今年,，據(jù)購買力平價(jià)折算的新興市場國家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達(dá)國家,。全球范圍內(nèi)，南北經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對比正悄然逆轉(zhuǎn),。但逆轉(zhuǎn)勢頭也具有兩面性,。預(yù)期對比、增速對比,、風(fēng)險(xiǎn)對比,、貿(mào)易對比同時(shí)也在逆轉(zhuǎn)。對于新興市場而言,，增速放緩,、風(fēng)險(xiǎn)增多和困難加大意味著未來的挑戰(zhàn)。全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅偏離基準(zhǔn)預(yù)期的“失速”危機(jī)的可能性加大,，南北政策博弈將更趨激烈,，新興市場增長模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫。
國際貨幣經(jīng)濟(jì)組織（IMF）10月8日公布了最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望（WEO）》,，并同步更新了近200個(gè)經(jīng)濟(jì)體的宏觀數(shù)據(jù)庫,，勾勒出全球經(jīng)濟(jì)的整體輪廓。由于10月已接近年末,，因此本期WEO的預(yù)估數(shù)據(jù)更具有精準(zhǔn)度和參考價(jià)值,�,？v覽整個(gè)WEO涉及的過萬組時(shí)間序列數(shù)據(jù)，一個(gè)標(biāo)志性的數(shù)據(jù)變化即將發(fā)生：以IMF在本月的預(yù)估,，今年,，據(jù)購買力平價(jià)折算的新興市場國家GDP總量占全球的比例為50.41%，將首次超越發(fā)達(dá)國家,。這意味著,，全球范圍內(nèi)，南北經(jīng)濟(jì)實(shí)力的對比正悄然逆轉(zhuǎn),，新興市場在連續(xù)多年的強(qiáng)勢崛起之后終于邁過“規(guī)模超越”的門檻,。
不過，值得強(qiáng)調(diào)的是,，逆轉(zhuǎn)具有兩面性,。對于新興市場而言，規(guī)模對比逆轉(zhuǎn)是有利的一面,，而WEO新鮮的,、更廣泛的數(shù)據(jù)也顯示了不利的一面：預(yù)期對比逆轉(zhuǎn)、增速對比逆轉(zhuǎn),、風(fēng)險(xiǎn)對比逆轉(zhuǎn),、貿(mào)易對比逆轉(zhuǎn)。
IMF將2013年和2014年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期較7月分別下調(diào)了0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.9%和3.6%,。對全球經(jīng)濟(jì)更趨悲觀,，主要?dú)w因于對新興市場的信心下降，IMF并沒有調(diào)降對發(fā)達(dá)國家整體的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,，但卻將今明兩年新興市場經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別下調(diào)了0.5和0.4個(gè)百分點(diǎn),。IMF對新興市場領(lǐng)頭羊的表現(xiàn)尤其看淡。最新WEO將俄羅斯,、中國和印度2013年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別下調(diào)了1,、0.2和1.8個(gè)百分點(diǎn)，并將金磚四國2014年增長預(yù)期分別下調(diào)了0.3,、0.4,、1.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)。
近十年來,，新興市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,，筆者測算，自2003年至2012年間,，新興市場經(jīng)濟(jì)增速較發(fā)達(dá)國家的領(lǐng)先幅度達(dá)4.92個(gè)百分點(diǎn),。但據(jù)IMF最新的預(yù)估，2013年,，新興市場和發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速分別為4.55%和1.17%,，從絕對水平看,，新興市場經(jīng)濟(jì)增速放緩至2009年以來的最低水平，而從相對水平看,，新興市場經(jīng)濟(jì)增速較發(fā)達(dá)國家的領(lǐng)先幅度降至3.38個(gè)百分點(diǎn),，為2002年以來最低點(diǎn)。IMF預(yù)測,，明年,，新興市場經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先幅度將進(jìn)一步降至3.04個(gè)百分點(diǎn)，2015年至2017年都將低于3個(gè)百分點(diǎn),。新興市場較發(fā)達(dá)國家的領(lǐng)先腳步正在顯著放慢,。
IMF最新數(shù)據(jù)表明，今年,，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速較2012年放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)估也從2012年的1.97%降至1.37%,；同期,，新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速同比放緩0.37個(gè)百分點(diǎn)，通脹預(yù)估則卻從6.06%升至6.18%,。這一對比表明,，新興市場正面對著發(fā)達(dá)國家所沒有的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，這將給新興市場政策調(diào)控帶來更復(fù)雜的局面和更無奈的兩難,。此外,，值得注意的是，今年,，發(fā)達(dá)國家財(cái)政赤字率從2012年的5.91%降至4.5%,，而新興市場國家財(cái)政赤字率則從1.71%升至2.34%，這一對比表明,，在發(fā)達(dá)國家財(cái)政鞏固取得一定進(jìn)展的情況下,，新興市場財(cái)政失衡風(fēng)險(xiǎn)卻不減反增。
10月WEO另一個(gè)具有標(biāo)志性意義的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在貿(mào)易領(lǐng)域,，今年,，新興市場經(jīng)常項(xiàng)目余額的GDP占比從2012年的1.4%降至0.83%，而發(fā)達(dá)國家則從2012年的-0.08%升至0.14%,，結(jié)束了此前連續(xù)14年為負(fù)的狀態(tài),。此外，發(fā)達(dá)國家今年出口增速從2012年的1.7%提升至2.35%,，而新興市場出口增速則從2012年的4.23%降至3.54%,。在全球貿(mào)易整體增速下滑的大背景下，發(fā)達(dá)國家正從全球化中獲得相對更大的增長收益,。
全球經(jīng)濟(jì)趨勢具有兩面性的南北逆轉(zhuǎn),，傳遞出四層重要信息：
其一,，2012年以來出現(xiàn)的西進(jìn)東退正從短期現(xiàn)象升級為中長期趨勢。美國經(jīng)濟(jì)周期性領(lǐng)跑和新興市場經(jīng)濟(jì)增速下滑相結(jié)合,，形成了與全球經(jīng)濟(jì)多元化方向相反的西進(jìn)東退態(tài)勢,。IMF最新數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不僅有力度,，而且具有全球罕見的內(nèi)生性,；而新興市場增速放緩并不是簡單的疲憊調(diào)整，而是一系列體制,、模式和結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)長期積累后漸次釋放的伴生現(xiàn)象,。因此，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇和新興市場減速發(fā)展都有可持續(xù)性,，西進(jìn)東退態(tài)勢并不會(huì)如市場預(yù)期般迅速扭轉(zhuǎn),。
其二，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅偏離基準(zhǔn)預(yù)期的“失速”危機(jī)的可能性悄然加大,。值得注意的是,，對于全球經(jīng)濟(jì)而言，南北逆轉(zhuǎn)是一種不穩(wěn)定的結(jié)構(gòu),。畢竟,，從次貸危機(jī)到歐債危機(jī)再到現(xiàn)在鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的美債危機(jī)，2008年以來風(fēng)險(xiǎn)始終集中在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，歐洲和日本依舊徘徊在半衰退邊緣,，只有美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度較強(qiáng)，但美國的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)不容小視,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很難依賴發(fā)達(dá)國家,，而新興市場在風(fēng)險(xiǎn)釋放過程中也無法像在危機(jī)中那樣，為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供穩(wěn)定貢獻(xiàn),。因此,，全球經(jīng)濟(jì)在南北逆轉(zhuǎn)過程中很容易遭遇兩大引擎同時(shí)乏力的情況。
其三,，經(jīng)濟(jì)趨勢南北分化可能將導(dǎo)致政策博弈更趨激烈,。危機(jī)階段，全球財(cái)政貨幣政策方向趨同,，政策的外部性影響是互補(bǔ)的,，但在南北逆轉(zhuǎn)的背景下，全球經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出較為明顯的結(jié)構(gòu)性差異,，發(fā)達(dá)國家和新興市場的政策目標(biāo)和政策取向不再自發(fā)趨同,。財(cái)政政策方面，發(fā)達(dá)國家的財(cái)政鞏固壓力大幅高于新興市場；貨幣政策方面,，個(gè)體差異性更加突出,，美國正在啟動(dòng)貨幣政策正常化進(jìn)程,，歐日則依舊需要堅(jiān)持量化寬松,，部分新興市場經(jīng)濟(jì)體在匯率異動(dòng)壓力下選擇緊縮貨幣，另一些新興市場經(jīng)濟(jì)體則無需快速收緊銀根,。政策個(gè)體差異性的擴(kuò)大,，將導(dǎo)致全球政策的相互作用更加復(fù)雜，政策目標(biāo)的達(dá)成則相對更加困難,。
其四,，新興市場增長模式向內(nèi)生轉(zhuǎn)換更為急迫。一方面,，全球經(jīng)濟(jì)增長的下行風(fēng)險(xiǎn)有所加大,，另一方面，全球化帶給新興市場的相對收益正在縮小,，兩相作用,，新興市場經(jīng)濟(jì)增長更難指望外部需求，只有加快模式轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，新興市場才能依靠內(nèi)生增長走出困境,。
總之,，南北逆轉(zhuǎn)具有兩面性,。對于新興市場而言，規(guī)模趕超代表著過去的成就,，而增速放緩,、風(fēng)險(xiǎn)增多和困難加大則意味著未來的挑戰(zhàn)。唯有辯證認(rèn)識南北逆轉(zhuǎn)的兩面性,，才能更好地適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的新變化,。