要明白當(dāng)下發(fā)生的事情，我們需要?dú)v史的眼光,。2001年至2012年間,，以中國為首的金磚國家不僅經(jīng)濟(jì)增長領(lǐng)先于全球各國，股市的表現(xiàn)同樣十分搶眼,，最大漲幅都在3至6倍左右,。房地產(chǎn)市場同樣如火如荼，金磚國家中心城市的房地產(chǎn)價(jià)格平均漲幅都在2至5倍,。截至去年底,，按照絕對價(jià)格計(jì)算，金磚國家房價(jià)最高的城市不是北京,、上海，而是印度的孟買,，高端的住宅價(jià)格達(dá)到5萬美元/平方米。
當(dāng)國人在為房地產(chǎn)調(diào)控而大傷腦筋的時(shí)候,，我們不妨將眼光看遠(yuǎn)一點(diǎn),。不僅中國的房價(jià)在快速上漲，所有金磚國家的房價(jià)都在飆升,。這說明，不僅是所謂城市化,、工業(yè)化推高了房價(jià)上漲，房價(jià)上漲的背后還有更深層次的原因,，最關(guān)鍵的因素就是國際資本不斷向金磚國家流動(dòng),。
十年前，高盛公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧尼爾之所以能夠準(zhǔn)確提出“金磚國家”的概念,，其邏輯起點(diǎn)應(yīng)該是美國的貨幣政策進(jìn)入擴(kuò)張期，即“美元進(jìn)入熊市”,。從歷史上看,，只要美元進(jìn)入熊市，國際資本必然會(huì)重新配置,，從發(fā)達(dá)國家流向發(fā)展中國家，資本所到之處都是一片欣欣向榮,。在80年代的美元下跌周期中,，崛起的是亞洲“四小龍”,。過去十余年所謂“金磚四國”的崛起就是當(dāng)年亞洲“四小龍”故事的翻版。
對于股市或商品期貨投資者而言,，結(jié)果比開頭更重要。1996年開始美元進(jìn)入上升周期,，接下來的故事就是“亞洲金融危機(jī)”,。曾經(jīng)繁華的香港、臺灣,、泰國,、韓國的股市與樓市都進(jìn)入了熊市，有些市場的最大跌幅超過70%,。
當(dāng)前的美元走勢及其基本面與1996年相當(dāng)類似，金磚國家需要警惕當(dāng)年亞洲“四小龍”的教訓(xùn),。
打鐵還需自身硬，在我們還沒有找到新的國際貨幣體系之前,，要防范美國貨幣政策調(diào)整所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，最關(guān)鍵是要把自己的潛在風(fēng)險(xiǎn)一一排除,。我們應(yīng)該清醒地認(rèn)識到,，在經(jīng)過十余年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張后,，我國的政府部門和企業(yè)部門已經(jīng)累積了相當(dāng)大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。高負(fù)債與產(chǎn)能過剩疊加在一起就意味著金融風(fēng)險(xiǎn),。
年初以來,，有關(guān)部門相繼出臺一系列政策都是為了控制和化解這些潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患,。6月底，人民銀行開始減緩向銀行投放流動(dòng)性,，一度導(dǎo)致銀行間市場利率飆升，被市場稱之為“壓力測試”,。這些都是為了應(yīng)對全球資本流向改變而付出的努力,。
從投資者的角度看,，看清楚上述大趨勢是至關(guān)重要的,。年初以來，不少機(jī)構(gòu)投資者一直在強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股的低估值,，但半年下來損失慘重,。除了銀行股以外,，其他所謂的藍(lán)籌股都跌幅巨大，煤炭,、鋼鐵、化工,、保險(xiǎn)、工程機(jī)械等行業(yè)的指數(shù)跌幅都在30%左右,。從國際資本流動(dòng)的規(guī)律看,，這些都是正常現(xiàn)象,。筆者認(rèn)為，現(xiàn)在只是市場預(yù)期的改變,，對中國經(jīng)濟(jì)及股市的真正考驗(yàn)還沒有到來，除非美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期,，美國的貨幣政策遲遲不作調(diào)整,。
按照筆者的邏輯推理,，曾經(jīng)最牛的中國房地產(chǎn)市場也即將進(jìn)入下跌周期,。過去十余年來，無論是什么時(shí)間買房子都可以獲得盈利,，房地產(chǎn)投資成為國人最理想的投資場。很多人都相信“房價(jià)只漲不跌”的神話,，當(dāng)國際資本流向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這個(gè)神話到了結(jié)束的時(shí)候,。