近日,，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現(xiàn)金分紅》,，該指引明確了將加強上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管,，加大對未按章程規(guī)定分紅和有能力但長期不分紅公司的監(jiān)管約束,。筆者認為,，指引對上市公司現(xiàn)金分紅行為的規(guī)范化有利于投資者形成穩(wěn)定的回報預期,，增強對公司的投資信心,，同時,，穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策也有利于改善上市公司治理結構，提升公司內在價值,。
好公司的標準是什么?相信答案千差萬別,，但是，對于資本市場的投資者來說,，眼中好公司的標準有一條從沒有變過,，那就是持續(xù)分紅能力，分紅能力是判斷公司是否有投資價值的一個重要因素,。
從國際經(jīng)驗看，分紅政策往往被作為判斷上市公司是否具有投資價值的重要參考,，不僅代表著上市公司現(xiàn)在的盈利能力,，也代表著上市公司未來的發(fā)展前景。大方的分紅能讓投資者對上市公司的現(xiàn)金流和未來的經(jīng)營水平報以更大的信心,。而連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅通常是上市公司經(jīng)營和財務狀況穩(wěn)定的“信號”,，也標志著公司財務信息披露能夠如實反映公司現(xiàn)金流量情況，有利于投資者據(jù)以正確地進行證券估值,。
上市公司現(xiàn)金分紅是資本市場的一項基礎性制度,。從金融理論和監(jiān)管實踐看，分紅制度能有效增強資本市場投資功能和吸引力�,，F(xiàn)金分紅作為投資者回報的重要方式,，在成熟市場中往往占據(jù)主導地位。
但是,，一直以來,，我國A股上市公司卻呈現(xiàn)出“鐵公雞”居多的現(xiàn)象。因此,，“加大上市公司現(xiàn)金分紅力度,、提高對股東的回報”也成為了監(jiān)管部門的工作重點之一。去年5月,，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關事項的通知》,，在此前多次口頭強調現(xiàn)金分紅重要性的基礎上，系統(tǒng)強調了分紅意識,、決策機制,、信披要求和監(jiān)管關注等方面的要求。與此同時,，證監(jiān)會還配合財政部,、稅務總局實施新的上市公司股息紅利稅收政策,，按照投資者持股期限實行差別化稅率。
可以看到,，隨著各項政策推進,，我國上市公司現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性有所改善,。但是,，仍存在現(xiàn)金分紅高度集中于少數(shù)優(yōu)質公司、分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性不足,、成長性企業(yè)分紅水平總體高于成熟企業(yè),、分紅回報方式較為單一、結構不夠合理等問題,。
因此,，分紅新政背后的深意在于上市公司對投資者形成合理、持續(xù)穩(wěn)定的利潤分配預期,，由此改變投資者的投機心態(tài),，引導價值投資理念，同時,，上市公司也將通過穩(wěn)定的分紅政策提升公司的內在價值,，這何嘗不是一種“雙贏”的選擇。