近期,，同業(yè)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(NCD)與貸款基礎(chǔ)利率(LPR)相繼落地,，向市場宣告了“中國式”市場化基準(zhǔn)利率體系重新錨定，計劃色彩濃重的“雙軌制利率體系”將漸進(jìn)告別歷史，利率市場化的推進(jìn)對刺激市場競爭,、提高資源配置效率無疑具有非常積極的意義,。
對商業(yè)銀行而言,，利率市場化首先意味著資金來源的透明化和競爭加劇,，銀行成本的臺階式上升不言而喻。銀行準(zhǔn)入門檻主動開放(民營銀行興起)和被動降低(互聯(lián)網(wǎng)金融入侵),，貸款也會因為競爭加劇而使得利潤率下降,，這將是一個時代的分水嶺，它意味著銀行坐享豐厚利潤的好日子要結(jié)束了,。
如果公司治理結(jié)構(gòu)完善,，經(jīng)營主體風(fēng)險承擔(dān)和收益獲取是對等的，利率市場化會倒逼銀行回歸穩(wěn)健經(jīng)營,、風(fēng)險厭惡,、有序創(chuàng)新的“國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)者、經(jīng)濟(jì)增長長期紅利分享者”的角色定位,，以真正市場主體的角色去參與即將到來的競爭,，從而在整個社會形成穩(wěn)健經(jīng)營、回避風(fēng)險,、尋求長期收益,、銀企共贏、長期漸進(jìn)成長的金融風(fēng)險和管理文化,。但是,，由于政府一股獨(dú)大和長期干預(yù)，中國商業(yè)銀行獨(dú)立市場經(jīng)營和競爭主體地位不具備,，市場化的監(jiān)管能力弱化,，風(fēng)險承擔(dān)和收益追逐長期不對等，理想的金融生態(tài)難以形成,。在利率市場化急速推進(jìn),、創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營已成事實的情況下，金融監(jiān)管由于滯后或被“俘獲”,，監(jiān)管套利,、期限錯配,，尋求短期獲利的“野蠻生長”和“道德風(fēng)險泛濫”的情況很可能在這種不良的金融生態(tài)下出現(xiàn)，它最終結(jié)果是,，實體經(jīng)濟(jì)融資需求和金融服務(wù)沒有得到滿足,，資金卻通過不斷變換“名目”的影子銀行來博取超額短期收益，實體金融饑渴與虛擬金融繁榮的反差局面難以改觀,，金融風(fēng)險鏈條被拉長、系統(tǒng)性風(fēng)險在積聚,。
上述情況發(fā)生的可能性正在加速上升,。首先，商業(yè)銀行仍舊無法獲得完整的,、獨(dú)立的市場主體地位,。6月份“錢荒”的試探及隨后注入資金的暗示，再加上近期“不放松也不收緊”的表態(tài),，意味著管理層沒有信心斷絕對商業(yè)銀行過度追逐風(fēng)險的援助,。
其次，商業(yè)銀行通過不斷創(chuàng)設(shè)新的影子銀行的模式來逃避監(jiān)管,，獲取短期盈利非常容易,。混業(yè)經(jīng)營已成事實,，銀行通過與信托,、保險、證券,、基金等機(jī)構(gòu)相互合作,，創(chuàng)設(shè)出多種多樣的非標(biāo)融資模式，傳統(tǒng)的銀信合作一直受到監(jiān)管層的打壓,，但結(jié)局仍舊是“斬不斷,、理不清”，銀信合作的資產(chǎn)規(guī)模從2008年的1.22萬億增長到今年的9.45萬億,，5年間膨脹了8倍,。同時，銀證合作也開創(chuàng)出新的影子銀行盈利模式——券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，在短短的一年內(nèi),，這一新興業(yè)務(wù)所激發(fā)的資產(chǎn)規(guī)模增長了6倍，達(dá)到3.42萬億,，這中間80%為銀證合作的碩果,。如果監(jiān)管當(dāng)局打壓，銀行和資金供給主體很容易創(chuàng)設(shè)新的方式來進(jìn)行規(guī)避,。
最后,，在新增長模式還未出現(xiàn)的情況下,，銀行與實體經(jīng)濟(jì)共成長是一句“艱難的神話”。說到底,，整個社會已經(jīng)進(jìn)入了資金逐利的時代,，以銀行信用(背后是政府信用)為中心將社會資金全部吸引過來，誰都沒有耐心去培育實體經(jīng)濟(jì)成長,。
數(shù)據(jù)也在說明這一問題,。今年10月份，全社會新增貸款為5016億,，創(chuàng)10個月新低,，但M2同比卻增長14.3%。2013年1~10月,，全社會融資規(guī)模為14.82萬億元,，比去年同期多1.81萬億元。新增貸款創(chuàng)新低,，反映了銀行信貸在收緊,，市場資金鏈緊張，而M2仍在保持很高的增速,，表明市場對資金的需求還是非常旺盛,，只是部分需求就會被趕到表外。今年以來,，信貸走勢和社會融資走勢背離的趨勢一直沒有改變,。目前，融資市場借新債以還舊債非常普遍,，銀行信貸占比在不斷下降,，而影子銀行融資的比例在增加，這就導(dǎo)致銀行信貸越收越緊,，影子銀行越做越大,。
金融生態(tài)惡化疊加實體經(jīng)濟(jì)不振令人擔(dān)憂，金融機(jī)構(gòu)不獨(dú)立,，加上監(jiān)管者被“俘獲”使道德風(fēng)險泛濫,，整個社會進(jìn)入玩錢時代。上世紀(jì)80年代,，為應(yīng)對競爭和歐美壓力,，日本提振實體經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級,，大力推進(jìn)金融自由化,、金融機(jī)構(gòu)競爭。但是，主辦銀行制放大了道德風(fēng)險,，監(jiān)管又不力,，資金沒有進(jìn)入政府意欲支持的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，反而制造了了房地產(chǎn)泡沫,，最終導(dǎo)致日本出現(xiàn)“失去的10年”,。
對后發(fā)國家來說，金融市場化是實現(xiàn)“二次騰飛”的必經(jīng)階段,，也是提高實體經(jīng)濟(jì)資源配置效率的必經(jīng)步驟,，這被認(rèn)為是“改革棋局”中先行改革的棋子，很多人認(rèn)為這可以“牽一發(fā)而動全身”,。但是,，政府的長期干預(yù)不僅影響了監(jiān)管主體的獨(dú)立和監(jiān)管能力的提高，而且導(dǎo)致監(jiān)管者被“俘獲”,，惡化了整個金融生態(tài),，最終的成本轉(zhuǎn)嫁到了政府財政或納稅人身上,，化為誰都說不清,、但必然發(fā)生的改革成本。因此,，如果不同時配以金融生態(tài)的完善,，以利率市場化和資本自由兌換(上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立之目的)為代表的金融改革最終效果將會受到重大影響。