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因賣殼長城影視連續(xù)11個交易日漲停的江蘇宏寶成為8月A股市場最大的亮點,，近日，有第三方機構質疑其涉嫌內幕交易,。筆者認為,，江蘇宏寶資產重組停牌公告前后,，隱現內幕交易疑云,。
按江蘇宏寶一季報,，蝶彩1號并未進入前十大股東名單，說明此時其所持有的江蘇宏寶應該低于36萬股（第十大股東持股數量）,；但到6月30日持股數量增加到250萬股,，因江蘇宏寶于5月14日停牌，8月9日復牌,，所以最起碼有214萬股是在停牌前一個多月時間買入,，非常神奇,。此外,，十大股東中，有五位自然人股東,，也存在類似的神奇現象,。
按《深交所股票交易規(guī)則》，在對股價有重大影響的信息披露之前大量買入,，屬于異常交易行為,，顯然，這些“股神們”的大量買入行為屬于異常交易行為,。而這些異常交易行為也必然引發(fā)股價異動,。4月25日，中小板指數下跌1.98%,，然而當日江蘇宏寶逆市大漲3.5%,，成交量急速放大一倍多；4月26日,，中小板指數下跌2.02%,，而江蘇宏寶依然逆市大漲3.76%。尤其到了5月9日,、10日,，成交量更大，分別成交678.34萬股、664.6萬股,。
據報道,，蝶彩1號的實際管理人并非德邦證券，其投資運作的真正控制人為該集合理財產品的研究顧問——蝶彩資產管理(上海)有限公司,，其背后有謝風華,、安雪梅夫婦的身影；謝,、安二人均因內幕交易于2012年1月6日被上海浦東人民法院判刑并處以巨額罰款,。目前蝶彩1號涉嫌內幕交易一事，已被上海證監(jiān)局所關注,。
從這個案例,，筆者認為有兩點啟示：
首先，應該完善股東持股信息披露制度,。當前投資者除了普通賬戶持股外,，還可通過信用賬戶、資產管理產品,、傘形信托等方式持股,。目前對信用賬戶持股的信息披露已經引起有關方面重視，比如上交所5月份發(fā)布《融資融券,、轉融通相關信息披露規(guī)范要求》（征求意見稿）,，其中將信用賬戶持股的信息披露也納入進來。
不過,，目前對資產管理產品等方式持股的信息披露,，還沒有相關規(guī)定。參與蝶彩1號的機構和個人投資者為11戶,，累計凈參與金額為9020萬元,，這其中到底有沒有內幕信息知情人或利益關聯方，外界一無所知,。為此需要有關方面專門規(guī)定,，要將投資者通過各種方式投資股票的情況全部摸透，不能留下任何死角,，如此才能發(fā)揮社會輿論對有關方面的監(jiān)督約束,。
其次，借殼上市應該嚴加規(guī)范甚至徹底禁絕,。借殼上市的審核過程不太透明,、不如IPO嚴格，所注入的資產質量難以確保,。尤其借殼上市容易滋生內幕交易,，盡管有關部門試圖將股票異常交易監(jiān)管與重大資產重組行政許可掛鉤，但其中的內幕交易再怎么查很多是難以發(fā)覺和查處的；而且,，只要不是重要主體進行內幕交易,，其他內幕交易情況下資產重組仍然可能繼續(xù)下去，而不會被證監(jiān)會終止審核,，此制度對借殼上市約束力較為有限,。
資本玩家對借殼上市有了新的欺詐玩法，那就是以重大資產重組為幌子,，推動標的公司股價暴漲,，然后趁高出貨或減持，最后宣布重大資產重組終止失敗,。盡管上交所為此出臺文件,，要求上市公司由于終止重大資產而停牌的，需要前十大股東,、前十大流通股東,、交易對方及其他內幕信息知情人進行自查并作出信息披露，但自查等規(guī)定的約束力顯然較低,，對資本玩家虛假重組,、趁高出貨的玩法，基本沒有什么約束,。
借殼上市就是股價暴漲代名詞,，由此投資者寧愿買垃圾股以守殼待兔，也不愿買藍籌股,，劣幣驅逐良幣,，上市公司越爛越是人人爭搶的臭豆腐,，市場淪為垃圾市和炒殼市,；而其中的內幕交易以及市場操縱，更是導致財富大轉移,，散戶屢屢上當,，為此建議對借殼上市予以規(guī)范甚至直接叫停。
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