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小微企業(yè)融資難已經(jīng)成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)普遍性的問(wèn)題,。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼日前表示,，要加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，積極拓展中小微企業(yè)融資渠道,，證監(jiān)會(huì)近期工作就是加緊落實(shí)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)的具體實(shí)施方案,。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)圍能解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題嗎？是不是企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌了,，就能夠解決融資問(wèn)題,？關(guān)于這個(gè)問(wèn)題,，有兩種觀(guān)點(diǎn)都是有偏差的，一種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為,，只要能在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌就能融到資金,，把能在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌看作是解決其資金困境的稻草。另一種觀(guān)點(diǎn)則認(rèn)為,，到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌沒(méi)有什么作用,，其根本不能解決企業(yè)的融資問(wèn)題。對(duì)于第一種觀(guān)點(diǎn),，企業(yè)能不能融到資金的關(guān)鍵還是看企業(yè)本身的好壞,。如果企業(yè)本身不好，那么指望投資者來(lái)投資,，只能是一廂情愿,，無(wú)異于緣木求魚(yú)。對(duì)于第二種觀(guān)點(diǎn),，監(jiān)管層設(shè)置股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的目的之一就是為企業(yè)融資,，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)制度制定以及所做工作的主要宗旨也是為了企業(yè)融資，而且如果企業(yè)確實(shí)有投資價(jià)值,，投資者是不會(huì)放過(guò)這個(gè)投資機(jī)會(huì)的,。企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌了，被更多的投資者所認(rèn)識(shí),，其獲得融資的可能性就會(huì)更大,。
股轉(zhuǎn)系統(tǒng)怎樣才能在解決小微企業(yè)融資難方面做得更好？具體來(lái)說(shuō),，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)該采取以下措施：
首先,，降低企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌成本。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要想發(fā)揮為小微企業(yè)融資功能,，有足夠多的企業(yè)在此掛牌是必要條件,。而掛牌成本偏高則成為小微企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的一個(gè)主要障礙。
當(dāng)前企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的費(fèi)用是100萬(wàn)元-150萬(wàn)元,。除此之外,，企業(yè)在進(jìn)行掛牌交易之前，還要完成股份制改造,，這還需要一筆費(fèi)用,，因此總的掛牌成本大約需要200萬(wàn)元。這對(duì)大多數(shù)小微企業(yè)來(lái)說(shuō),，是一筆不小的負(fù)擔(dān),，對(duì)于陷入資金困境的企業(yè)來(lái)說(shuō)，那更是無(wú)法承受,。雖然很多地方都出臺(tái)了鼓勵(lì)和資金支持政策,，對(duì)于在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的企業(yè)給予一定的財(cái)政補(bǔ)貼，有的地方的補(bǔ)貼甚至能夠覆蓋企業(yè)的掛牌成本,。但是靠財(cái)政補(bǔ)貼這種方式畢竟是不可持續(xù)的,，況且還有很多地方?jīng)]有出臺(tái)補(bǔ)助政策，而且也有一些地方并不兌現(xiàn)企業(yè)在掛牌前承諾的財(cái)政補(bǔ)助,。這無(wú)疑使企業(yè)對(duì)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌更加有疑慮,，因而多采取觀(guān)望態(tài)度。
關(guān)于掛牌費(fèi)用,，筆者認(rèn)為還是要低一些好,，可以比現(xiàn)行的標(biāo)準(zhǔn)要更低一些，制定企業(yè)掛牌費(fèi)用的多少應(yīng)該以企業(yè)的承受能力為標(biāo)準(zhǔn),。因?yàn)楝F(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)存在的一個(gè)重要問(wèn)題就是掛牌企業(yè)太少,。只有企業(yè)掛牌成本低了，企業(yè)的負(fù)擔(dān)減輕了,，企業(yè)就有動(dòng)力在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,。這樣在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的企業(yè)就會(huì)越來(lái)越多。
第二,，吸引更多合格投資者以及中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入,。企業(yè)要在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資，需要有大量的投資者進(jìn)入,。一個(gè)良性發(fā)展的市場(chǎng),，存在數(shù)量足夠多的企業(yè)以及投資者都是必不可少的，如果只有企業(yè)在市場(chǎng)掛牌,，而沒(méi)有眾多的投資者進(jìn)入市場(chǎng),，那么企業(yè)在市場(chǎng)融資的目的還是不能實(shí)現(xiàn)。
從現(xiàn)行股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于合格投資者的規(guī)定來(lái)看,，符合條件的投資者如各類(lèi)法人機(jī)構(gòu),、合伙企業(yè)以及各類(lèi)基金等已經(jīng)不少。但是現(xiàn)階段真正參與市場(chǎng)的投資者還是很少,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)達(dá)到能活躍市場(chǎng)的投資者數(shù)量的基本要求,。主要原因是市場(chǎng)中可投資的企業(yè)太少以及投資者還沒(méi)有找到合理的盈利模式。因此,，一方面,，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)該讓更多企業(yè)來(lái)此掛牌。如果就那么幾百家企業(yè)掛牌,，一是好企業(yè)的數(shù)量本來(lái)就不會(huì)很多,，二是投資者能找到適合自己的投資對(duì)象也很難。而如果有足夠大的企業(yè)基數(shù),，且好企業(yè)的概率是一定的情況下,，那么好企業(yè)的數(shù)量也就會(huì)越大,，這樣投資者進(jìn)入市場(chǎng)，找到適合自己投資的企業(yè)的概率就會(huì)大大增加,，進(jìn)而吸引更多投資者來(lái)市場(chǎng)進(jìn)行“淘金”,；另一方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)在制度設(shè)計(jì)以及提供服務(wù)等方面進(jìn)行改進(jìn)和完善,，讓各類(lèi)投資者能夠順利進(jìn)入并且能夠方便地退出,，從而吸引這些潛在投資者來(lái)投資。
第三,，讓誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)且具有投資價(jià)值的好企業(yè)進(jìn)入,。投資者進(jìn)入股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場(chǎng)的主要訴求，無(wú)非是獲得投資收益,。這就需要股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有更多投資價(jià)值的企業(yè),。
為了讓真正具有投資價(jià)值的企業(yè)來(lái)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，還是要有一定的掛牌門(mén)檻的,，并不是任何企業(yè)想掛牌就掛牌,。要讓那些誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、即使現(xiàn)在盈利能力較差但是發(fā)展前景看好的企業(yè)來(lái)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,。所以公司的經(jīng)營(yíng)前景以及公司財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性應(yīng)該是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)該把關(guān)的問(wèn)題,。要下決心讓那些為了避稅等目的而做假賬的企業(yè)不能來(lái)此掛牌，為此即使掛牌企業(yè)少也在所不惜,。當(dāng)然,，說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，避免企業(yè)做假賬的問(wèn)題,，在主板尚且不能控制,。主板IPO企業(yè)，雖然經(jīng)過(guò)主辦券商以及發(fā)審委等的層層把關(guān),，仍然不能避免這種現(xiàn)象,，指望在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)杜絕企業(yè)做假賬也是不現(xiàn)實(shí)的。雖然現(xiàn)實(shí)是這樣,，但是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在理念上要堅(jiān)持這樣一個(gè)原則,。只有堅(jiān)持了這個(gè)原則，才能讓那些真正想進(jìn)入資本市場(chǎng),，堅(jiān)信憑自己的實(shí)力能夠獲得投資者青睞從而獲得投資的企業(yè)來(lái)掛牌,。如果一直堅(jiān)持下去，那么市場(chǎng)就會(huì)形成良好的口碑,，眾多的企業(yè)以及投資者就會(huì)來(lái)市場(chǎng)尋求機(jī)會(huì),，從而市場(chǎng)就會(huì)獲得良性發(fā)展。
因此，要改變一種認(rèn)為企業(yè)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌就能獲得融資的急功近利的觀(guān)念,。既然現(xiàn)行的掛牌門(mén)檻是低門(mén)檻,，那么難免會(huì)有一些不具有投資價(jià)值的企業(yè)來(lái)此掛牌，而這些企業(yè)得不到投資者青睞,，融不到資也是正常的,。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的融資功能就是讓那些真正具有投資價(jià)值但是卻需要發(fā)展資金的企業(yè)獲得融資，從而獲得更好的發(fā)展,。
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