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最新公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及逐步改善的金融市場,，一定程度上預示著歐洲正在走出衰退,、迎來春天的時點可能快于世人預期,。
依據(jù)Markit的最新數(shù)據(jù),，歐元區(qū)7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）兩年來首次突破50%榮枯線。除德國增長前景轉好之外,，意大利制造業(yè)PMI也升至50.4%，愛爾蘭連續(xù)兩個月維持在榮枯線之上,。隨著工業(yè)生產(chǎn)逐步恢復,，今年1至5月歐元區(qū)商品出口總額較去年同期上升2.3%，凈出口總額達到去年同期的3.5倍,。
與此同時,，歐元區(qū)股市債市漲聲一片。截至8月2日,，歐元區(qū)斯托克50指數(shù)較去年同期上漲24.2%至2810.2點,，德國、意大利,、愛爾蘭股市市值分別上漲36.6%,、36.7%和31.5%，希臘股市市值漲幅高達120.5%,。
超寬松貨幣政策,、經(jīng)濟改革以及美國復蘇產(chǎn)生的帶動作用是推動歐洲經(jīng)濟走向春天的主因。持續(xù)的救助措施與超寬松貨幣政策為歐洲經(jīng)濟寒冬不斷添薪加柴,。在持續(xù)推行長期再融資操作（LTROs）,、證券市場計劃（SMP）、直接貨幣交易（OMT）等非常規(guī)貨幣政策的同時,，今年5月歐洲央行將主要再融資利率下調(diào)至0.5%的紀錄低點,。
近兩年來圍繞財政整頓與經(jīng)濟改革中各種棘手問題，歐元區(qū)已發(fā)生多起政治危機,，數(shù)位領導人走下政壇,，但這并不能否定歐洲在應對危機、平衡緊縮與增長過程中付出的努力與經(jīng)濟改革取得的成效,。截至2012年末,，歐元區(qū)財政赤字占GDP比重已由2010年6.4%降至3.7%，雖然債務負擔依然沉重,，但其走出危機的車輪已開始啟動,。
此外，近來美國經(jīng)濟“較高增長,、就業(yè)改善和較低通脹”的良好態(tài)勢,，給歐洲吹來一縷暖風，產(chǎn)生了較好的帶動作用,。年初以來歐元區(qū)對美國商品貿(mào)易扭轉去年末的下行疲態(tài),，呈現(xiàn)溫和上升趨勢,，1至5月對美國貿(mào)易順差較去年同期上升7.8%，至293.5億歐元,，在同期歐元區(qū)貿(mào)易順差總額中的占比達43%,。
但“歐元區(qū)危機結束”的論斷仍言之尚早，當前歐洲實體經(jīng)濟仍處疲態(tài),，國際收支改善進程緩慢,，歐債危機長期化、復雜化,、深層次化的趨勢依舊,，歐洲經(jīng)濟復蘇之路上還有更多考驗。
第一,，實體經(jīng)濟“溫度”仍然偏低,，歐元區(qū)目前仍未能回到危機前的產(chǎn)出水平。截至2012年末,，歐元區(qū)實際GDP總量為85490.8億歐元,，與2008年實際GDP總量相比仍有817.4億歐元的差距。其中希臘2012年末實際GDP總量較2008年下降了20%,。其次,，隨著主權、銀行,、公司以及家庭修復資產(chǎn)負責表的持續(xù)推進,，歐元區(qū)經(jīng)濟體特別是邊緣成員國面臨著日益嚴峻的需求不足問題。在持續(xù)超寬松貨幣政策下,，歐元區(qū)CPI同比增幅連續(xù)6個月處于歐洲央行目標水平之下,，其中希臘物價在2-6月連續(xù)同比收縮。這既反映出歐洲央行貨幣政策向實體經(jīng)濟傳導不暢,，更體現(xiàn)了當前市場有效需求不足的問題,，加之屢創(chuàng)新高的失業(yè)率，歐元區(qū)潛藏的通縮風險不容忽視,。此外,，歐債危機實質上也是部分歐元區(qū)國家競爭力危機的一種間接反映。近年來邊緣國家多項經(jīng)濟改革措施對于提升競爭力發(fā)揮了一定的積極作用,，但目前尚不足以改變經(jīng)濟增長長期處于潛在增長率之下的狀況,，國際收支改善進程也較為緩慢。今年以來歐元區(qū)商品貿(mào)易凈出口持續(xù)增長,，實際上很重要的原因是進口大幅下降,，1至5月歐元區(qū)商品貿(mào)易進口減少金額約為出口增加金額的1.7倍。
第二，金融市場有待繼續(xù)修復,。6月末歐盟股市總市值81374.5億歐元,，較2008年還有3531.8億歐元的差距。上半年歐洲全部債券交易宗數(shù)較2008年同期下降45.7%,，投資者參與積極性有待提升,。信貸條件仍在持續(xù)收緊，上半年歐元區(qū)銀行信貸總額較去年同期下降0.4%,，6月單月同比降幅達1%,。此外，日益嚴峻的金融市場“碎片化”問題,，凸顯了債務危機影響下的歐洲金融一體化進程出現(xiàn)了停頓甚至倒退。金融市場“碎片化”不僅不利于歐洲金融穩(wěn)定和市場資源配置,，也是阻礙歐洲經(jīng)濟增長的關鍵因素,。
第三，導致歐洲跌入寒冬危機的結構性,、制度性根源問題未解,。危機爆發(fā)以來，歐元區(qū)核心國與邊緣國的實力分化更趨明顯,，德,、法經(jīng)濟已恢復至危機前水平，西班牙,、希臘,、葡萄牙等重債國仍深陷衰退。同時,，邊緣國內(nèi)部也出現(xiàn)分化：希臘一直未能走出經(jīng)濟持續(xù)衰退與負債居高不下的漩渦,，愛爾蘭則逐步實現(xiàn)溫和復蘇，經(jīng)濟總量已接近危機前水平,。雖然近期歐洲在銀行業(yè)聯(lián)盟方面取得了一定進展,，但不解決“擁有統(tǒng)一貨幣政策而缺失統(tǒng)一財政政策”的問題，就難以消除歐元區(qū)成員國制定宏觀政策時“搭便車”的激勵,，歐債危機的制度性根源問題將繼續(xù)存在,。
第四，國際經(jīng)濟政策環(huán)境更趨復雜,。今年上半年,，全球經(jīng)濟總體走勢疲弱的狀態(tài)依舊未改，尤其新興經(jīng)濟體在去年增長放緩的基礎上繼續(xù)下行,。外部需求走軟在較大程度上影響了歐元區(qū)出口貿(mào)易的增長,，1至5月歐元區(qū)對俄羅斯、印度、巴西,、南非出口貿(mào)易增幅較去年同期下降了9.7%,。預計新興經(jīng)濟體增長放緩的趨勢短期內(nèi)恐難以扭轉，歐元區(qū)出口貿(mào)易或將受到更多負面影響,。此外,，美聯(lián)儲可能在年內(nèi)正式啟動QE政策的退出措施，雖然這并不意味著其寬松貨幣政策終結,，但仍可能從抬高市場融資成本,、加速國際資本向美國流動、全球貨幣政策博弈更趨復雜三個方面加大國際合作的困難,，歐洲經(jīng)濟金融一體化由此面臨更大挑戰(zhàn),。
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