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似乎是一夜之間，市場談流動性而色變,。
6月20日被交易員們稱為資金市場的“六廿慘案”,。上海銀行間隔夜拆放利率（Shibor）大幅飆升至13．44％，7天質(zhì)押式回購利率最高成交于28％,，盤中均創(chuàng)下至少逾十年來新高,，甚至超過了2008年金融危機時期，銀行間市場瞬間演變成高利貸市場,。即便如此,，眾多金融機構(gòu)還是在市場上瘋狂搶錢，一句“還有錢嗎”,，大概成為當日資金市場上出現(xiàn)頻率最高的句子,。
若要探究根由，還要從端午節(jié)小長假后的那個
“黑色星期四”說起,。股市跌得讓人捶胸頓足,，原因亦是眾說紛紜，但大家沒漏掉的是光大銀行無法支付興業(yè)銀行一筆到期的人民幣貸款從而導(dǎo)致Shibor飆升的消息,，那似乎就是資金市場在接下來的一周上演世事無常的開始,。
誠然,，當下的資金面是不寬裕的,。但銀行間債市偶有流動性緊張拖延支付，幾億元到幾十億元的資金暫時無法到位,，本是不必太過恐慌的事情,。不過謠言并未止于智者，光大銀行資金違約的額度從60億元被誤傳成千億元,，市場一下子就不淡定了,。
其實，這是個很容易就被拆穿的謠言，上千億元規(guī)模的同業(yè)拆借相當于一家中等股份制銀行存款的10％,，如此大的資金放在一個籃子里,，銀行風控都過不去。但信息的不透明,，加上光大,、興業(yè)銀行太過“曖昧”的澄清，讓一種“寧可信其有,，不可信其無”的悲觀情緒迅速攫住了整個資金市場,。此后幾乎每一天，各種“說不清,、道不明”的傳言在持續(xù)發(fā)酵蔓延,，特別是千呼萬喚的央行啟動SLO
（公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具）向市場注入流動性的操作，還未出師就被取消,�,？諝g喜一場的商業(yè)銀行開始慌了，跑到市場上瘋搶資金,。
雖然很多人認為當下的資金市場是過度恐慌了,，也在期待著否極泰來的種種利好。而不得不警惕的是,，雖然目前這一風險主要還體現(xiàn)在個別機構(gòu)的時點兌付上,，但多家銀行連環(huán)違約所可能造成的系統(tǒng)性風險也不是沒有可能的事情。
而罕見的是,，在這一場火燒眉毛的資金大戰(zhàn)里,，央行卻始終冷眼旁觀。除降低公開市場資金回籠力度以外,，始終未采取主動向市場注入流動性的操作,。為何這一次央行遲遲未見行動？這似乎是比“錢荒”更值得推敲的問題,。
有人說,，這透視出央行對貨幣政策放松預(yù)期的糾偏意圖。而更值得玩味的是,，央行主管的《金融時報》6月17日曾發(fā)表過一篇評論文章,，稱中國貨幣市場不太可能出現(xiàn)流動性危機，個別銀行之所以出現(xiàn)融資問題,，主要是因為這些銀行過度依賴在銀行間市場拆借短期資金,，而且放貸規(guī)模超出了監(jiān)管機構(gòu)的限制。銀行業(yè)應(yīng)該靠自己的力量解決融資問題,，而不是指望央行來提供流動性,。
一句“不應(yīng)指望央行”似乎絕了很多商業(yè)銀行的念頭,，央行這個“親媽”也在一夜間變成了“后娘”。在“衣來伸手,、飯來張口”的蜜罐里泡大的中國商業(yè)銀行,，當有一天不再被包容的時候，痛定思痛的教訓(xùn)是否真能使其一夜間長大呢,？而作為中國貨幣市場基準利率的Shibor出現(xiàn)如此不正常的波動,，央行坐視不管是否應(yīng)該呢？
這是一個需要所有金融市場參與者謹慎思考的問題,。但愿央行的
“不動”,，只是為了商業(yè)銀行的“動”，讓其在“動”中付一些學(xué)費,，在糾正同業(yè)市場期限錯配的同時,，重新審視自身對流動性的盲目樂觀，為流動性風險管理做足準備,。雖然悲觀預(yù)期仍在,，但樂觀的情緒卻仍然相信，對于熨平當下的短期利率波動,，央行雖未出手,，但出手只是舉手之勞。
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