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國務院提出“優(yōu)化金融資源配置,，用好增量,、盤活存量”后，輿論將焦點指向貨幣和信貸的盤整,。其實,，社會融資總量也有很大的盤整空間，盤活社會融資的存量也具有重要意義,。
金融系統(tǒng)通過多種方式向實體經濟提供資金支持，貸款只是其中的一種方式,。近年來,，其他融資方式越來越重要，中國人民銀行適時地提出了“社會融資規(guī)�,！备拍�,，這個指標包括了人民幣貸款、外幣貸款（折合人民幣）,、委托貸款,、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票,、企業(yè)債券,、非金融企業(yè)境內股票等多種融資方式向實體經濟提供的資金,。社會融資規(guī)模本身是增量，但它必然對應著一個存量,，因此也有盤活存量的問題,。所謂盤活存量，就是在增量不太大的前提下,，對存量的結構進行調整,，使之發(fā)揮出更大的效率。
今年以來,，社會融資規(guī)模這個存量明顯過大,。1-5月，社會融資規(guī)模為9.11萬億元,，比上年同期多3.12萬億元,。一季度社會融資規(guī)模為6.16萬億元，相當于同期GDP的51.9%,。在2012年,，社會融資規(guī)模只相當于同期GDP的1/3。社會融資規(guī)模的增速大大高于GDP的名義增速,。這說明,，其中相當大的一部分沒有用于支持實體經濟，這是資金使用效率的損耗,，由此可見,，社會融資存量需盤活。
造成社會融資效率（以對實體經濟的支持力度作為衡量標準）下降的主要原因,，是資金鏈條被拉長了,。在直接融資模式下，資金鏈條只有一個環(huán)節(jié)：資金供給方（購買股票或債券）——資金需求方,；在間接融資模式下,，資金鏈條只有兩個環(huán)節(jié)：資金供給方（存款）——銀行（貸款）——資金需求方。但隨著銀行理財,、信托等金融業(yè)務的發(fā)展,，資金鏈條就不只是一兩個環(huán)節(jié)了，而可能變成：資金供給方（購買股票或債券）——上市公司（購買理財產品）——銀行或信托（貸款）——資金需求方,；資金供給方（購買理財產品）——銀行或信托（存款）——銀行（貸款）——資金需求方,。這樣，資金鏈條就變成了3個環(huán)節(jié),，還可能拉得更長,。
一些上市公司通過再融資獲得了較低成本的資金，不是用于主營業(yè)務，而是購買收益率超過10%的理財產品,。根據(jù)銀監(jiān)會的數(shù)據(jù),，2012年底，銀行理財產品余額為7.1萬億元人民幣,，其中21%的資金投向是存款,。
資金鏈條拉長之后，一筆資金從供給方流向需求方,，可能兩次甚至多次被統(tǒng)計為社會融資規(guī)模,，例如，先被統(tǒng)計為企業(yè)債券融資,，然后再被統(tǒng)計為委托貸款或信托貸款,。2013年一季度，委托貸款和信托貸款兩項占社會融資規(guī)模的比例高達22%,；而在2012年,，這兩項只占16%。這證明了,，資金鏈條拉長是今年一季度社會融資規(guī)模大幅增長的主要原因,。
資金鏈條拉長之后，在供給方和真正的需求方（實體經濟）之間,，就多了好幾個中介,，它們都要從中獲得一部分收益，實體經濟獲得資金的成本提高了,。而且,，這么多中介阻隔在供給方和需求方之間，使信息變得不透明,，埋藏下很多風險,。
因此，壓縮資金鏈條,、盤活社會融資存量是優(yōu)化金融資源配置的重要方面,。監(jiān)管部門應對企業(yè)通過銀行、債市,、股市融得的資金加強監(jiān)管,，規(guī)范其用途，減少企業(yè)成為金融中介的可能性,。這也啟示我們，對于金融業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展,，不能一味地鼓勵,，因為金融業(yè)規(guī)模的擴大不只是增加了融資便利，有時也會增加成本和風險。雖然中國金融業(yè)整體上是發(fā)展水平不夠,，但也到了綜合考慮金融創(chuàng)新效益與風險的時候,。
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