自去年11月浙江世寶成功上市后,，A股IPO就進入停擺狀態(tài),，至今已期滿一年了。這一年對于曾經(jīng)風光無限的保薦機構來說堪稱是“過冬”,。
有資料顯示,，截至10月末,，券商承銷收入合計17.82億元，其中15.64億元來自增發(fā),，占比超八成,。2012年同期券商的承銷收入合計64.25億元，僅7.53億元收入來自增發(fā),，54.57億元的收入由IPO貢獻,。而在IPO投行業(yè)務顆粒無收的同時，降薪也成了保薦人必須面對的尷尬,。去年以來,，已有不少證券公司降低保薦代表人月度崗位補貼，沒有項目在審的保薦代表人甚至被取消月度津貼,。
IPO停擺一年,，保薦機構欠收度日艱難，這一點有目共睹,。不過,，這也怪不得他人，保薦機構是搬起石頭砸了自己的腳,，要怪也只能怪自己,。眾所周知，保薦機構欠收是因為IPO停擺的緣故,。但IPO為何停擺呢,？在這個問題上，保薦機構本身有著不可推卸的責任,。
雖然本輪IPO停擺了一年,，但停擺的原因與管理層救市無關。雖然去年5月中旬以來,，股市單邊下跌，市場上呼吁暫停IPO救市的聲音不絕,，但管理層始終強調的是股指下跌與IPO無關,。即便是去年11月之后，IPO進入實質性暫停狀態(tài)，但管理層的說法也只是放緩新股發(fā)行節(jié)奏,�,？梢哉f，從管理層的表達中,，絲毫沒有暫停IPO來救市的意思,。而IPO停擺最主要的還是新股發(fā)行環(huán)節(jié)出了問題，這也導致了后來對IPO公司進行專項財務檢查,，而新股發(fā)行環(huán)節(jié)所暴露出來的最終還是新股發(fā)行制度的問題,。實際上，面對IPO重啟問題,，證監(jiān)會新聞發(fā)言人也表示,，新股發(fā)行體制改革不是簡單的IPO重啟，必須對原有辦法進行較大限度的改革,，充分保護投資者的合法權益,，所以重啟IPO必須與體制機制改革相結合，理順市場和政府的關系,，促進市場各方歸位盡責,。新股發(fā)行要在改革意見發(fā)布實施后才能啟動。
當然,，新股發(fā)行制度所存在的問題并不能完全歸到保薦機構的頭上,。但新股發(fā)行環(huán)節(jié)所暴露出來的問題，幾乎都與保薦機構有關,。比如,，新股“三高”發(fā)行的問題，這其中,，保薦機構顯然是主要的推手,。一方面發(fā)行價越高，超募資金越多,，保薦機構得到的保薦費用就越高,，就越能在同行業(yè)的競爭中占據(jù)有利位置，就越能夠拿到更多的IPO項目,。另一方面,，不少保薦機構同時又是發(fā)行人的股東(由于券商直投的緣故)，因此為了發(fā)行人的利益,，也為了保薦機構自己的利益,，保薦機構也樂意把發(fā)行價格推高。
又如新股上市后業(yè)績變臉的問題,。出現(xiàn)這種情況的原因,，一是保薦機構與保薦代表人瀆職,，對發(fā)行人的問題睜一只眼閉一只眼，甚至只是做一個“簽字保薦”,。二是保薦機構為發(fā)行人弄虛作假出謀劃策,，甚至大包大攬發(fā)行人的造假行為。
正是由于新股“三高”發(fā)行與業(yè)績變臉鬧得股市上怨聲載道,，因此這才有了IPO的停擺,，有了IPO制度的再一次改革�,？梢�,，IPO停擺一年分明是保薦機構搬石頭砸自己的腳,。在這個問題上,，保薦機構一定要進行深刻的反思,。如果保薦機構不能認真履行自己的職責,，總是為了個體的利益而來損害市場的整體利益,，那么IPO停擺就是對保薦機構最好的教訓,。但愿保薦機構都能把這個教訓銘記在心,。