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有人稱股權(quán)激勵為
“金手銬”,，會使被激勵人在激勵期間更加努力地工作,，只是目前上市公司股權(quán)激勵還存在不少問題,，有點變味。
為推動上市公司股權(quán)激勵規(guī)范化,，2005年證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》，這是我國對股權(quán)激勵的首次規(guī)范,；2008年證監(jiān)會發(fā)布
《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄》(1號,、2號、3號),，對股權(quán)激勵操作中的具體問題進一步規(guī)范,。股權(quán)激勵主要包括股票期權(quán)和限制性股票,，所謂股票期權(quán)是指公司賦予激勵對象一種權(quán)利，可在規(guī)定的時間內(nèi)以事先確定的價格購買一定數(shù)量的本公司流通股票,；只有公司未來股價在目前基礎(chǔ)上上漲,，股票期權(quán)才有價值，這一定程度將促使經(jīng)營層努力工作,，以優(yōu)良的公司業(yè)績推動公司股價上漲,，從而獲得股票期權(quán)收益。
所謂限制性股票,，是指授予激勵對象一定數(shù)量的低價買入公司股票權(quán)利,，但這個權(quán)利需要在規(guī)定的期限后，實現(xiàn)業(yè)績目標才可行權(quán),。按《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄1號》,，激勵對象購買限制性股票的價格
“不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的50%”。
目前股權(quán)激勵制度實施過程中還存在不少問題,。首先,，A股市場的很多上市公司，不是大股東控制,，就是內(nèi)部人控制,，實施股權(quán)激勵等于“自己激勵自己”，設(shè)計股權(quán)激勵方案的行權(quán)條件一般很低,，股票期權(quán)以及限制性股票很容易就到手,。其次，行權(quán)條件主要是凈利潤增長指標,，過于單一,，有些激勵對象以犧牲企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為代價，或者通過粉飾會計報表調(diào)節(jié)經(jīng)營利潤來達到行權(quán)條件,。其三,，有些上市公司規(guī)定限制性股票的行權(quán)價格就是參考股價的50%，即使公司股價再跌,，也很難跌到一半,，純粹就是利益輸送。其四,，A股市場價格發(fā)現(xiàn)功能不健全,，即使激勵對象沒有做出什么貢獻，勉強達到行權(quán)條件,，公司業(yè)績一般,，但股價也可以在題材概念的刺激下持續(xù)上漲，這樣管理層所獲得的股票期權(quán)和限制性股票其價值甚高。
設(shè)計巧妙周密的股權(quán)激勵制度,，是對激勵對象進行激勵和約束的重要工具,，通過使管理者持有股權(quán)、享受股權(quán)的增值收益,，能夠防止管理者為短期利益而忽略長期價值,，勤勉為提升公司內(nèi)在價值服務(wù)。為完善股權(quán)激勵制度,，筆者建議：
一是大幅提高股票激勵行權(quán)條件,。單純以凈利潤作為考核指標還不行，公司業(yè)績基本沒有什么變化,，通過利潤調(diào)節(jié),、再選擇在業(yè)績低點推股權(quán)激勵，這讓激勵對象輕易不勞而獲,�,？己松鲜泄窘�(jīng)營績效，不僅要包括業(yè)績增長,，關(guān)鍵還要考核上市公司的生存能力,、成長能力以及競爭能力等方面，要考核上市公司的真正內(nèi)在價值增長,，為此應(yīng)完善考核指標,，以全面、準確反映經(jīng)營者的經(jīng)營效果,。
二是盡量少用限制性股票激勵措施,。由于限制性股票購買價格極其低廉，一般只有參考股價的50%,，再假若行權(quán)條件設(shè)置過低,，這等于赤裸裸的利益輸送，根本難以產(chǎn)生多少激勵效果,，應(yīng)該規(guī)定激勵對象購買限制性股票的價格不低于參考股價的80%。而在目前法規(guī)制度框架下,，最好少用這個激勵制度,。
三是股權(quán)激勵應(yīng)該適度。就算激勵對象為上市公司價值增長做出貢獻,，股權(quán)激勵方案的制訂,，也必須考慮廣大股東的利益，也即激勵對象為上市公司創(chuàng)造的增量價值,，應(yīng)該讓股東也享受部分,，為此股票期權(quán)和限制性股票的授予，應(yīng)該限制在一個較小的比例,，動輒授予原股本5%甚至更多的增量股權(quán)激勵,，數(shù)目龐大,，顯然是在慷股東之慨。
四是完善股市價格發(fā)現(xiàn)功能,。一個成熟規(guī)范和具有價格發(fā)現(xiàn)功能的資本市場,，是實現(xiàn)股權(quán)激勵的前提條件，只有公司價值提高,，股價才能不斷攀升,，經(jīng)營者才能相應(yīng)地獲得自己的股權(quán)激勵收入，股權(quán)激勵的作用才能最終發(fā)揮出來,。如果公司業(yè)績一般股價也莫名其妙上漲,，經(jīng)營者無功受祿，股權(quán)激勵的效果同樣體現(xiàn)不出來,，同樣讓其變了味,。
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