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圍繞下一任美聯(lián)儲主席候選人的猜測已接近塵埃落定了,。據(jù)媒體報道,，美國白宮官員已經(jīng)透露總統(tǒng)奧巴馬即將提名現(xiàn)任副主席珍妮特?耶倫,，她在國會獲得的支持比較高,，如果不出意外,，耶倫將于2014年1月或2月走馬上任,。
耶倫面臨的形勢并不樂觀。相比于伯南克2006年2月上任時美國經(jīng)濟花團錦簇,、烈火烹油的景象,，目前美國經(jīng)濟欲振乏力，正在走“L”型的底部，但是與伯南克從2010年2月開始的第二個任期相比,，目前情況似乎要好不少,，當(dāng)時美國一直有陷入第二次衰退的風(fēng)險。從2007年2月美國開始出現(xiàn)次級貸款危機,，到2008年9月美國爆發(fā)金融危機,，伯南克大部分時間都處于緊張應(yīng)對之中。所以,，不管是耶倫,，還是其他什么人接任主席，看起來面對的挑戰(zhàn)沒伯南克當(dāng)初那么可怕,。然而,，下任聯(lián)儲主席面臨的局面并不輕松，甚至可能更加嚴(yán)峻,。
耶倫面臨美聯(lián)儲職能異化和錯位的威脅,。相比于歐洲央行單一的維護幣值穩(wěn)定的目標(biāo)，美聯(lián)儲的政策目標(biāo)更積極一些,，根據(jù)美國《聯(lián)邦儲備法案》對聯(lián)儲貨幣政策目標(biāo)的界定,，美聯(lián)儲的職能有三個，分別是充分就業(yè),、穩(wěn)定物價,、平緩長期利率，由于平緩長期利率實際上是隸屬于貨幣政策的,，所以美聯(lián)儲的職能實際上是兩個：穩(wěn)定物價,、保障充分就業(yè)，而基本職能則只有穩(wěn)定物價一個,，促進就業(yè)則是附屬的目標(biāo),。
但是，隨著形勢的變遷,，美聯(lián)儲次要職能目標(biāo)有超越基本職能目標(biāo),，成為聯(lián)儲的首要目標(biāo)的趨勢，這事實上會導(dǎo)致聯(lián)儲職能的異化,，并且可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟運行出現(xiàn)紊亂,。美國在上個世紀(jì)20-30年代出現(xiàn)過大蕭條、在70-80年代出現(xiàn)過滯脹,，所以,，保持物價穩(wěn)定與金融系統(tǒng)穩(wěn)定成為聯(lián)儲的重要任務(wù)。然而,，自從上個世紀(jì)90年代全球化加速以后,，美國的貿(mào)0易逆差持續(xù)上升,，尤其是2000年以后，美國的貿(mào)易逆差每年都達數(shù)千億美元之巨,，廉價商品向潮水一樣涌向美國,，因此美國的物價再也不會出現(xiàn)惡性失控的局面。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看,，核心消費者價格指數(shù)（CPI）和核心個人支出物價指數(shù)（PCE）2000年以后一直處于溫和或低迷的狀態(tài),。在美國金融危機以后，奧巴馬政府錯過了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的機會,，過度消費卷土重來,，美國的貿(mào)易逆差依然居高不下，在這種情況下,，物價特別是剔除能源和食品的核心物價指數(shù)永無抬頭的機會,。這就使得美聯(lián)儲穩(wěn)定物價的職能顯得是多余的，即使在聯(lián)儲搞出QE1,、QE2,、QE3以后，美國物價依然低位爬行,，聯(lián)儲的穩(wěn)定物價的首要職能等于是自動消失了,。2009年6月，耶倫指出“未來幾年的主要風(fēng)險是通脹水平太低了,，而不是太高”,，這一預(yù)測被許多人認(rèn)為相當(dāng)“精準(zhǔn)”，原因即在此,。
在這種情況下,，促進就業(yè)事實上成了美聯(lián)儲的首要職能。所以,，我們看到聯(lián)儲為了促進金融機構(gòu)向商業(yè)領(lǐng)域發(fā)放貸款不惜實行“零利率”,，為了壓低抵押貸款利率,，聯(lián)儲不怕資產(chǎn)負(fù)債表無限膨脹的威脅,，一次次地搞QE政策。在關(guān)于何時改變“零”利率的政策問題上,，聯(lián)儲提出“失業(yè)率6.5%,、物價指數(shù)2.0%+0.5%”的明確標(biāo)準(zhǔn)。而在怎么樣才開始撤除QE政策問題上,，聯(lián)儲提出“失業(yè)率7.0%”的標(biāo)準(zhǔn),。這兩個標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)說主要出自耶倫之手,。
但是，美聯(lián)儲即使在貨幣政策和金融政策上權(quán)力再大，外延再廣,，也不可能決定長期經(jīng)濟狀況,，畢竟它只是一個貨幣政策制定機構(gòu)，貨幣政策對于促進就業(yè),，最多只能起到輔助作用,，不能起到基礎(chǔ)性的、決定性的作用,。美國目前的失業(yè)率居高不下,，是其經(jīng)濟發(fā)展模式和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)方面的問題，這需要工資政策,、勞工政策,、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策,、貿(mào)易政策綜合發(fā)力才會起作用,，而美國各屆政府尤其是奧巴馬政府在這些方面做得并不好。現(xiàn)在美聯(lián)儲搞的QE,，實際上有“債務(wù)貨幣化”或者是“化財政政策為貨幣政策”的特征,，就是把本該由財政來解決的問題由美聯(lián)儲解決了。實際上就是說,，聯(lián)儲的角色和職能出現(xiàn)了錯位和越位,。而耶倫又是這種角色錯亂的推動者之一。
目前美國再次面臨債務(wù)上限問題,。雖然美國的債務(wù)上限問題經(jīng)常出現(xiàn),，最終都在最后關(guān)頭得到解決，但不排除哪一天就解決不了了,。要是這一次或者是哪一次美國債務(wù)上限問題解決不了，美國的債務(wù)就會發(fā)生違約,。發(fā)生了債務(wù)違約怎么樣,？那就是美國的國債發(fā)不出去，國債收益率飆漲到危險水平,。到時候,，又得由美聯(lián)儲來買了，QE規(guī)模就更大了,，也就是財政部權(quán)限弱化，美聯(lián)儲履行了財政部的職能,。而這種關(guān)系紊亂,，絕對不是聯(lián)儲的福音,，而是經(jīng)濟關(guān)系紊亂的體現(xiàn),。在耶倫新的任期內(nèi),，這種紊亂局面可能會進一步加劇,。
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