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我國滬深股市創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行標準目前有兩套,。其一是：在最近兩年內(nèi)連續(xù)盈利,，凈利潤累計不少于1000萬元,，且持續(xù)增長的公司,；其二是：最近一年盈利且凈利潤不少于500萬元,，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元,，最近兩年營業(yè)收入增長率不低于30%的公司,。在
新一輪IPO改革的討論中,，有人認為這兩套標準過于“嚴苛”,，盈利和營收逐年增長的要求,，創(chuàng)業(yè)期的新企業(yè)很難做到，以至于有的不得不采用“調(diào)節(jié)利潤”的辦法,，或被迫轉(zhuǎn)往海外上市,，因此呼吁放寬對創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)限制。
到底該不該降低創(chuàng)業(yè)板公司的上述標準,，我們來做一些簡要分析,。
創(chuàng)業(yè)板實行較高的發(fā)行上市標準，與我國創(chuàng)業(yè)板是后發(fā)市場有關(guān),。后發(fā)者自然有吸取世界各國創(chuàng)業(yè)板成功的經(jīng)驗與失敗教訓的條件,。自上世紀70年代有創(chuàng)業(yè)板市場以來，世界各國大部分的創(chuàng)業(yè)板可以說是失敗的，其中主要原因就是發(fā)行上市標準低,。德國創(chuàng)業(yè)板允許無資產(chǎn),、無收入、無利潤的“三無”企業(yè)上市,，導致最終關(guān)閉,。我國香港的創(chuàng)業(yè)板也因為上市標準低，上市公司良莠不齊,，加之后備資源不足,，逐漸被邊緣化。與主板市場一樣,，上市公司質(zhì)量是決定創(chuàng)業(yè)板市場興衰的關(guān)鍵,，沒有足夠多的優(yōu)質(zhì)公司，哪個板也站不住腳,。我國創(chuàng)業(yè)板設(shè)置較高的上市標準,，正是一起步就立足于高端市場、避免重蹈一些國家創(chuàng)業(yè)板關(guān)閉覆轍的必要條件,。
創(chuàng)業(yè)板實行較高的上市標準,，還和我國創(chuàng)業(yè)板的定位有關(guān)。我國創(chuàng)業(yè)板有明確的定位：促進自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展,，為落實自主創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略服務(wù),。前證監(jiān)會主席尚福林曾說過，我國的創(chuàng)業(yè)板和納斯達克創(chuàng)設(shè)的初衷不一樣,。納斯達克的建立可以溯源當時紐約市場上市交易成本較高,，券商為此要籌建一個成本相對較低的交易場所，其對高科技企業(yè)的支持,，系客觀效果,，而我國是有意識地通過設(shè)立創(chuàng)業(yè)板促進高科技企業(yè)發(fā)展。筆者認為,，高科技企業(yè)本質(zhì)就是高成長,，所以成長性是創(chuàng)業(yè)板公司上市的硬約束。
創(chuàng)業(yè)板實行較高的上市標準,，也是立足我國國情的結(jié)果,。我國國情之一就是企業(yè)眾多，尤其中小企業(yè)多達2000萬家以上,，高科技企業(yè)也非常多,，僅北京中關(guān)村科技園區(qū)就有2萬多家，夠創(chuàng)業(yè)板上市條件的就有1000多家,。所以較高的上市標準,，不會造成我國創(chuàng)業(yè)板后備資源缺乏,，反而可以促進優(yōu)中選優(yōu)，使我國創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)不是手里有個專利或某項技術(shù)就上市的企業(yè),，而是創(chuàng)業(yè)基本成功,，已顯示出高成長的企業(yè)。這種高標準有可能將一些眼下無利潤將來能成長為大公司的企業(yè)拒之門外,，但更可能將一些現(xiàn)在無利潤將來也無利潤的劣質(zhì)公司擋在門外,。我贊成這樣的看法，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的標準是最低標準,。在新三板升級擴容后,，暫時無盈利的企業(yè)可去新三板掛牌。
至于放寬創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)限制,，現(xiàn)在也看不到有條文限制什么行業(yè)的企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板,。2010年3月，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》要求保薦機構(gòu)重點推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè),，特別是新能源,、新材料、信息,、生物與新醫(yī)藥,、節(jié)能環(huán)保、航空航天,、海洋、先進制造,、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè),，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力，成長性強的企業(yè),。同時也要求審慎推薦紡織,、服裝、電力,、房地產(chǎn)開發(fā),、交通運輸、國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復建設(shè)的行業(yè)等八類行業(yè),。這非但是促進創(chuàng)業(yè)板為建立自主創(chuàng)新型國家目標服務(wù)的有力措施,，而且也是保證創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高科技含量、高成長性的有力措施,。但《指引》本身并沒有禁止哪類企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板,。
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