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金價從4月以來經(jīng)歷了猶如過山車式的行情,，美聯(lián)儲縮減甚至結(jié)束量化寬松的舉動始終是懸在投資者心中的一把劍,。有投資者從此看空黃金資產(chǎn)，認(rèn)為其將一蹶不振,。但以目前來看,，全球低利率環(huán)境仍將繼續(xù)，不論投資還是儲備需求都會促動金價,，黃金類股在年底前有望迎來一波漲幅,，不失為投資者布局考量的一個選項。
看空未來金價的市場人士不外乎持以下觀點：第一,，美國經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)發(fā)達(dá)國家先行復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)最壞狀況已過,，歐債危機(jī)隱憂雖仍持續(xù),，但系統(tǒng)性風(fēng)險已不復(fù)存，黃金失去避險地位,；第二,，美聯(lián)儲發(fā)出QE退場信號后全球央行貨幣超發(fā)有所收斂，充裕的流動性支持了部分實體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與全球金融資產(chǎn)價格上漲,，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家所擔(dān)心的超級通脹始終未出現(xiàn),，傳統(tǒng)黃金對抗通脹的功能不復(fù)存在；第三,，美元走強(qiáng)直接威脅原物料包括黃金在內(nèi)的定價標(biāo)準(zhǔn),。
眾多利空預(yù)估淹沒了黃金的投資價值，卻鮮少有人重新思考黃金在國家戰(zhàn)略,、工業(yè)需求,、珠寶供給上的實際價值。其實，在黃金尚未成為主要投資品種之前,，有高達(dá)60%的需求來自珠寶飾品,，而珠寶飾品的需求與經(jīng)濟(jì)環(huán)境息息相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)佳時,，需求將持續(xù)上升,。另外，從黃金的開采和倉儲來看,，金價的漲跌也非一般投資者想象的那樣簡單,。據(jù)測算，目前世界主要金礦公司的開采成本普遍在每盎司1000美元上下,，有的甚至高達(dá)每盎司1300美元,。也就是說，當(dāng)金價跌落此一區(qū)間,，金礦公司最佳策略就是停產(chǎn),。黃金與科技產(chǎn)品或農(nóng)產(chǎn)品的生命周期不同。消費性電子產(chǎn)品價格平均以每天1%的速度下跌,，廠商庫存壓力巨大,。逼得生產(chǎn)商只能以削價競爭的方式試圖回流部分現(xiàn)金，而農(nóng)產(chǎn)品雖受惠于儲存技術(shù)進(jìn)步而拉長庫存周期,，但有時倉儲成本會高于銷售金額,。然而，停止開采金礦雖需付出停工與維護(hù)成本,，但未來可能受惠新技術(shù)的發(fā)展而減少開采成本,。因此，當(dāng)全球金礦公司紛紛停工,，甚至財務(wù)報表上實現(xiàn)資產(chǎn)減損,，實際代表金礦公司試圖拉長戰(zhàn)線、儲糧過冬,。因此,，即使金價進(jìn)一步下跌，空間也有限,。
金價曾在上世紀(jì)七十年代創(chuàng)下每盎司35美元至830美元驚人的20倍漲幅后,，旋即跌入漫漫熊市，跌幅達(dá)70%至每盎司250美元�,，F(xiàn)在有投資人擔(dān)心金價將重演這段歷史,，若黃金真在今年結(jié)束多頭，長達(dá)20年等待期可不好受,，
40%的跌幅似也不夠,，不如斷然止損,。這種想法成為部分專家建議拋空黃金的最佳教材。就算技術(shù)分析有驚人的巧合,，那70年代20倍的漲幅帶來的70%的跌幅,，如今8倍的漲幅似應(yīng)以30%的跌幅交代，而眼下金價最大下跌幅度已至40%,，由此對比兩個時代的數(shù)據(jù),，或許布局黃金的時機(jī)已現(xiàn)。
美國退出量化寬松政策并不等于金融市場流動性的枯竭,，更不等于低利率時代的終結(jié),。在股票與房地產(chǎn)的漲勢告一段落后，目前回到低位的金價將可能重新引來資金競逐,。
尤其值得一提的是,，投資人需要密切注意的不只是當(dāng)今消費者對黃金的態(tài)度，作為未來可能成為全球國力領(lǐng)先國家,，中國與印度是當(dāng)前全球黃金消費量最大的兩個國家,，除了GDP的總量，這兩國還有沒有其他令人信服的軟,、硬實力,？筆者認(rèn)為黃金儲量將是其中之一。
我們看到,，即使在債臺高筑瀕臨破產(chǎn)之際,，歐美仍不愿賣出手上漲幅已高的黃金，目前美國擁有全球單一國家最高的黃金儲量8133噸,，歐元區(qū)最高的為德國（3391噸）,，整體歐元區(qū)國家共有近10000噸。若把黃金作為國力的一環(huán)來考量,，中國的1054噸黃金儲備和印度的557噸都有大幅提升空間,。充足的黃金儲備對未來中、印兩國的貨幣國際化會帶來更多的穩(wěn)定力量,。今年到現(xiàn)在為止的大半年來,，上海黃金交易所的黃金實物交付量已接近全球生產(chǎn)總量的50%,。相比之下,，紐約商品期貨交易所下的紐約商品交易所交易量卻少得可憐，說明歐美投資人因金價下跌而不愿賣出,，而中國投資人卻在持續(xù)買入,。就國家而言，長期持有的心態(tài)是堅定買入實物,，一旦供給需求逆轉(zhuǎn),，金價走勢可能超乎所有人預(yù)期,。
不可否認(rèn)，目前的基本面,、技術(shù)面,、消息面，都對金價走勢很不利,，所以投資人在看好長期金價的同時也須掌握好投資節(jié)奏,。中國正在狠下工夫在經(jīng)濟(jì)上著重結(jié)構(gòu)改革，買入黃金將是一個長期且緩慢的進(jìn)程,，但新興國家央行買進(jìn)黃金分散外匯儲備的趨勢不僅限于中國,，所以黃金長期買盤動能仍較為強(qiáng)勁。
以筆者之見,，短期金價以每盎司1550美元為強(qiáng)弱分界,，若歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，將可能刺激金價向上,，而最扎實的上漲來自于中印兩國經(jīng)濟(jì)增長回穩(wěn),，居民收入的提高。目前黃金相關(guān)類股普遍跌幅高達(dá)五至七成,，黃金相關(guān)類股已浮現(xiàn)價值洼地,，無論金價短線漲跌如何，至少黃金類股上漲是大概率事件,。只是請注意,，黃金投資的比例，一般只占資產(chǎn)配置池的10%至15%,。
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