當(dāng)前,，中國經(jīng)濟下行壓力很大,，各大投資機構(gòu)紛紛下調(diào)中國經(jīng)濟增長預(yù)期，金融危機論,、經(jīng)濟崩潰論此起彼伏,。筆者認(rèn)為，這種過于悲觀的論調(diào)對當(dāng)前中國資本市場發(fā)展是一種傷害,，對中國經(jīng)濟發(fā)展是一種負(fù)能量,。因此，冷靜客觀地認(rèn)識中國經(jīng)濟增速下滑非常有必要,。
各項數(shù)據(jù)顯示我國的當(dāng)前經(jīng)濟增速仍然在下滑：一季度7.7%,，低于去年四季度的7.9%和去年全年的7.8%，4月和5月的投資數(shù)據(jù),、發(fā)電量數(shù)據(jù)都顯示連續(xù)溫和回落,。但是，我們對經(jīng)濟增速下滑要有明確的概念,。所謂的下滑是指增長率的下降,，而不是負(fù)增長，總量仍然是增長的,。在基數(shù)不斷增長的情況下,，增長率的下降不代表財富增長量的下降。理論上分析,，經(jīng)濟增速下降只會導(dǎo)致企業(yè)利潤增速和財政增速下降,，而不會導(dǎo)致絕對額下降，即經(jīng)濟不會惡化,。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，2010年四季度以來經(jīng)濟增速一直在下降，但企業(yè)利潤下降僅發(fā)生在2012年1-8月份,，而其他兩段時間（2010年9月-2011年12月和2012年9月-2013年4月）利潤同比均為增長,，只不過增長率有所下降，這兩段時間GDP增速和企業(yè)利潤增速的一致性,，驗證了我們的設(shè)想：經(jīng)濟增長率下降,，只會導(dǎo)致利潤增長率下降，總量仍會增長,。
但是為什么2012年1-8月利潤呈現(xiàn)負(fù)增長,？
第一個原因,，這一階段的增速下滑斜率比較高,。三個階段下滑情況如下：第一階段,，從2010年第四季度的9.8%到2011年第四季度的8.9%逐季下滑，四個季度下滑0.9%,，平均單季度下滑0.22%,；第二階段，從2011年第四季度的8.9%下滑至2012第三季度的7.4%,，三個季度下滑1.5%,，單季度下滑平均0.5%；第三階段從2012年的第四季度的7.9%下滑至2013年的7.7%,，單季度下滑0.2%,。由此，可以判斷：2012年經(jīng)濟下滑過快超過了企業(yè)的預(yù)期,，企業(yè)來不及對存貨,、設(shè)備投資和人員進行充分調(diào)整，造成企業(yè)收入增長不及成本增長,。
第二個原因,，宏觀政策短期內(nèi)變化過大。先是“四萬億”導(dǎo)致企業(yè)過分樂觀,，而后是銀根抽緊,、房地產(chǎn)調(diào)控、歐債危機導(dǎo)致的外貿(mào)下降同時而至,。這樣的過大的經(jīng)營環(huán)境差別,，使企業(yè)短時間內(nèi)的固定資產(chǎn)、存貨高規(guī)模增長高于后來的市場增長,，導(dǎo)致資金成本高企,、毛利下降，利潤下滑,。
也就是說,，在一個可以預(yù)見的、逐漸的增速下滑調(diào)整過程中,，企業(yè)有能力通過調(diào)整庫存,，壓縮設(shè)備，調(diào)整人工和設(shè)備的比例等各方面措施,，獲得利潤的正增長,。2012年第四季度GDP7.9%、2013年第一季GDP7.7%,，前者實現(xiàn)了規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)17.3%利潤增長,，后者實現(xiàn)了規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)12.1%的利潤增長，就是這樣一種情況。
不僅如此,，當(dāng)經(jīng)濟增長以可預(yù)期的速度下降,，企業(yè)的經(jīng)濟效益可能會比過去的經(jīng)濟效益更好，因為在這種情況下,，有可能各種資源的價格都會發(fā)生下降,，特別是大宗商品降價對整個國民經(jīng)濟發(fā)展是非常有益的。
保證經(jīng)濟增長不出現(xiàn)超出預(yù)期的下降,，即不出現(xiàn)失速,，我們有以下幾個有利條件。
一是未來消費會穩(wěn)步回升,。一季度消費突然下降和整頓政府作風(fēng)導(dǎo)致三公消費下降有關(guān),，相信對于社會經(jīng)濟發(fā)展這是一個正作用而不是負(fù)作用，節(jié)約的開支和更多用于民生的財政開支是相聯(lián)系的,，從而有利于消費,，根據(jù)國家統(tǒng)計局公告，1月,、2月消費同比增長為12.3%,，3月為12.6%，4月為12.8%,，5月為12.9%,，呈逐步回升勢頭。
二是投資會繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定增長作用,。其一,，民間投資仍然保持適度水平。根據(jù)國家統(tǒng)計局公告,，2013年1-5月份,，民間固定資產(chǎn)投資83832億元，同比增長23.8%,，增速比1-4月份回落0.1個百分點,。民間固定資產(chǎn)投資占全部固定資產(chǎn)投資的比重為63.9%，比1-4月份提高0.4個百分點,。其二,，房地產(chǎn)投資會繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。
三是我國廣大民營中小企業(yè)裝備水平不高,，在勞動力成本上升,、招工難情況下，正在大量地采用機器人,、機器手,，據(jù)我們調(diào)研,，該類行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)基本達到30%以上的增長，“機器紅利”正在到來,。
四是以院線為代表的文化產(chǎn)業(yè)投資,、以4G為代表的信息產(chǎn)業(yè)投資等新的投資熱點正不斷涌現(xiàn)。
五是隨著經(jīng)濟改革的深入,，國家發(fā)改委取消或下放了一大批投資審批權(quán),，電信金融等領(lǐng)域也逐步向民營資本開放，投融資體制改革也在深化過程中,，一些地方的城鎮(zhèn)化項目、基礎(chǔ)設(shè)施項目都在試圖以創(chuàng)新方式引入民間資本,，這些都會激發(fā)民間的投資熱情,。
我國利率水平在世界主要經(jīng)濟體中是最高的，民營企業(yè)要想獲得資金,，成本一般都在10%以上,，而利率是投資收益率的最低水平要求，因而,，我國目前投資的要求是比較高的,。如果民間投資下滑過快引發(fā)經(jīng)濟失速，利率有下調(diào)空間,，從而調(diào)節(jié)投資水平,。
新的管理層已經(jīng)意識到頻繁的松緊對經(jīng)濟的危害，強調(diào)政策的連續(xù)穩(wěn)定,�,？傊袊�(jīng)濟會在新領(lǐng)導(dǎo)層駕馭下逐步放緩,、企穩(wěn),，在這個過程中企業(yè)效益不會惡化，銀行壞賬風(fēng)險可控,，從而為結(jié)構(gòu)性改革贏得時間,，最終實現(xiàn)有效益、高質(zhì)量的中速增長,。各方面要做的是,，要認(rèn)清形勢，在經(jīng)濟發(fā)展上,，不追求過高速度,，審慎地控制庫存、投資和債務(wù)規(guī)模,，把主要精力放在著力提高技術(shù)科研水平和管理水平上,。
經(jīng)濟增速在下降,，但天不會塌下來。