在2012年四季度中國經濟數據有所向好之時,，市場普遍對今年中國經濟增長感到樂觀,。但是，我們一直保持謹慎，認為中國經濟復蘇基礎尚不牢靠,。
果不其然，近幾個月中國經濟增速放緩,，當前中國基本面不佳,，具體有如下體現：消費方面，由于新政府興起改革之風,，開始反腐敗與提倡節(jié)儉,，今年的高端白酒及奢侈品，如手表和名牌包的銷售受到很大影響,，飯店營收也相應收縮,。而家具、裝潢等支出與房地產政策密切相關,，“新國五條”出臺前,，房地產銷售火爆，而近一個月來,，伴隨著房地產銷售轉冷,，家具與建筑及裝潢材料銷售又出現下滑。
投資方面,，由于2008-2009年為刺激經濟增長啟動了大量項目,，并釋放了大量資金，部分項目進入產能過剩行業(yè)未見收益卻迎來還本付息潮,，很多企業(yè)不得不面臨借新債還舊債的窘境,，企業(yè)生產難以得到有效提升。當期資金充裕卻無法帶動實體經濟復蘇,，原因也主要在此,。
對外貿易方面，今年各區(qū)域的出口差異十分巨大,，巨大的差異掩蓋了某些真實情況,，存在企業(yè)通過保稅區(qū)“一日游”或同一批貨反復進出口的現象,，以達到資金流入國內的目的，而實際出口情況比較嚴峻,。實際上,，當前海外形勢不容樂觀。伯南克“直升機撒錢”從短期來看可能對美國房地產市場與股市有利,，但對制造業(yè)與出口提升有限,，美國的銀行危機與泡沫危機正在積聚，如果全球范圍內量化放松政策持續(xù)跟進,，將孕育巨大風險,。此外，國內勞動力成本上漲,、環(huán)境保護,、中小企業(yè)信貸以及人民幣升值等都是出口商面臨的重要壓力。
鑒于經濟放緩,，通脹壓力減輕,，而PPI持續(xù)負增長表明生產領域通縮加劇，企業(yè)成本較高(一年期基準貸款利率為6%,，加上2.6%的PPI通縮,，實際利率高達8.6%)，國外方面海外量化放松導致資本流入壓力不斷加大,，我們認為,，降息的窗口在今年下半年打開，但央行可能擔心來自通脹與高房價方面的風險而推遲降息,，雖然伴隨著“新國五條”與配套政策的陸續(xù)推出,，房價瘋狂上漲的局面將得到扭轉。財政政策方面,，經濟放緩導致財政收入降低,，同時因為反腐措施的推動，財政政策目前看似乎并沒有放松的跡象,，這為下半年積極財政政策預留了更多空間,。伴隨著地方政府新任領導相繼就任、大量項目審批加快,、資金到位,、減稅和增加轉移支付等刺激政策推出，下半年財政政策將成為支持中國經濟反彈的重要力量,。
盡管當前經濟數據脆弱且實體經濟矛盾重重,，但決策層并沒有因此而放緩改革腳步，陸續(xù)推進大部制改革,，同時推動新一輪改革起步,。另外,，加速財政體制改革、戶籍制度改革,、農村土地制度改革,，以及加速城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，也有望令內需釋放提速,。展望未來,，經濟體制改革率先需要提高財政貨幣政策的有效性，從長遠來看,，可以考慮成立與主要發(fā)達國家相類似的“超級”財政部和中央銀行,。
未來決策層將會通過犧牲一定的經濟增長以換取部分結構性改革突破，預計二季度GDP或仍會維持下滑趨勢,，有可能放緩至7.6%,，達到年內最低增速，全年增速可能為7.7%,。明年政府有可能將把經濟增長目標進一步調降為7%，而實際GDP增速可能僅在7.5%左右,。