雖然審計署仍未公布全國性政府債務(wù)審計結(jié)果,，但對政府債務(wù)問題的處理原則已可以從近期部委的相關(guān)動作中看出端倪。
先是人民銀行和銀監(jiān)會對同業(yè)業(yè)務(wù)表示嚴重關(guān)切,。人民銀行在第三季度貨幣政策報告中單辟專欄談銀行同業(yè),，事實上已將其等同于銀行表內(nèi)貸款，并對其不斷增長的規(guī)模和無法準確判斷資金去向的現(xiàn)狀表示擔憂,。銀監(jiān)會則更進一步,，計劃從監(jiān)管政策上對此塊表外業(yè)務(wù)亮紅燈。業(yè)內(nèi)盛傳的9號文細節(jié)條款也顯示,，未來要么銀行將比照表內(nèi)貸款計提資本和撥備,，要么一些名目繁復(fù)的業(yè)務(wù)將被直接叫停。
這實際上就是年初財政部長樓繼偉談及地方債務(wù)問題時所說的“堵歪路”,。雖然尚不清楚有多少地方債務(wù)目前依賴表外融資獲得資金支持,，但6月份審計署24號審計結(jié)果公告已經(jīng)揭開其冰山一角——在對36個地方政府本級債務(wù)的跟蹤審計中，審計署發(fā)現(xiàn),，通過信托,、融資租賃、BT(建設(shè)-移交)和違規(guī)集資方式變相融資的,，占各地近兩年新舉債總額的15%以上,。顯然，在監(jiān)管部門此前已收緊政府性債務(wù)從銀行表內(nèi)獲得融資的渠道之后，銀行業(yè)內(nèi)的各種創(chuàng)新還是將資金與項目之間的鴻溝勾連了起來,。
不過,，在表外業(yè)務(wù)不斷承受監(jiān)管壓力的同時，新的融資渠道也在適時放開,�,！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》明確“允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道”后，銀行間市場交易商協(xié)會上周便放開了地方城商行承銷本地區(qū)債務(wù)融資工具的權(quán)限,。
根據(jù)協(xié)會的規(guī)劃,，未來地方性銀行經(jīng)市場評價獲得B類主承銷業(yè)務(wù)資格后，可在注冊地所在的省區(qū)市開展主承銷業(yè)務(wù),。這意味著,，未來地方政府將能夠獲得更便捷的融資服務(wù)，不但可提供債券承銷服務(wù)銀行的選擇范圍大大拓展,，甚至還可以選擇有自身直接參股的銀行操辦融資事項,。
這在一定程度上實現(xiàn)了樓繼偉所說的“開正門”。用更加標準的債券融資替代目前并不標準的銀行同業(yè)業(yè)務(wù),，有望通過信息公開倒逼政府融資平臺完善配套,，提高效率，同時也避免了完全堵死融資渠道可能帶來的劇烈震動,，因為政府融資平臺面臨的最大問題并非資產(chǎn)無效,，而是流動性不匹配。
除明確允許地方發(fā)債外,，《決定》還指出,，要“發(fā)展和規(guī)范債券市場,，提高直接融資比例”,。這其中隱含的深意，也是要將對資金需求量巨大的政府融資平臺推向直接融資市場,，讓其自身在市場上尋求資金支持,，并將風險分散出去，而不是像現(xiàn)在這樣大量集中在銀行的資產(chǎn)負債表上,。畢竟,，商業(yè)銀行有息差保護的時代也正在逐漸逝去，指望銀行對項目不加選擇就給予支持的可能性正在迅速降低,。
有意思的是,，債券承銷也是直接打通資金市場和實體經(jīng)濟之間聯(lián)系的業(yè)務(wù)，這與當下如火如荼的同業(yè)業(yè)務(wù)從本質(zhì)上并無區(qū)別,，只是在操作層面一個更加透明規(guī)范,，一個則極為曲折隱蔽。對監(jiān)管來說，二者之間如何取舍,，目前來看已沒有懸念可言,。