本周二,，央行行長周小川就完善金融市場體系改革發(fā)表署名文章,，對擬分“三步走”的利率市場化改革作了原則性闡述,。事隔一天，央行副行長胡曉煉立即就利率市場化給出了較明確的改革路線圖,。央行貫徹三中全會《決定》出手不慢，市場和輿論雙雙予以了正面評價,。
利率市場化對于央行,，是借用價格手段調(diào)控貨幣投放量和投向的主要調(diào)控工具。多年來,，國內(nèi)絕大多數(shù)政府價格管控皆被革除或放棄,，惟有銀行存貸款利率一直歸央行說了算。這一做法的初衷是規(guī)避因利率失控導致的金融擠兌風險,，盡管其在特定的市場發(fā)展階段之特殊作用不能輕率否定,，但時至今日，其與生俱來的弊端也到了必須革除的關(guān)口,。利率原本是優(yōu)化配置市場資源的一根撬杠,。利率由央行定價，等于長期將這根不可多得的關(guān)鍵性調(diào)控撬杠棄之不用,。
然而,，利率市場化這些年也并非毫無松動：進入新世紀，央行先是將利率“一口價”改為只規(guī)定存貸款基準利率;再是允許銀行在執(zhí)行基準利率時可小幅浮動,。緊接著貸款利率最大下浮幅度放寬到30%,，存款利率最大上浮至10%。由于小步放寬利率管制被證明風險尚可控,，央行于今年7月徹底放開了貸款利率,，只剩存款利率上限仍被限制在上浮10%的限度。
鑒于此,，擬分“三步走”的利率市場化實乃過程性改革,，最終目標是廢止存款利率管制，實現(xiàn)利率真正市場化,。打個比喻,，眼下通過利率配置市場資源類似于“單輪驅(qū)動”，一旦存款利率也完全放開,，借助利率配置市場資源就可實現(xiàn)“雙輪驅(qū)動”,，其配置效果當然不可同日而語。
用利率調(diào)控市場資源合理配置抑或擇優(yōu)配置,，通俗地講,，就是存款利率上浮管制一經(jīng)取消，百姓就會選擇利息高的銀行存錢,，眼下銀行間以網(wǎng)點多少取勝的吸儲規(guī)則就會逐步改變,。這意味著某銀行要想多放貸就須以更高的存款利率來獲取放貸資金。而銀行吸儲成本抬高后,，若要繼續(xù)保障原先的存貸利差(銀行主要利潤源),，銀行就得珍惜到手資金之使用,。這樣的珍惜又迫使銀行對貸款項目作市場化的擇優(yōu)選擇，繼而弱化地方對銀行信貸投向的“擺布”,。
時至今日,，為防信貸資金流向落后產(chǎn)業(yè)和重復建設(shè)項目，中央政府惟一的監(jiān)管手段是下達種種“限貸令”或“禁貸令”,�,？苫诘胤綇闹凶鞴＃醒搿皟闪睢钡搅说胤交静黄鹱饔�,。而一旦存款利率管制被取消,，銀行因存款來之不易，對放貸項目的回報率就會斤斤計較,，從而能在很大程度上真正切斷對諸如落后,、重復建設(shè)項目的資金供給。為何利率完全市場化的國家很少有重復建設(shè)之困,，奧妙正在于此,。可見利率市場化對打造中國經(jīng)濟“升級版”是何等的急切,。
前些日子,，一份闡述人民幣持續(xù)“內(nèi)貶外升”的報告在全社會引發(fā)強烈反響。筆者不敢說,，存款利率管制取消后,，人民幣存款利率低于CPI漲幅的局面能根本性改觀，但取消管制而導致存款利率走高,，至少能在一定程度上減少百姓的余錢損失,。何況，存款利率提高后,，對股市,、金市、期市,、樓市調(diào)控皆可產(chǎn)生不同的正面影響,。
深化金融改革，還包括大力發(fā)展中小民營銀行,。眼下,，不分貸款對象大與小，信貸市場基本由大銀行統(tǒng)吃,，在內(nèi)行眼里，統(tǒng)吃現(xiàn)象不打破,，新組建的中小民營銀行就缺乏經(jīng)營空間,。存款利率管制取消后,，出于經(jīng)營成本之考慮，大銀行會逐步退出中小企業(yè)信貸市場,，騰出的市場空間正好由中小民營銀行開展“熟人信貸”予以填補,。故而，利率市場化還是優(yōu)化國內(nèi)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的隱蔽推手,。
既然利率市場化勢所必行,，為何改革還得分成“三步走”?解疑釋惑，筆者以為,，存款利率管制徹底取消前,，為防止基層銀行網(wǎng)點不計成本、不顧后果開打“搶錢大戰(zhàn)”而引發(fā)大規(guī)模的擠兌風潮,，存款保險制度必須建立在前,。否則，面對數(shù)不勝數(shù)的銀行網(wǎng)點,，央行及各地監(jiān)管機構(gòu)是鞭長莫及的,。眼下，市場熱衷于猜測存款利率管制究竟何時取消?筆者以為猜測全無必要,，只須盯緊存款保險制度出臺即成……