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人民幣匯率不斷創(chuàng)出新高,，表明國(guó)際市場(chǎng)投資者對(duì)于人民幣資產(chǎn)升值預(yù)期依然存在。有投資者將近期A股市場(chǎng)不斷走好與熱錢流入相聯(lián)系,，認(rèn)為熱錢正在加速流入A股市場(chǎng)并由此引發(fā)A股市場(chǎng)走出反彈行情,。如果仔細(xì)分析熱錢的性質(zhì)和運(yùn)行規(guī)律，投資者就可以發(fā)現(xiàn)熱錢流入A股的說法并不足信,。本欄認(rèn)為,，目前A股市場(chǎng)對(duì)于熱錢的吸引力并不強(qiáng)。
熱錢投資人民幣資產(chǎn)要想獲利,，要么得是人民幣升值,，要么是用人民幣購(gòu)買的資產(chǎn)升值，人民幣升值與否由央行確定,，熱錢能夠關(guān)注的只是自己選擇買入的資產(chǎn)是否能夠升值,，以及升值后能否順利變現(xiàn)。熱錢之所以稱之為熱錢,，對(duì)于資產(chǎn)的流動(dòng)性要求很高,，這就決定了熱錢不可能通過操縱A股價(jià)格走向來獲利，因?yàn)檫@樣做風(fēng)險(xiǎn)極大,，一旦難以出局,，最終將有全軍覆沒的危險(xiǎn)。
所以熱錢更加傾向于債券等固定收益產(chǎn)品,，或者是有固定套利模式的交易模型,，如果真的看好A股市場(chǎng),，也會(huì)選擇股指期貨這樣的金融衍生品進(jìn)行投資，或者選擇工商銀行,、中國(guó)石油這樣的超級(jí)大盤股,。這里可以舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假如熱錢買入華誼兄弟股票,，并將股價(jià)推高1倍,，此時(shí)熱錢表面上利潤(rùn)豐厚，但想撤資的時(shí)候可能會(huì)面臨無法變現(xiàn)的尷尬,。如果是買入股指期貨,，那么當(dāng)股指期貨到期交割時(shí)，不管對(duì)方愿不愿意,，熱錢都能夠通過交割將自己的持倉(cāng)變現(xiàn),。熱錢的歸屬者往往屬于對(duì)沖基金，對(duì)沖基金一般不會(huì)輕易持有流動(dòng)性可能有阻礙的資產(chǎn),。
從股指期貨的價(jià)格表現(xiàn)看,，目前滬深300指數(shù)6月合約報(bào)2573.6點(diǎn)，比滬深300收盤指數(shù)2599.59點(diǎn)貼水約26點(diǎn),，這就說明股指期貨市場(chǎng)上并沒有大批量做多資金流入,，否則不應(yīng)該出現(xiàn)股指期貨貼水的價(jià)格體系。
此外,，A股市場(chǎng)本身也不具有吸引資金進(jìn)場(chǎng)的素質(zhì),，目前A股市場(chǎng)上太多的控股股東希望通過減持股票實(shí)現(xiàn)“改善生活”的愿望，產(chǎn)業(yè)資本正在如火如荼地減持A股,，如果此時(shí)熱錢進(jìn)場(chǎng)買股,，面對(duì)大量的大股東拋盤，真的很有可能“炒股炒成股東”,。
于是,，本欄判斷，A股市場(chǎng)并沒有大量熱錢流入,，如果真的有一點(diǎn)點(diǎn)A股資產(chǎn),，也只會(huì)是合作關(guān)系較好的公募基金。因?yàn)楣蓟鹨话隳軌蝽樌H回,，即使有熱錢流入基金,，總量也會(huì)非常有限。
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