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國(guó)務(wù)院辦公廳近日發(fā)布的
《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》提出,，進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排,，完善發(fā)行、定價(jià),、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度,。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),。
適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板上市的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，是近年來(lái)企業(yè)界的呼聲,。
2009年啟動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板,，要求發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具備一定的盈利能力。為適應(yīng)不同類型企業(yè)的融資需要,，創(chuàng)業(yè)板對(duì)發(fā)行人設(shè)置了兩套定量業(yè)績(jī)指標(biāo)：最近兩年連續(xù)盈利,，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng),；或者最近一年盈利,，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元,，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％,。
上述上市的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入門檻，與國(guó)際上其他創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相比偏高,。適當(dāng)放寬上市準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),，對(duì)期盼上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)是好事,。例如，以往的“兩會(huì)”上有建議提出,，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)波動(dòng)的情況下,，企業(yè)的成長(zhǎng)速度往往容易出現(xiàn)波動(dòng)，連續(xù)兩年保持穩(wěn)定,、高速增長(zhǎng)十分不易,。假如把連續(xù)增長(zhǎng)的指標(biāo)改為復(fù)合增長(zhǎng)指標(biāo)，可減少宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)或相關(guān)政策波動(dòng)等因素給企業(yè)上市帶來(lái)的不利影響,。
不過(guò),，從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，存在如何更好保護(hù)投資者特別是中小投資者利益的問(wèn)題,。創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以來(lái),，并非不存在魚龍混雜的情況，“偽成長(zhǎng)”股占有相當(dāng)?shù)谋壤�,。較高的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入門檻看似“靚女先嫁”,，但即便創(chuàng)業(yè)板指今年以來(lái)牛勁實(shí)足，對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司整體成長(zhǎng)性不足的質(zhì)疑一直存在,。
A股“圈錢市”尚未得到根治,，創(chuàng)業(yè)板的融資服務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，更需要注意個(gè)別企業(yè)可能魚目混珠,。這是必須通過(guò)制度先解決的問(wèn)題,，否則，會(huì)進(jìn)一步加劇由創(chuàng)業(yè)板降門檻帶來(lái)的擴(kuò)容擔(dān)憂,。
最為惡劣的“偽成長(zhǎng)”股,，是那些依靠弄虛作假行為來(lái)達(dá)到上市目的的公司。這些害群之馬的存在,，嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行,，損害投資者的利益。對(duì)此,，創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),，必須繼續(xù)對(duì)弄虛作假行為加以遏制和打擊。
有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板上市門檻過(guò)高,，是導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)變臉多甚至不惜虛構(gòu)利潤(rùn)欺詐的原因。正因?yàn)樯鲜袠?biāo)準(zhǔn)過(guò)高,，有些企業(yè)通過(guò)會(huì)計(jì)手段將盈利集中在某一年度,。其實(shí)，這種觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的,，粉飾報(bào)表及欺詐上市的行為不會(huì)因?yàn)樯鲜虚T檻的降低而消除,。從根本上說(shuō),，這些企業(yè)缺乏最起碼的道德底線，甚至隨意踐踏法律,。只要弄虛作假,、欺詐上市的違法成本偏低，違法違規(guī)者還會(huì)“前赴后繼”,。
近日媒體報(bào)道稱,，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，“這次財(cái)務(wù)大檢查,，涉及近900家企業(yè),，其中終止審核269家，抽簽抽中30家企業(yè),，抽中企業(yè)都有不同程度的問(wèn)題,，這足以說(shuō)明目前信息披露的質(zhì)量令人擔(dān)憂，造假絕對(duì)不是個(gè)案,。
”
面對(duì)如此嚴(yán)重的弄虛作假行為,，必須通過(guò)“嚴(yán)刑峻法”來(lái)規(guī)范擬上市企業(yè)。如果說(shuō)發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該看看萬(wàn)福生科董事長(zhǎng)自白書的話,，那么,，更有必要讓其透過(guò)弄虛作假的嚴(yán)重后果得到警示。把發(fā)行制度改革與退市制度改革相結(jié)合,，明確讓造假的企業(yè)直接退市,，并賠償投資者損失及承擔(dān)刑事責(zé)任，這樣的處罰結(jié)果才會(huì)使弄虛作假行為真正得到收斂,。
減少“偽成長(zhǎng)”股魚目混珠,，還有必要把大小非與中小股東的利益進(jìn)一步捆綁，尤其抑制大小非過(guò)分貪求上市套現(xiàn)暴富的沖動(dòng),。在適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板上市準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí),，建議對(duì)低于現(xiàn)行財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)而上市的企業(yè)，延長(zhǎng)一年以上持股鎖定期,。
為了遏制變臉，同樣可做出相應(yīng)的延長(zhǎng)控股股東及高管持股鎖定期的規(guī)定,，并把減持與發(fā)行價(jià)掛鉤,。這樣的話，“偽成長(zhǎng)”股的大小非輕易難以套現(xiàn)走人,，可改變中小股東最痛恨的畸形利益格局,。由此，體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板降門檻旨在扶持創(chuàng)業(yè),，而不是助長(zhǎng)假借創(chuàng)業(yè)名義的投機(jī)暴富之風(fēng),。
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