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中國未來的債券發(fā)行模式應把握好以下幾點,。
第一，在發(fā)行主體上，允許更多的地方政府發(fā)行債券,。未來的改革應該放寬條件,，允許試點以外更多的地方政府發(fā)行債券。目前中國債務風險最大的地方就存在于市,、縣,、鄉(xiāng)級政府，這些地方承擔的經(jīng)濟發(fā)展責任重大,，但是財力又不夠,，很多僅是吃飯財政，債務風險相對較高,，建議參照目前中央代發(fā)的模式,，把市、縣級政府債務由省政府進行代發(fā),，發(fā)債的規(guī)模,、發(fā)行方式、利率由省級政府批準,，同時以省級為單位,，把地方債務進行整合，也可參考日本的發(fā)行模式,，允許中西部經(jīng)濟較落后省級政府聯(lián)合發(fā)行“共同發(fā)行債”,。
第二，債券發(fā)行籌集的款項必須�,？顚Ｓ�,。地方政府債券的發(fā)行主要是為了滿足地方政府提供地方公共產(chǎn)品，特別是進行城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他公用事業(yè)的籌資需要,。所以,，債券發(fā)行籌集的款項必須專款專用,。
第三,，建立完善的地方債法律體系。國外的債券發(fā)行經(jīng)驗表明,，完善的法律制度是有效管理地方債，防范地方債務風險的前提和保障,。因此,，應對《預算法》、《擔保法》和相關(guān)法律加以修訂,，盡快制定《地方政府公債法》,，對公債發(fā)行主體、發(fā)行程序、適用范圍,、償還機制,、資金使用績
效考核等做出明確規(guī)定，使地方債管理有法可依,。
第四,，在發(fā)行的利率上，應該讓市場來發(fā)揮決定性作用,。2011年四個試點地區(qū)發(fā)行債券雖然比較成功,，但是行政干預也非常明顯，在發(fā)行債券時對當?shù)氐慕鹑谕顿Y機構(gòu)有一些附加條件,，這種行政干預雖然有利于地方債券的發(fā)行,，但是干預了市場，這些債券的利率甚至有些比國債的利率還低,，也低于銀行儲蓄利率,，不利于地方債券在市場的流通。
第五,，在債券發(fā)行環(huán)節(jié)的審批,、管理、籌集,、使用和償還機制的建立上,，應建立嚴密的監(jiān)管制度和單獨的監(jiān)管機構(gòu)，保證地方政府債券的穩(wěn)定性和安全性,。管理的方式更多地以市場的力量和法律的手段約束地方政府借債行為,，減少市場運行的風險，再輔助以政府的行政干預,，在逐漸成熟后,，形成一整套程序化的做法。
第六,，完善地方債務信息披露機制和風險預警機制,。國外經(jīng)驗表明，要想從制度上保證地方債的及時償還,，對政府債務規(guī)模,、債券結(jié)構(gòu)應該有一個準確的把握，這些都要求地方政府在發(fā)行債券的同時建立一個可靠,、標準化的地方債券信息披露機制,。同時，地方政府的債券發(fā)行監(jiān)控體系的建立是非常必要的,。
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