截至2013年三季度末，我國外匯儲備余額已達3.66萬億美元,，創(chuàng)歷史新高,，余額約占2012年中國國內生產總值(GDP)的44.1%(如果按照2012年末的匯率折合，2012年中國GDP約為8.3萬億美元),，及同期中國央行總資產的80%左右,，成為中國最重要的國際儲備資產和國民財富。
外儲管理應該實現(xiàn)三大轉變
巨額外匯儲備對中國經濟產生了重大的影響，也面臨著種種困局,。外儲在平衡國際收支,、提高對外支付能力、穩(wěn)定本幣匯率以及應對國際金融危機沖擊等方面發(fā)揮了積極作用,。然而,，過度積累的外儲不僅嚴重影響貨幣政策的獨立性，導致外匯沖銷成本越來越大,，特別是大量外儲沉淀于美債等低收益資產,，產生重大的估值效應損失，已經成為關系到中國經濟金融安全的最重要的戰(zhàn)略性命題之一,，中國必須徹底改變傳統(tǒng)外匯儲備管理思路,，對外匯儲備管理進行重大創(chuàng)新。
十八大三中全會中國將啟動新一輪金融體制大改革框架,，從推動中國金融對外開放的角度,，外匯儲備改革無疑是重中之重。未來外匯儲備改革重心在于“控制增量,，優(yōu)化存量”,。在繼續(xù)推動國際收支平衡、匯率形成機制改革以及人民幣國際化戰(zhàn)略的同時,，未來國家外匯儲備經營管理應實現(xiàn)三大轉變：
一是由一個金融部門的技術性操作轉向國家層面的戰(zhàn)略性操作;二是由主要投向金融等虛擬資產轉向為實體經濟及戰(zhàn)略轉型服務;三是由單一層次,、單一目標、單一主體向多層次,、多目標,、多主體的外匯管理體系轉變。
外儲可按三個層次管理使用
因此,，應從分流的角度探索和拓展外匯儲備的使用,，可根據(jù)不同的需求，將我國外匯儲備劃分為三個層次：即基礎性外匯儲備,、戰(zhàn)略性外匯儲備以及收益性外匯儲備,，各個層次均對應不同目標和相應的規(guī)模，決策和管理主體也應適應多元化管理模式,。
通過測算,，我國的最優(yōu)外匯儲備規(guī)模在8000至1萬億美元左右，這部分外匯儲備應保持較高的流動性,，主要用于外債清償,、貿易逆差時的進口支付、應對匯率異動,、應對國際國內經濟和金融動蕩等,。而對于超過最優(yōu)外匯儲備部分，應在國家大戰(zhàn)略主導下，為支持實體經濟服務,，并以戰(zhàn)略性和盈利性為首要目標進行長期性,、戰(zhàn)略性或短期專業(yè)化投資。
第一類戰(zhàn)略使用,，通過外匯投資產業(yè)基金和外匯委托貸款平臺支持“走出去”,。通過外匯投資產業(yè)基金，推動企業(yè)“走出去”進行各種直接投資或收購,、兼并,。可以支持高附加值設備和技術的購買和進口,，也推動設立海外研發(fā)基地,。利用外匯儲備支持建立海外研發(fā)中心，利用海外研發(fā)資源,，使研發(fā)國際化,，取得先進的自主知識產權,，進而提高我國技術體系的創(chuàng)新能力,，為擺脫產業(yè)“低端鎖定”創(chuàng)造條件;進一步拓展外匯儲備委托貸款平臺，支持企業(yè)海外投資,，以及支持金融機構用于大型資源開發(fā),、大型基礎設施、大型先進制造業(yè)等項目,。
第二類戰(zhàn)略使用,，建立多層次對外投資基金體系，對外儲池子分類,、分區(qū)域管理,。是根據(jù)市場細分理論，按地理區(qū)域或按概念對海外市場進行細分,。如可按區(qū)域把海外市場劃分為美洲市場,、歐洲市場、亞洲市場,、非洲市場等;按概念把海外市場劃分為BRICS市場,、APEC市場、OPEC市場等,，同時成立專門針對目標市場的國家投資機構,，對定位的目標市場進行投資。這樣不僅可以加大對目標市場的專業(yè)研究,，有效管理各自目標市場的投資風險,，而且還可使承擔國家投資職能的各機構合理分工，實現(xiàn)國家層面的投資收益最大化。
第三類戰(zhàn)略使用,，通過資產證券化模式進行戰(zhàn)略融資,。資產證券化這種方式借鑒了金融衍生產品中資產支持抵押證券(CDS)的做法，所不同的是,，在這里的證券發(fā)行抵押資產池,，由國家的部分外匯儲備組成，以這個資產池為基礎發(fā)行債券,、基金單位或信托憑證籌集人民幣資金,，為國家的戰(zhàn)略發(fā)展建設融資。例如,，可以考慮將部分外匯儲備資產證券化來為我國的保障性安居工程建設和城鎮(zhèn)化基礎設施建設提供投融資支持,。
第四類戰(zhàn)略使用，設立中國專項主權財富基金,。近些年全球主權財富基金迅速崛起,，并在全球經濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。截至2012年底,，全球主權財富基金的規(guī)模較上年增長了8%至5.2萬億美元,，2013年預計將增加至5.6萬億美元左右，2014年有望超過全球官方外匯儲備總額,。
做大做強我國主權財富基金
與全球主權財富基金的蓬勃發(fā)展相比,，我國主權財富基金不但規(guī)模小，且只有中投一家,，未來可研究設立新的主權財富基金：
一是建立主權養(yǎng)老基金,。隨著中國老齡化進程的加快，如何緩解養(yǎng)老基金體系的資金壓力,，開辟主權財富基金投資新渠道,，并有效規(guī)避隱性債務風險，已經是中國經濟社會必須面對的重大現(xiàn)實問題,。實際上,，國外利用外匯儲備建立主權養(yǎng)老基金的嘗試已存在幾十年，目前已有十幾個國家建立了主權養(yǎng)老基金,。建議通過匯金公司或者成立類似匯金的其他金融機構,，或單獨成立養(yǎng)老主權財富基金來進行全球范圍內的資產配置。
二是建立能源資源財富基金,。能源資源短缺是中國未來面臨的最大風險之一,。面對日益突出的能源資源供需矛盾和國際能源資源格局的變化，未來中國必須充分利用全球能源資源,，這是中國能源資源安全必須堅持的長期發(fā)展戰(zhàn)略,，應成立能源資源財富基金,，用于建立能源儲備，積極促進能源資源產業(yè)和金融資本對接,，推動中國能源資源的海外并購,、產業(yè)開發(fā)及能源資源保障等，真正讓外匯儲備在維護國家戰(zhàn)略利益方面的巨大作用,。