目前我國經(jīng)濟正處在從高速增長向潛在增長率下降的轉換期,，經(jīng)濟結構調整、增長方式轉變,，包括增長紅利減弱等因素,，都會給我國經(jīng)濟帶來沖擊。從這個角度看,，本輪經(jīng)濟周期調整速度放緩,，調整期變長是這些因素綜合作用的結果，這也為我國經(jīng)濟轉型提供了緩沖空間,，未嘗不是一件好事,。
自2012年6月起，我國經(jīng)濟運行的多項重要指標都結束了兩年多的探底下滑,，開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢,。但是，進入2013年以來,，經(jīng)濟指標的走勢出現(xiàn)了分化,，一些經(jīng)濟指標繼續(xù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，但回升的幅度不大,，而另一些經(jīng)濟指標在回升中又出現(xiàn)了輕微下落,，導致我國經(jīng)濟回升出現(xiàn)了波動。
從長期增長階段看,，我國經(jīng)濟正處于從高速增長期向潛在增長率下降的增長階段轉換期,，經(jīng)濟結構調整、增長方式轉變,、包括增長紅利減弱消失等因素,，都會給我國經(jīng)濟帶來巨大的沖擊。從這個角度看,，本輪經(jīng)濟周期調整速度放緩,，調整期變長是這些因素影響的必然結果，但同樣也為我國經(jīng)濟轉型提供了緩沖空間,，未嘗不是一件好事,。
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本輪經(jīng)濟周期波動調整幅度深、持續(xù)時間長 |
1．本次世界金融危機下我國經(jīng)濟波動廣度和深度均超過歷次周期波動
根據(jù)本文構建的景氣合成指數(shù)劃分,，1996年以來,，按照峰谷峰方法衡量，我國經(jīng)濟運行出現(xiàn)了5次完整的周期波動,，各周期的起始時間,、持續(xù)周期和波動速度如表1所示,。在這5次的周期波動中，持續(xù)最短的為1998年12月-2000年7月的周期,，僅19個月,，最長的為2004年3月-2007年01月的周期，為41個月,。
從波動速度看,，平均速度最快的是2007年10月-2010年1月的周期，該周期上升階段的平均速度為2.09個點,，下降速度為1.57個點,。與1998年的亞洲金融危機相比，該次世界金融危機中,，我國經(jīng)濟周期的持續(xù)時間是亞洲金融危機的2.2倍，上升速度和下降速度分別是上次金融危機的4.8倍和2.9倍,。
2.本次上升周期的速度明顯低于歷次經(jīng)濟周期
從本文提供的圖表數(shù)據(jù)看,，1997年以來我國歷次經(jīng)濟周期波動還是呈現(xiàn)了較為健康的態(tài)勢：下降周期較短，上升周期較長,，平均波動速度平緩,。這其中一個特殊時間是2004年3月-2007年10月的經(jīng)濟周期。這個周期內,，下降速度從上個周期的0.37提高至0.89,，而上升速度從上個周期的0.56下降至0.24。
另外,，從本文構建的經(jīng)濟合成指數(shù)景氣圖看,，2003年的經(jīng)濟增長是1997年以來我國經(jīng)濟增長首次出現(xiàn)過熱的階段。由于我國屬于增長率循環(huán),，上一周期的增速會影響下一個周期,，2003年經(jīng)濟的過熱增長必然導致2004年3月-2007年10月周期出現(xiàn)了下降速度加快和上升速度放緩的現(xiàn)象。
2010年1月,，我國經(jīng)濟結束了1997年以來的第5個完整循環(huán),，進入新一輪經(jīng)濟周期，至2012年6月下降周期結束,，共持續(xù)了29個月,，而以往5次周期的最長下降期也僅為13個月，調整深度也是歷次最高,，一致合成指數(shù)數(shù)值下降了22個點,，而2007年10月-2010年1月的下降周期也僅調整了20個點。
從2012年6月出現(xiàn)谷底以來,，我國經(jīng)濟回升呈現(xiàn)弱回升的態(tài)勢,。一方面,，回升基礎不穩(wěn)，經(jīng)濟指標回升速度較慢,，部分指標甚至出現(xiàn)了輕微回落,，導致經(jīng)濟一致合成指數(shù)在2013年以來出現(xiàn)了小幅回調的態(tài)勢。另一方面,，回升速度明顯放緩,，如果考慮到2013年的經(jīng)濟回調，從2012年6月以來的上升周期的平均增速僅為0.11,，即使剔除掉2013年以來的5個月調整期,，2012年下半年6個月的上升速度僅為0.53，仍低于歷史平均增速,。
3.本次經(jīng)濟周期上升期持續(xù)時間可能較長
在我國的經(jīng)濟周期波動中,，上升周期和下降周期具有非對稱的特點。首先是緊縮容易擴張難,，也就是經(jīng)濟周期從上升階段轉向下降階段比從下降階段轉向上升階段相對容易和迅速,；其次，下降周期的持續(xù)時間一般短于上升周期,，下降周期的波動速度低于上升周期的波動速度,。
在經(jīng)濟危機爆發(fā)時和爆發(fā)后，經(jīng)濟周期的持續(xù)時間會受到相應影響,。受到兩次世界經(jīng)濟危機的影響,，1997年1月－1998年12月以及2007年10月-2010年1月的兩次周期波動中，上升周期持續(xù)時間均短于下降周期的持續(xù)時間,。而在亞洲金融危機后的一個周期,，1998年12月-2000年7月中，上升周期僅比下降周期長一個月,，表明金融危機不僅對當前經(jīng)濟周期產(chǎn)生影響,，還會對下個周期的波動產(chǎn)生影響。
在市場經(jīng)濟下,，經(jīng)濟的企穩(wěn)回升的主要動力是企業(yè)主體,，當經(jīng)濟處于谷底時，企業(yè)的觀望態(tài)度較濃,，經(jīng)濟回升的啟動一般比較難,。在國際金融危機的陰影尚未消除，國內經(jīng)濟結構主動調整的大背景下,，本次下降周期持續(xù)了29個月,，如果考慮以往經(jīng)濟周期波動的經(jīng)驗特點，此次我國經(jīng)濟周期的上升期也不會較短,，很可能要經(jīng)歷很長的調整階段,。
投資的逆操作力度減弱,。政府投資政策時滯短，短期拉動效應明顯,，一直是我國抵御經(jīng)濟過度下滑的主要宏觀調控政策,，1997－1998年的亞洲金融危機階段，固定資產(chǎn)投資是當時逆周期效應較為明顯的宏觀經(jīng)濟指標,。
但是在經(jīng)濟危機后的下一個周期波動中,，這種依靠政府投資拉動實現(xiàn)逆周期操作的弊端就顯現(xiàn)出來：基數(shù)效應影響、政府投資高增長難以維持,，民間投資增長動力尚未形成,，因此在1999－2000年的經(jīng)濟周期波動中，投資成為經(jīng)濟下行的主要推動力,。
自2007年的金融危機露頭時中國4萬億的投資刺激計劃,，在短期內，確實實現(xiàn)了防止經(jīng)濟過度下滑的調控目標,，但是它也同樣是造成2007年10月－2010年1月經(jīng)濟出現(xiàn)深“V”走勢,，以及2010年－2012年上半年經(jīng)濟下滑的主要推手。
進入2013年,，我國固定資產(chǎn)投資并沒有出現(xiàn)以往經(jīng)濟下滑時強力提升走勢，而是在低位平穩(wěn)運行,，并且其運行出現(xiàn)了一些積極因素：第三產(chǎn)業(yè)投資保持上升,、制造業(yè)投資平穩(wěn)回落；民間投資第三產(chǎn)業(yè)加快,，民間資本從制造業(yè)向基礎設施投資轉移跡象明顯,，未來投資提升空間增大。
外需拉動作用減弱,。外需對我國經(jīng)濟拉動作用逐漸增強,，有很多原因，但人口紅利絕對是其中的一個主要因素,，而中國政府的外向型導向政策也是一個有力推手,。隨著我國出口比較優(yōu)勢的削弱，外需低迷,，單純依靠降低利潤空間來換取出口增長的方法難以為繼,。當前中國的出口結構在被迫進行轉型和升級，由此帶來的貿(mào)易摩擦,、階段性結構性出口失衡,，是一個長期而且難以規(guī)避的問題，外需的拉動作用必然減弱,。
盡管當前經(jīng)濟出現(xiàn)了小幅回調的態(tài)勢,，但是物價水平的上漲壓力仍然存在,，就業(yè)率未出現(xiàn)顯著提高。因此這種回調只是經(jīng)濟上升周期中的波動,，只要國際經(jīng)濟不再繼續(xù)惡化,，我國經(jīng)濟將維持緩慢復蘇的態(tài)勢。但是無論是主觀的調整還是客觀約束,，中國經(jīng)濟以往出現(xiàn)的快速回升的態(tài)勢不復存在,，在未來一段時間都可能一直處于這種緩慢回升的態(tài)勢，甚至還會出現(xiàn)類似于上半年的短期小幅回調,。