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在日前舉行的
“第18屆里昂證券中國投資論壇”上,，財富里昂A股研究部主管許蕙蕙表示,，從滬深300的估值看,，在亞洲（除日本外）,，A股已是最便宜的市場,。這個觀點符合A股市場的現(xiàn)狀,，不過，單靠低估值的優(yōu)勢特征,，A股未必能夠?qū)崿F(xiàn)反轉(zhuǎn),。
A股的投資價值優(yōu)勢，在郭樹清擔(dān)任證監(jiān)會主席時已經(jīng)得到明確,。郭樹清去年2月15日提出,，“2000多家上市公司毫無疑問是中國最優(yōu)秀企業(yè)的代表。相對于發(fā)達(dá)國家和地區(qū)來說,，這些公司總體上的成長潛力更大,，而估值水平平均只有15倍左右的市盈率。其中滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍,，動態(tài)市盈率為11．2倍,，顯示出比較罕見的投資價值。
”然而,，低估值的優(yōu)勢并未改變A股的弱市格局,。較之郭樹清提出“罕見投資價值”之時,，目前的上證指數(shù)低出近150點。今年以來,，A股與海外股市的強(qiáng)弱反差更為明顯,。道瓊斯工業(yè)指數(shù)5月14日再創(chuàng)新高，德國股市連續(xù)6個交易日創(chuàng)歷史新高,，日本股市15日大漲2．29％,，而上證指數(shù)未走出調(diào)整泥潭，15日僅小幅上漲0．35％,。
按許蕙蕙的觀點,，A股整體估值趨于降至過去幾年的均值，基本與2005年時的水平相當(dāng),。換言之,，現(xiàn)有估值相當(dāng)于2005年上證指數(shù)1200點左右時的水平。從滬市年末平均市盈率的數(shù)據(jù)來看,，2005年是16．38倍,，2008年和2011年、2012年分別是14．86倍,、13．41倍,、12．29倍。今年5月14日,，上證指數(shù)的平均靜態(tài)市盈率11．38倍,，上證180和上證50分別為
9．75倍和
9．09倍。面對如此低的市盈率水平,，盡管投資者信心不強(qiáng),，產(chǎn)業(yè)資本減持出逃不斷，但已不具備大幅下跌的空間,。短期來看,，去年12月初創(chuàng)下的1949點依然是底部。在低估值的支撐下,，大盤跌破1949點并大幅下行的概率不大,。
價值洼地的優(yōu)勢特征是A股市場的重要支撐，正是低估值促成了去年12月觸底1949點后的估值修復(fù)行情,。然而,，低估值未必能夠成為A股反轉(zhuǎn)的推動力。即便A股價值洼地對海外資金有一定吸引力,，監(jiān)管層進(jìn)一步擴(kuò)大QFII和RQFII的引入資金量,，也難以出現(xiàn)持續(xù)的資金推動型牛市，畢竟外資在整個市場資金中的占比不高。國內(nèi)投資者的信心得不到顯著改變,，A股無法走出強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)行情,。不要說像美股及德國股市那樣反彈超出2007年高點，再現(xiàn)2008年觸底1664點后的反彈翻番行情也很難,。
近期市場熱議
“A股為啥在全球不合群,？ ”其實，這個問題與A股市場為何長期成為宏觀經(jīng)濟(jì)的
“反晴雨表”是一回事,。歸根結(jié)底,，A股市場被自身問題困擾，必須通過深化改革與完善制度加以解決,。正如市場人士所指出,，別看歐美股市的走強(qiáng)被流動性推高，A股市場本質(zhì)上不缺流動性,，“搶金潮”的蔓延充分說明國內(nèi)投資者并不缺錢,，真正缺的是對股市的信心。當(dāng)不斷強(qiáng)調(diào)A股市場存在投資價值的時候,，首先應(yīng)該想到的還是如何讓老百姓敢于投資,。
肖鋼擔(dān)任證監(jiān)會主席首先劍指IPO造假，平安證券因萬福生科欺詐上市被重罰及暫停3個月業(yè)務(wù)資格,。另外,，國務(wù)院列出今年的改革清單，強(qiáng)調(diào)要保護(hù)投資者尤其是中小投資者權(quán)益,。這些凸顯出監(jiān)管層關(guān)注投資者權(quán)益,，致力于提升A股市場的投資功能。長期以來,，A股市場淪為“圈錢市”,，重融資輕回報，累積的矛盾與問題不少,，需要改革與治理的方面很多。如果監(jiān)管層在規(guī)范股市及保護(hù)投資者方面有更多的作為,，嚴(yán)厲打擊各類圈錢,、變臉、欺詐,、內(nèi)幕交易等不誠信行為,，改變少數(shù)人暴利多數(shù)人賠錢的畸形利益格局，A股市場的投資者信心有望得到提振,。一個投資者可以放心投資的市場,，中小投資者也能賺錢的市場，若其具備低估值的價值優(yōu)勢,，自然會受到資金的熱捧,。
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