|
李克強總理在6月19日主持召開的國務院常務會議上提出：“要優(yōu)化金融資源配置,，用好增量,、盤活存量”。這是一個多月以來李總理第三次提及存量資金問題,，這也表明政府要繼續(xù)推行穩(wěn)健的貨幣政策,，合理保持貨幣總量,，“寧可犧牲速度，也要把經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整好”,。與此同時,，近期中國銀行間市場出現(xiàn)“錢荒”風波，6月20日,，銀行間拆借市場幾乎失控而停盤：隔夜頭寸拆借利率一下子飆升578個基點,，達到13.44%，“錢荒”達到前所未有的地步,。為此,，如何看待“盤活存量”與“錢荒”的關系呢？
實際上,，當前中國經(jīng)濟“不差錢”,。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：5月末人民幣存款余額為99.31萬億元，人民幣貸款余額為67.22萬億元,，同比增長14.5%,；1至4月份金融機構(gòu)外匯占款增量高達15097.41億元，而2012年全年金融機構(gòu)外匯占款新增總額也不過4946.47億元,，這表明整個銀行體系的資金存量依然處于高位,。本次“錢荒”的原因主要有兩方面：需求方面,，一是銀行資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)的期限錯配導致大量理財產(chǎn)品于6月底到期，造成流動性需求急劇增加,。二是銀行法定準備金補繳和6月底稅收集中上繳財政,，造成暫時性的流動性需求增加。這兩個原因中,，第二個是每年都會例行發(fā)生的,，銀行應該能夠預見得到，因此這是一個次要原因,。第一個原因才是主要原因,；供給方面，一是央行實行穩(wěn)健貨幣政策,，未放松流動性,。二是美國緊縮預期導致部分熱錢流出，造成基礎貨幣供給減少,，流動性收縮,。這兩個原因中，由于中國央行的操作向來比較穩(wěn)健,，不會輕易放松或收緊流動性,，所以這不是主要原因。第二個原因,，即國際市場變化造成的流動性波動才是主要原因,。由此可見，本次“錢荒”的實質(zhì)是銀行資產(chǎn)負債期限錯配無法抵御流動性波動風險,，而央行保持穩(wěn)健貨幣政策,，“盤活存量”跟本次“錢荒”并無實質(zhì)聯(lián)系。
近年來,，中國的貨幣供給量增長率一直保持在高位,，M2與GDP的比值也一直是世界主要經(jīng)濟體中最高的。如此巨大的貨幣存量經(jīng)常導致產(chǎn)品市場和金融市場的價格混亂與扭曲,，這不僅大大增加了經(jīng)濟體系的風險,，也給推進中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來了巨大的困難。因此,，李克強總理提出的“盤活存量”是化解當前經(jīng)濟難題的妙招,。那么如何才能“盤活存量”呢？
首先,，要加大金融創(chuàng)新力度,，充分調(diào)動存量。中國企業(yè)的資金來源主要依靠銀行貸款，資金從銀行流出,，進入企業(yè),，再流向居民手中，居民儲蓄率高,，把一部分錢存到銀行,，這部分錢就形成了沉淀貨幣。中國的M2中有很大一部分就是這種沉淀貨幣,，要把這部分資金盤活,，必須依靠金融創(chuàng)新。具體來說有兩個辦法：一是允許銀行發(fā)行金融債券,。居民購買銀行的債券,，這部分錢就會流回銀行手中成為“活錢”，可以被銀行使用,，銀行也就不必再向央行要錢,。而且金融債券信用等級高，期限長,，這不但能降低居民的投資風險，也能改變銀行資產(chǎn)負債期限錯配的狀況,，可謂一舉兩得,。二是實行資產(chǎn)證券化。把銀行的優(yōu)質(zhì)貸款進行證券化,，出售給居民,，不但能增加居民的收益，也能盤活銀行的資產(chǎn),，提高貨幣的流通效率,，從總體上降低貨幣供給總量。
其次,，要加強金融監(jiān)管,，完善相關法律法規(guī)。把地下金融,、影子銀行等放到臺面上來,，讓監(jiān)管部門和社會共同監(jiān)督，使他們的行為暴露在陽光下,，操作合乎法律規(guī)范,。巨量的熱錢，你不給他出路,，他自己會尋找出路,，你不給他合法的出路，他就會尋找非法的出路。只有把他放到臺面上來,，才能更好的管理,、監(jiān)控，防范風險,。
最后,，要出臺相關的產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠政策，引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟,。資金總是會流向利潤高風險低的地方,，明確的產(chǎn)業(yè)政策可形成明確的預期，能降低風險,，優(yōu)惠的產(chǎn)業(yè)政策可以提高資金的收益率,。這樣社會資金就會自動流向政府希望的領域，而不是在風險很高的金融市場上“空轉(zhuǎn)”,。
當中國的金融體系能夠真正“盤活存量”的時候,，不但“錢荒”不會再出現(xiàn)，而且各種經(jīng)濟與金融亂象也將會消失,。我們期待著那一天,。
（作者系河南省金融學會理事,、北京師范大學金融學博士）
|