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近日有海外投行人士接受媒體采訪時表示,，中國經(jīng)濟和美國經(jīng)濟，以及中國股市和美國股市出現(xiàn)鮮明的對照,，歸結(jié)到一點是企業(yè)是否重視對股東的回報,，美國企業(yè)非常重視對股東的回報，而中國公司應(yīng)該加強這方面的認(rèn)識,。
上述觀點指出了A股市場存在的一個根本性問題,。
A股市場背靠逾7％的中國經(jīng)濟增長率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國股市所背靠的美國經(jīng)濟增長率,，但A股走勢與宏觀經(jīng)濟背離,，沒能出現(xiàn)美股那樣的強勢，表面看是美股得益于美國實施的量化寬松政策,，而實際根源在于A股上市公司更多重視“圈錢”,，而不重視“回報”,。正因為投資者得不到應(yīng)有的回報,，上市公司或控股股東把中小投資者當(dāng)“傻瓜”來圈錢,，導(dǎo)致投資者信心低迷，進而股市長期走熊,，10多年來的上證指數(shù)幾乎
“零漲幅”,。
對于股東回報意識不強的問題，監(jiān)管層曾多次指出過,，并一直致力于改變,。證監(jiān)會負(fù)責(zé)人曾表示，“必須要進一步增強股東回報意識,。上市公司高管人員要充分認(rèn)識到投資者的每一分錢都不是白來的,，不能被無償占用。
”再從做法上看,，從10多年前引入獨立董事制度,，到近年來推動提高現(xiàn)金分紅水平，都旨在提高上市公司對股東的回報,。監(jiān)管層強調(diào)保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益,，實際核心也在于提高對股東的回報�,？蓮默F(xiàn)狀來看,，A股公司的股東回報意識依然有待提高，股東回報的現(xiàn)狀還不盡人意,，侵害中小股東的行為時有發(fā)生,，信息披露欺詐及粉飾報表等違法違規(guī)行為“前赴后繼”。
正因為投資者對上市公司的回報存在很大疑問,，IPO恐懼癥在A股市場上難以消除,。此次IPO財務(wù)專項檢查清除了不少
“南郭先生”，監(jiān)管層也強調(diào)將嚴(yán)格執(zhí)法,，但投資者還是擔(dān)心IPO重啟成為融資者的節(jié)日,，由此掀起又一個“圈錢”高潮。有專家接受新華社采訪時指出,，“新股發(fā)行改革方案不久將公布,，新規(guī)如果不能破除“圈錢”弊病，重啟后市場仍會陷入‘熊市’,。
”可見,，不根治好“圈錢市”的頑癥，顯著提高股東回報,，IPO重啟不是沒有給投資者帶來更多悲劇的可能,。當(dāng)前而言，應(yīng)該抓住新股發(fā)行體制改革的契機,，把提高股東回報作為一個突破口,，從而提振市場信心。
以往要求提高股東回報,，很大程度上強調(diào)加大現(xiàn)金分紅比例,，以及建立持續(xù)回報股東機制,。其實，加強股東回報還需要在提高現(xiàn)金分紅以外下功夫,，有必要結(jié)合新股發(fā)行體制改革來進一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu),。上市公司首發(fā)流通股的比例偏低，對中小股東來說不是好事,，很容易出現(xiàn)“一股獨大”的各種弊端,，圈錢及減持套現(xiàn)等危害很大。早就有市場人士建議,，應(yīng)該降低控股股東的持股比例,，例如，把中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的控股股東持股比例降低至30％以內(nèi),。這樣既可避免不合理的高溢價發(fā)行,，減少減持套現(xiàn)的壓力及財富分配的不公平，也能促使上市公司更加致力于提高股東回報,。換言之,，進一步完善股權(quán)結(jié)構(gòu)是提高股東回報的重要基礎(chǔ)。
再看海外投行人士同時提出的觀點,，其認(rèn)為,，提高QFII額度對A股市場是非常好的支持，但A股市場依靠的不是外國資本而是國內(nèi)投資者,。長期來看,，提高上市公司盈利能力，加強公司的管理,，才能讓股民恢復(fù)基本信心,。很顯然，這是A股市場告別熊市的關(guān)鍵所在,。假如上市公司不提高股東回報,，“圈錢市”不變?yōu)椤巴顿Y市”，引入新資金的措施不僅存在效果好壞問題,，而且未必能夠填補市場擴容及場內(nèi)資金出走導(dǎo)致的“輸血”,。從根本上說，股市不是“賭市”,，投資者始終得不到回報,，就會喪失投資的積極性，那樣的話,，A股市場重振也就無從談起,。
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