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IPO,，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)杠桿,，處于轉(zhuǎn)型升級(jí)重要戰(zhàn)略機(jī)遇期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要這個(gè)杠桿來(lái)撬動(dòng)。但I(xiàn)PO重啟預(yù)期一次又一次的后延則不免讓人失望�,，F(xiàn)在,，本輪IPO暫停已經(jīng)接近9個(gè)月，IPO暫停時(shí)間有望創(chuàng)出歷史新高,，而重啟仍沒(méi)有確定的時(shí)間表,。為了不讓IPO暫停時(shí)間實(shí)現(xiàn)“超越”，為了中國(guó)經(jīng)濟(jì)順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí),，應(yīng)該盡快重啟IPO,。
首先，IPO盡快重啟意味著資本市場(chǎng)改革獲得了重點(diǎn)突破,，其整體改革才能取得更大成效,。
整體推進(jìn)與重點(diǎn)突破相結(jié)合，是中國(guó)改革的一條重要經(jīng)驗(yàn),。這條經(jīng)驗(yàn)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展同樣重要,。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，實(shí)現(xiàn)整體推進(jìn)的目標(biāo),，要求推出的各項(xiàng)改革措施有利于調(diào)整和優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu),，完善市場(chǎng)功能，提高市場(chǎng)透明度,，切實(shí)落實(shí)“三公”原則,，保護(hù)投資者合法權(quán)益�,！爸攸c(diǎn)突破”則要選取牽涉面廣,、市場(chǎng)影響力大的方面推出改革新舉措,，比如新股發(fā)行體制改革。
在新股發(fā)行體制改革中,，發(fā)行人,、投資人、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門(mén)是“四位一體”的：監(jiān)管部門(mén)要制定嚴(yán)謹(jǐn)高效的制度,，中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人要嚴(yán)格遵守相關(guān)制度,，不得造假，投資人也應(yīng)杜絕違規(guī)操作,。只有實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo),，新股發(fā)行體制改革才會(huì)讓大多數(shù)市場(chǎng)參與者滿意。
本輪IPO之所以遲遲不能重啟,，恐怕與監(jiān)管層力圖協(xié)調(diào)這四方面關(guān)系以實(shí)現(xiàn)共贏有關(guān),。然而，資本市場(chǎng)的多數(shù)政策,、規(guī)則都牽涉到財(cái)富和利益調(diào)整,，很難找到讓每個(gè)人都滿意的方案。新股發(fā)行體制改革也如是,。
從資本市場(chǎng)改革全局來(lái)看,，新股發(fā)行體制改革“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，這個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)“一子落而滿盤(pán)活”,，股市也有望一掃頹勢(shì),，重新回到穩(wěn)定健康發(fā)展的軌道上來(lái)。從這個(gè)角度考慮,，IPO宜盡快重啟,。
其次，IPO長(zhǎng)時(shí)間暫停,，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺少了一個(gè)杠桿,，不利于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
對(duì)資本市場(chǎng)而言,，適時(shí)重啟IPO是為穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)注入的新動(dòng)力之一,。這是因?yàn)椋鄙倭薎PO的資本市場(chǎng),，就相當(dāng)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺少了一個(gè)杠桿,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)就缺少了重要的推動(dòng)力和“燃料”供應(yīng)源。
管理層一直在采取各種各樣的方式來(lái)提高直接融資水平,，并且已經(jīng)收到了一定成效,。股市是提高直接融資水平的一個(gè)重要渠道。今年上半年,，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占同期社會(huì)融資規(guī)模的1.2%,，而在去年同期這一比值為3.4%,。從這組數(shù)據(jù)可以看出，缺少了IPO的股市其直接融資額是顯著下降的,。
要想通過(guò)股市來(lái)提高直接融資規(guī)模,，一個(gè)不能忽略的重要前提條件就是市場(chǎng)要處于健康運(yùn)行狀態(tài)，而長(zhǎng)時(shí)間缺少I(mǎi)PO的市場(chǎng)很難說(shuō)是健康的,。因此,，只有將資本市場(chǎng)打造成為金融和科技的對(duì)接平臺(tái),，才能化解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)直接融資規(guī)模不足的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,。這既可為市場(chǎng)提供新鮮“血液”，又可為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)注入新的動(dòng)力,。從這個(gè)角度看,，IPO重啟宜早不宜遲。
第三,，盡快重啟IPO,，是“搞活”股市的一個(gè)重要策略。
本輪IPO暫停從2012年11月16日開(kāi)始至今已近9個(gè)月,，在中國(guó)股市歷史上8次IPO暫停中位列第三,。按照目前的市場(chǎng)預(yù)期看，本輪IPO暫停時(shí)間有望實(shí)現(xiàn)“超越”,，因?yàn)榕琶诙氖墙?0個(gè)月,，位居榜首的也不到13個(gè)月。
本輪新股發(fā)行體制改革起始于今年6月7日,，當(dāng)日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》,，征求意見(jiàn)于6月21日截止。本輪新股發(fā)行體制改革啟動(dòng)已超過(guò)兩個(gè)月,，征求意見(jiàn)截止也已過(guò)一個(gè)半月,，但I(xiàn)PO重啟仍沒(méi)有動(dòng)靜。在政策環(huán)境,、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求以及資金面都支持IPO重啟的背景下,，市場(chǎng)將一些信息解讀成是為IPO重啟試水，其實(shí)反映的是一種市場(chǎng)需求：盡快重啟IPO,。因?yàn)槿狈PO刺激的股市,，對(duì)資金來(lái)說(shuō)總有一種“雞肋”的感覺(jué)。因此,，盡快重啟IPO,，也是“搞活”股市的一個(gè)重要策略。
此外,，資金面完全能夠應(yīng)對(duì)IPO重啟帶來(lái)的融資壓力,。中國(guó)擁有大量的民間資本,，這些資本因投資途徑狹窄而不得不將注意力放在房地產(chǎn)、大宗商品或其他商品的炒作上,，攪亂了市場(chǎng)秩序,。而適時(shí)恢復(fù)新股發(fā)行則為這些資本提供了一個(gè)可供選擇的出路。在流動(dòng)性有充足保障的前提下,，有了這些資金的支持,，IPO重啟會(huì)進(jìn)行得非常順利。
最后,，資本市場(chǎng)全面恢復(fù)融資功能,，既是資本市場(chǎng)改革實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)突破的象征，也是其市場(chǎng)功能得到完善的體現(xiàn),。證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌稱,，美國(guó)歷史上最重要的兩次轉(zhuǎn)型，都與資本市場(chǎng)息息相關(guān)�,，F(xiàn)在,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，資本市場(chǎng)理應(yīng)勇于擔(dān)當(dāng),。
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