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利率操縱案還沒(méi)完,。兩天前，每日電訊報(bào)又披露出新證據(jù)，據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）調(diào)查,，15家銀行涉嫌串謀貨幣經(jīng)紀(jì)商發(fā)出足以操縱ISDAfix指數(shù)的交易指令,。據(jù)說(shuō)，隨著Libor（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率）操縱案的曝光,，銀行之間的電話和Email記錄相繼被披露,，一些證據(jù)開(kāi)始指向ISDAfix利率指數(shù)（基準(zhǔn)掉期利率），包括巴克萊,、花旗以及蘇格蘭皇家銀行在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)雇員已經(jīng)被證實(shí)接受CFTC詢問(wèn),。
早在今年4月份就有CFTC進(jìn)行調(diào)查的消息。盡管如此,，這一消息還是引起公眾興趣,。從Libor到ISDAfix，一向被信任有加的基準(zhǔn)利率,，成為操縱與腐敗的代名詞,。Libor的最新進(jìn)展是,，被英國(guó)銀行公會(huì)1美元賣給美國(guó)的紐約泛歐交易所集團(tuán),，新老板期望通過(guò)變化和改革來(lái)重拾失去的信譽(yù)。而ISDAfix的丑聞,，還處在繼續(xù)發(fā)酵中,，那些被提及的金融機(jī)構(gòu)，會(huì)再次面臨一波危機(jī),。
這是CFTC調(diào)查可能引發(fā)的影響,。盡管公開(kāi)信息并未指向巴克萊、蘇格蘭皇家銀行等金融機(jī)構(gòu)涉案,，但這對(duì)處于寒冬中的歐洲銀行業(yè)來(lái)說(shuō)仍不啻于雪上加霜,。Libor操縱案曾讓巴克萊銀行、瑞銀集團(tuán),、德意志銀行等多家銀行灰頭土臉,，從美國(guó)而來(lái)的ISDAfix操縱案可以預(yù)料會(huì)給正在去杠桿化中的歐洲銀行業(yè)的復(fù)蘇蒙上新的陰影。
歐洲銀行業(yè)所面臨的這些困境,，盡管有著原罪般的咎由自取,，但這還只是問(wèn)題的一部分。從某種程度上說(shuō),，利率操縱案折射著現(xiàn)有國(guó)際金融體系的荒謬,。一般認(rèn)為，公正,、誠(chéng)信是金融行業(yè)的基本價(jià)值觀,，利率應(yīng)由市場(chǎng)決定而非人為決定。利率操縱案告訴市場(chǎng)，這些只不過(guò)是虛幻的想象,，建構(gòu)在其上的國(guó)際金融體系,，不過(guò)是金融秩序的一種選擇，并不是想象中的道德的選擇,，對(duì)金融體系的道德的想象更多的是人們的自我催眠,。
從睡眠中醒來(lái)后看到的世界，才更接近于事實(shí)真相——利率甚至匯率的被操縱,，是伴生歷史的大概率事件,。盡管如此，人們還是更愿意用新的虛幻來(lái)蒙蔽自己的眼睛,，因?yàn)檎嫦嗫偸翘^(guò)殘酷,。對(duì)利率操縱案而言，新的虛幻主要從以下兩方面營(yíng)造：
重拾Libor或ISDAfix等基準(zhǔn)利率的信任,。被操縱最直接的后果是信任缺失,，而解決信任缺失的辦法是解決利率形成機(jī)制的缺陷。比如Libor定價(jià)機(jī)制,，之前的操作模式是20家銀行上午11點(diǎn)提交借貸利率估值,，然后得出當(dāng)天的Libor利率，其缺陷有二：無(wú)法保證銀行數(shù)據(jù)的真實(shí)性,；容易被操縱,。而被認(rèn)為是替代Libor的選項(xiàng)之一的ISDAfix利率，由國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)以及路透一起合作創(chuàng)建,，也是通過(guò)各大銀行每天早晨向銀行間貨幣經(jīng)紀(jì)公司報(bào)出不同貨幣利率互換的報(bào)價(jià)來(lái)形成,。這既需要從報(bào)價(jià)銀行數(shù)量、報(bào)價(jià)方式等方面著手,，也需要解決銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題,。
加強(qiáng)監(jiān)管。這似乎是各種金融風(fēng)險(xiǎn)屢試不爽的靈丹妙方,，但卻總以希望開(kāi)始失望結(jié)束,。盡管如此，加強(qiáng)監(jiān)管仍是目前難以替代的解決辦法——Libor即因異常未引起關(guān)注而縱容巴克萊等投行繼續(xù)鋌而走險(xiǎn),，比如從2007年8月至2008年10月,，巴克萊與美聯(lián)儲(chǔ)就Libor相關(guān)問(wèn)題溝通過(guò)10次之多�,？梢韵胂�,，監(jiān)管力度加大是之后的主要選項(xiàng)，比如強(qiáng)化信息披露,、加強(qiáng)報(bào)價(jià)監(jiān)管等,，以降低操縱的可能,。
其實(shí)，上面所能營(yíng)造的也只是虛幻世界的一部分,。營(yíng)造的程度好壞取決于時(shí)間,，也取決于博弈。這就像火山,，只要新的國(guó)際金融體系尚未確立,，圍繞其的博弈就不會(huì)停止而進(jìn)入穩(wěn)定期。比如,，Libor利率當(dāng)時(shí)的操縱行為,，早已被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)所知曉，而卻一直引而不發(fā),。這是一場(chǎng)游戲,，在這場(chǎng)游戲過(guò)程中誰(shuí)都不用太天真，尤其是當(dāng)你試圖參與市場(chǎng)時(shí),，要認(rèn)識(shí)到,，利率操縱行為是常態(tài)，問(wèn)題是你能總是跑在它前面嗎,？
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