延續(xù)三季度以來的經(jīng)濟反彈態(tài)勢,，10月官方與匯豐PMI雙雙回升，官方PMI為51.4%,，比9月上升了0.3個百分點,，且達到18個月以來的新高，匯豐PMI終值50.9,，比9月上升了0.7個百分點,。向好的經(jīng)濟指標(biāo)增強了決策層對全年經(jīng)濟達到7.5%目標(biāo)的信心，經(jīng)濟在目標(biāo)區(qū)間運行有利于改革政策的推進,。預(yù)計下周舉行的十八屆三中全會,，財稅、戶籍制度,、農(nóng)村土地流轉(zhuǎn),，獨生子女制度、行政體制等方面的改革或有大突破,。
在帶動10月PMI
反彈的各因素中,，生產(chǎn)指數(shù)大幅提升起到了重要作用。10月生產(chǎn)指數(shù)達到54.4%,，較9月上升1.5個百分點,，較去年同期上升2.3個百分點。企業(yè)原材料采購活動隨之更趨活躍,，采購量指數(shù)為52.7%,，比上月上升0.2個百分點，為9個月以來的新高,。而從需求指標(biāo)來看,，10月新訂單指數(shù)為52.5%，雖仍處高位,，但比9月回落了0.3個百分點,，顯示當(dāng)前需求增長仍慢于生產(chǎn)擴張，值得警惕,。畢竟各方對制造業(yè)產(chǎn)能過剩已達成共識,，生產(chǎn)指數(shù)與需求指數(shù)差距再次擴大至1.9個百分點，警示未來仍需要注重產(chǎn)需平衡,。
從企業(yè)規(guī)模來看,，不同類型企業(yè)境遇差別明顯。一方面,，大中型企業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)回升,，且中型企業(yè)PMI指數(shù)首次回升至50%以上，情況明顯轉(zhuǎn)好,。而另一方面,，小型企業(yè)PMI僅為48.5%，比上月下降0.3個百分點,，繼續(xù)位于臨界點以下,。這恰好表明在本輪經(jīng)濟復(fù)蘇受益者大多是大中型企業(yè)，小微企業(yè)獲得的支持力度仍然有限,。
結(jié)合PMI數(shù)據(jù)與當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析,，筆者預(yù)計10月其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體上仍將保持較高水平。10月六大電廠日均耗煤有所回落,，預(yù)示工業(yè)增加值或從高位有所走低,，預(yù)計同比增長為10%。投資是拉動當(dāng)前經(jīng)濟增長的主要動力，特別是基建投資與房地產(chǎn)的投資仍然強勁,。雖然截至9月鐵路基礎(chǔ)建設(shè)僅完成年內(nèi)計劃基建投資的62%,，但四季度會有顯著提升。
美國經(jīng)濟復(fù)蘇弱于預(yù)期以及10月上旬政府關(guān)門對中國對美出口均有較大影響,。10月新出口訂單指數(shù)50.4%,，比9月回落0.3個百分點;進口指數(shù)50%，比上月回落0.4個百分點,。數(shù)據(jù)顯示,，10月波羅的海航運指數(shù)累計下降了25%，而截止到10月25日,，中國出口集裝箱運價指數(shù)也累計下降了10.5%,，其中，地中海航線下降了20%,，而美西航線下降了9.1%,。筆者據(jù)此預(yù)計10月中國出口或?qū)榱阍鲩L，進口增長受影響較小,，或?qū)⒈３?0%的增速,。由于去年底中國已出現(xiàn)資本流入的態(tài)勢，存在貿(mào)易套利行為,，致使去年底出口數(shù)據(jù)便有一定虛高,，未來數(shù)月出口不容樂觀。
10月購進價格指數(shù)為53.3%,，比上月回落1.2個百分點,。購進價格指數(shù)有所回落，顯示上游產(chǎn)品價格上漲勢頭呈現(xiàn)減緩跡象,。與此相對,，商務(wù)部生產(chǎn)資料價格顯示，10月能源,、化工產(chǎn)品以及有色金屬價格環(huán)比回落,，而礦產(chǎn)品、建材,、輕工原料價格環(huán)比回升,。筆者預(yù)計10月PPI或?qū)⑦_到-1.5%，持續(xù)處于通縮區(qū)間,。但從終端消費品價格來看,，10月食品價格并未延續(xù)早前的上漲趨勢，9月曾大幅上漲的蔬菜和水果價格有所回落,，肉價漲幅也有所趨緩,。預(yù)計10月食品價格環(huán)比下降0.2%,，但非食品價格特別是房價上漲導(dǎo)致的居住價格的上漲值得警惕，預(yù)計非食品價格環(huán)比上漲0.3%,。據(jù)此估算,，10月CPI或?qū)⒆吒咧?.3%。
從PMI以及其他經(jīng)濟指標(biāo)來看,，中國經(jīng)濟向好的態(tài)勢已基本穩(wěn)定,，使得未來政策更加注重于結(jié)構(gòu)調(diào)整有了保障,。事實上,，當(dāng)前政策已有了轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)的跡象。例如,，近期銀行間市場利率再次走高,，市場流動性趨緊，一定程度上反映了央行貨幣政策從緊的意圖：資本流入的格局將大增流動性,，房價與通脹雙雙回升的態(tài)勢需遏制,，企業(yè)杠桿率風(fēng)險需防范。另一個可佐證的依據(jù)是,，10月前27日,，工農(nóng)中建四大行新增貸款僅為930億，新增量不足千億,。筆者預(yù)計10月新增貸款或在5500億元左右,。如果全年經(jīng)濟增長達到7.7%，就為明年的改革贏得了寶貴的空間,，預(yù)計明年經(jīng)濟前高后低,，全年增速或?qū)⒃?.3%左右。