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喜歡足球的人都知道,，球場上對運(yùn)動員最嚴(yán)厲的處罰就是紅牌罰下,，情節(jié)輕的可能只被停賽一場，嚴(yán)重的要被終身禁賽,�,！凹t牌”是對違規(guī)者一個有力的處罰。
在日前剛剛發(fā)布的新股發(fā)行制度改革方案中,，筆者發(fā)現(xiàn),，相較于之前的改革，本次改革加強(qiáng)了對業(yè)績變臉等行為的懲罰,，特別是對保薦機(jī)構(gòu)的職責(zé)更加明確,，未來不盡職的保薦機(jī)構(gòu)不僅被“黃牌警告”，更多的將被面臨紅牌罰下,。
眾所周知,，從IPO項目的選擇到上市輔導(dǎo)，再到上市和上市后的持續(xù)督導(dǎo),，保薦人是公司上市的關(guān)鍵角色,。保薦人也被業(yè)內(nèi)稱為是公司上市的“第一把關(guān)人”。但是,，目前，作為第一把關(guān)人的保薦人和保薦機(jī)構(gòu)并沒有發(fā)揮其應(yīng)有的作用,。其原因之一就是保薦人“薦而不�,！辈蛔鳛樵斐傻模诒Ｋ]上市過程中,，保薦機(jī)構(gòu)往往重利益輕責(zé)任,、重發(fā)行輕督導(dǎo)，這也造成了很多公司在上市后業(yè)績快速變臉或是上市后就虧損,，給二級市場的投資者帶來了很大的風(fēng)險,。
正是由于違規(guī)成本過低，才使保薦人有膽量一次次在申請材料中“瞞報”和“造假”,。因此,，遏制“薦而不保”,，必須考慮增加保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任,，對變臉嚴(yán)重的必須開出紅牌處罰單子。
在此次新股發(fā)行制度改革方案中,，明確提出“發(fā)行人上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降50％以上或上市當(dāng)年即虧損的,，中國證監(jiān)會將自確認(rèn)之日起即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請，并移交稽查部門立案稽查,。發(fā)行人在招股說明書中已經(jīng)明確具體地提示上述業(yè)績下滑風(fēng)險或存在其他法定免責(zé)情形的,，不在此列�,！�
這意味著,，以后保薦機(jī)構(gòu)不能再“只薦不保”,，同時不能再一味地幫助上市公司包裝利潤和夸大招股書的陳述,，監(jiān)管層通過具體措施加大了對上市當(dāng)年業(yè)績下滑的懲罰力度，從而實(shí)現(xiàn)對發(fā)行主體以及中介機(jī)構(gòu)的更強(qiáng)約束,。
事實(shí)上,，近幾年來，監(jiān)管部門對新股業(yè)績變臉和保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和處罰力度顯著加強(qiáng),。最具標(biāo)桿意義的則是證監(jiān)會近日對平安證券的處罰,。5月10日，萬福生科因涉嫌財務(wù)造假被查處,，其保薦機(jī)構(gòu)平安證券也受到處罰,。萬福生科案中，保薦機(jī)構(gòu)平安證券不僅被暫停3個月的保薦資格,，還被沒收萬福生科發(fā)行上市項目的業(yè)務(wù)收入2555萬元,，并處以2倍的罰款，這也是自證監(jiān)會2004年保薦制度出臺以來最嚴(yán)厲的罰單,。同時，平安證券墊付3億元設(shè)立投資者專項補(bǔ)償基金,，這也是開創(chuàng)了保薦機(jī)構(gòu)為造假墊付理賠的先河,。
相信平安證券最嚴(yán)厲罰單以及監(jiān)管層對“薦而不�,！毙袨榈膽土P應(yīng)該讓很多保薦機(jī)構(gòu)和保薦人清醒，“保薦人應(yīng)盡職履責(zé),、誠信經(jīng)營”不再是一句口號，只有讓真正符合上市要求的企業(yè)上市,，這樣保薦人也才能贏得市場信任和尊重。
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