|
市場對于優(yōu)先股的反應(yīng)有點(diǎn)強(qiáng)烈,，其中的一個表現(xiàn)就是沉默數(shù)月的銀行股突然出現(xiàn)集體暴漲,。
優(yōu)先股制度對我國資本市場將會帶來一系列新的變化,，促進(jìn)市場發(fā)展,，這是毋庸置疑的,。但是,，在肯定其優(yōu)勢的時(shí)候,，我們也不能認(rèn)為其就是一副靈丹妙藥,，能解決資本市場所存在的任何問題,。因此,，對于優(yōu)先股制度我們還是應(yīng)該理性看待。
日前,，央行行長周小川對優(yōu)先股制度作出表態(tài),，稱“是有其用途的”，并加以佐證：在救助AIG時(shí)美國政府就采用了優(yōu)先股這一工具,，實(shí)現(xiàn)了“既體現(xiàn)國家投入資金的成本,，又要保持公司的私人治理，防止國家資本干預(yù)企業(yè)經(jīng)營”的目標(biāo),，體現(xiàn)了優(yōu)先股作為一種重要的資本市場工具所能發(fā)揮的獨(dú)特作用,。
其實(shí)，引入優(yōu)先股制度是《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中提出的一項(xiàng)要求,。此后,，監(jiān)管層又有多次提及。最近一次是證監(jiān)會在答復(fù)全國人大代表的建議中稱,，開展優(yōu)先股試點(diǎn)的基本條件已經(jīng)具備,，證監(jiān)會正抓緊起草并盡快出臺相關(guān)規(guī)范性文件，為推出優(yōu)先股排除制度性障礙,。
業(yè)界普遍認(rèn)為,，推行優(yōu)先股制度對我國資本市場而言意義重大。這不僅有助于完善上市公司的再融資手段,，促進(jìn)市場進(jìn)一步樹立價(jià)值投資理念,，還有利于優(yōu)化上市公司股本結(jié)構(gòu)，完善上市公司治理,。
今年以來，上市公司再融資的消息頻頻傳出,，未來,，大型企業(yè)尤其是大型銀行業(yè)的再融資仍然是市場揮之不去的魔咒。如何平衡高速發(fā)展企業(yè)的融資需求與資金供給的矛盾,？一種可行的方式就是通過創(chuàng)設(shè)優(yōu)先股的方式來分流再融資對市場的壓力,。
同時(shí)，由于優(yōu)先股制度還包括上市公司的非公開發(fā)行,，即定向增發(fā)之類的再融資,。在這種情況下，那些沒有業(yè)績支撐,、沒有很好的成長性的公司可能就會面臨著無法融到資的窘境,。而能以優(yōu)先股進(jìn)行再融資的公司質(zhì)地肯定會非常不錯，那么,，市場上的一些大機(jī)構(gòu)就會追捧,。這就既優(yōu)化了市場的資源配置,，又化解了市場對再融資的厭惡情緒。
另外,，值得關(guān)注的一點(diǎn)是,，優(yōu)先股一般不進(jìn)入二級市場流通，因此,，持有人不會就股價(jià)的下跌向上市公司施加壓力,。可以說,，發(fā)行優(yōu)先股是克服上市公司再融資與市場承受能力矛盾的辦法之一,。
當(dāng)然，如果一味地認(rèn)為推行優(yōu)先股制度只是給上市公司再融資提供便利,，那么,，這就可能是對該項(xiàng)制度的一種扭曲。
鑒于此,，業(yè)界認(rèn)為,，為防止優(yōu)先股制度偏離正確的發(fā)展軌道，有必要解決相關(guān)的問題,，如優(yōu)先股制度要優(yōu)先運(yùn)用于IPO改革,；必須是一種強(qiáng)制性的制度，而不是一種選擇性制度,。此外,，還要對上市公司再融資制度進(jìn)行全面完善，盡量避免上市公司在股市行情看好時(shí)發(fā)行普通股再融資,，在股市行情低迷時(shí)發(fā)行優(yōu)先股再融資這種“全天候式”再融資的做法,。
|