日前，央行發(fā)布了三季度貨幣報告,。與此前不同的是,，央行在報告當中袒露了對通脹的擔憂，報告認為“消費價格平穩(wěn)運行的基礎還不很穩(wěn)固”,，“四季度CPI同比漲幅也可能上行”,，而此上一季度的表述是“物價形勢相對穩(wěn)定”。
支持這一判斷的宏觀背景,，是報告認為當前“經(jīng)濟穩(wěn)中向好,，增長處于合理區(qū)間”。上半年中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)了持續(xù)回落的趨勢,，盡管不會出臺刺激,，但卻允許社會融資量急劇放大，以支持經(jīng)濟增長,，這具體表現(xiàn)為中國房價迎來新一輪漲價高潮,。
李克強總理表示，中國的廣義貨幣供應量M2的余額3月末超過了100萬億元,，已經(jīng)是GDP的兩倍了,，他警告稱，“‘池子’里的貨幣已經(jīng)很多了,，再多發(fā)票子就有可能導致通貨膨脹,，惡性通貨膨脹不僅干擾或者破壞市場，而且會給人民生活帶來巨大的副作用和壓力,，甚至造成人心惶惶,。”
近來房價又出現(xiàn)一輪暴漲,，已經(jīng)制造了一種強烈的通脹預期,，再加上9月份的CPI同比破“3”，以及上半年一些地區(qū)豬瘟和禽流感等沖擊肉類供給,，全國各地在夏季遭遇高溫或暴雨天氣影響一些長生產(chǎn)周期的農(nóng)產(chǎn)品或水果數(shù)量,，通脹很容易在冬季來臨之后顯現(xiàn)出來，而一旦通脹預期與實際通脹相互刺激,，必然會對貨幣政策提出挑戰(zhàn),。
但是,，報告認為“房地產(chǎn)價格出現(xiàn)一定上漲，尤其是一線城市房價上漲幅度較大,，有可能向租金及其他相關領域傳導,，增大成本壓力”。應當說,，房租的上漲已經(jīng)持續(xù)了多年,，已經(jīng)成為很多家庭最大支出，但這部分并沒有在CPI中得到更為明顯的體現(xiàn),。而且房租的上漲并不限于一線城市,，幾乎是全國性的現(xiàn)象。當然,，過去幾個月一線城市的房價暴漲,，必然推高個人和商業(yè)房租的價格，并由后者推高商業(yè)與服務業(yè)成本,，最終傳導至消費價格,。
目前，央行承擔的主要任務是穩(wěn)增長與調結構,，防通脹早已不是重點,。毫無疑問，一直以來貨幣政策主要是配合宏觀經(jīng)濟政策,。貨幣政策一直被要求將“保增長”作為最主要的任務,，除非增速過快并導致通脹。現(xiàn)在,，中國試圖小心翼翼的調整結構,，但是由于GDP增速放緩而不得不在穩(wěn)增長的基礎上調結構，這種情況形成了當前貨幣政策的主要背景,。
此次央行在報告中強調“不放松也不收緊銀根”,，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，重點是“創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境,，促使市場主體形成合理和穩(wěn)定的預期”,，就是這種雙重目標的必然結果，如果通脹再次降臨,，就會繼續(xù)形成“不可能三角”,，貨幣政策將可能進入首尾難顧的困境。
報告提到了當前金融結構的問題,，即雖然流動性總量充裕,，但金融結構問題卻導致“地方主導的高投資模式以及資源向房地產(chǎn)等領域集中”,，事實上,，這并非金融結構問題,，而是增長需求與經(jīng)濟結構所致，因為“穩(wěn)增長”的主要力量來自地方投資與地產(chǎn)業(yè),，一旦這兩個領域熄火,，增長將急速放緩。
而這兩個領域在保持增長的同時,，將會對其他經(jīng)濟主體特別是中小企業(yè)形成擠出,，容易加劇融資難、融資貴問題,。因此,，這種情況不改變，那么大量的資金可能會通過影子體系流入這兩個領域,，最終會導致結構更加失衡,，金融風險增大，產(chǎn)能更加過剩,，而通脹可能隨時降臨,。這可能發(fā)生的一系列的連鎖反應，需要現(xiàn)在就從源頭上得到重視,。