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中國央行決定,，自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,，并取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限。盡管本次利率管制的放開僅是單邊行為,，即在存款利率繼續(xù)鎖定的情況下,，僅放開貸款利率,，但對銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，在針對不同風(fēng)險(xiǎn)的情況下,，可以實(shí)行更為市場化的貸款利率定價(jià)策略,。這對金融機(jī)構(gòu)未來實(shí)現(xiàn)更加市場化的運(yùn)營是有利的。
中國上市公司輿情中心認(rèn)為,，其中更重要的是,，利率市場化是要素價(jià)格市場化改革的必然趨勢，在投資成為經(jīng)濟(jì)增長的核心變量之后,，只有當(dāng)名義利率更為貼近市場利率,，中國經(jīng)濟(jì)才會更為注重增長效率，減少和避免盲目的投資擴(kuò)張,。
市場利率提升,，意味著資金成本和必要收益率的提升。中國產(chǎn)能過剩局面的出現(xiàn),，源于眾多低效益項(xiàng)目沒有收到財(cái)務(wù)杠桿的壓力,，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿無止盡擴(kuò)張。現(xiàn)在當(dāng)市場利率恢復(fù)到均衡水平之后,，自然會降低低效項(xiàng)目的投資沖動,，因此，產(chǎn)能過剩的局面可以從源頭上得到解決,。而低資金成本的優(yōu)勢一旦消除,，則意味著過去依賴的廉價(jià)資本的優(yōu)勢會逐步消除，這與經(jīng)濟(jì)當(dāng)局提出的盤活存量貨幣的策略保持一致。
經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型意味著,，需要改變過去對廉價(jià)資本,、廉價(jià)勞動力、廉價(jià)土地,、廉價(jià)技術(shù)等的過度依賴,。中國經(jīng)濟(jì)在擺脫對廉價(jià)生產(chǎn)要素的依賴之后，要更加重視全要素生產(chǎn)率的提升,，即技術(shù)創(chuàng)新和效率提升才是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵所在,。
當(dāng)然，利率市場化對股市的影響可能是多方面的,，但市場利率的普遍提升將更可能抑制風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的提升,，導(dǎo)致市場優(yōu)勝劣汰的進(jìn)程加快。現(xiàn)階段來看,，或許股市并不能簡單將其視為利好,。貸款利率市場化的出現(xiàn)，將會抑制低效益和低效率企業(yè)的生存空間,，最終減少低效項(xiàng)目對資本的消耗,，促進(jìn)資金和資源配置的優(yōu)化。這樣必將沖擊一部分經(jīng)營弱勢的企業(yè),，顯著提升上述企業(yè)的融資成本,，從而倒逼企業(yè)進(jìn)入重組和退市程序，避免證券市場淪為魚龍混雜的場所,。從長期來看,，對投資者來說，則是重大利好,，只有不斷淘汰低效率的企業(yè),，才能使得經(jīng)營健康的企業(yè)獲得更多投資者的資金支持。
我們既要看到利率市場化對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有較為關(guān)鍵的推動作用,，但同時(shí)也要防范市場利率波動過大可能導(dǎo)致金融市場風(fēng)險(xiǎn)加大,。換言之，任何經(jīng)濟(jì)體制的改革都需要在一定范圍和限度內(nèi)展開,，一旦超出事物發(fā)展的正常需要,，則可能醞釀新的風(fēng)險(xiǎn)。
或許,，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)決策層正在下一局有利于當(dāng)前和長遠(yuǎn)的大棋,，而利率市場化正是其中較為關(guān)鍵的一步。
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