進(jìn)程來(lái)看,，各銀行很快會(huì)接納自由貿(mào)易賬戶,。
作為基礎(chǔ)條件的貨幣自由兌換，時(shí)間很難確定,�,？赡芎芸欤赡苓b遙無(wú)期,，取決于試驗(yàn)結(jié)果,。如果風(fēng)險(xiǎn)可控，將很快推廣到其他區(qū)域,，如果真如IMF的估計(jì),，有相當(dāng)于20%左右的資本流出，可能會(huì)暫停一段時(shí)間,。央行對(duì)自貿(mào)區(qū)的資金保持嚴(yán)密監(jiān)測(cè),，以防無(wú)限度套利，資金進(jìn)出仍然鼓勵(lì)實(shí)體投資,，鼓勵(lì)境外直接投資,。
金融機(jī)構(gòu)已大規(guī)模進(jìn)駐自貿(mào)區(qū)。萬(wàn)事俱備,，只等技術(shù)平臺(tái)鋪設(shè)到位,，如果央行的態(tài)度是不必等到細(xì)則出臺(tái)，沒(méi)有裁判員的吹哨聲,，一場(chǎng)金融行業(yè)的大戰(zhàn)就此拉開(kāi)序幕,。