外資銀行、評級機(jī)構(gòu)及分析人士“唱空”中國經(jīng)濟(jì)的論調(diào),，近來正通過各種“渠道”卷土重來,。自2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，國際各類“唱空”與“唱多”的所謂分析判斷交替頻繁,，不僅針對中國經(jīng)濟(jì),，美國和歐洲以及其他新興經(jīng)濟(jì)體，都會在某些時候“被”借助一些“故事”“唱空”或“唱多”,。而每次“唱空”或“唱多”的交替,，總是伴隨著國際金融市場、大宗商品市場,、黃金市場空前活躍的投機(jī)套利行為,。試想,，實體經(jīng)濟(jì)的“多”與“空”怎么可能會由一個消息或者數(shù)據(jù)所決定,？又怎么可能會在一周之內(nèi)或者一個月之內(nèi)有根本改變,？所以，對于這類外資銀行,、評級機(jī)構(gòu)的“唱空”和“唱多”,，我們理該重新認(rèn)識，并且對其目的和影響也要有新的評估,。
以筆者的觀察來看,，一些國際機(jī)構(gòu)這次“唱空”中國經(jīng)濟(jì)顯然是醉翁之意不在酒。他們“唱空”中國經(jīng)濟(jì)的“理由”不外乎經(jīng)濟(jì)增長放緩,；地方債風(fēng)險,；銀行壞賬增加隱憂；房地產(chǎn)泡沫和產(chǎn)能過剩五個方面,。這五大問題確實是當(dāng)今中國存在的問題,，但早已被反復(fù)強(qiáng)調(diào)過,，而且針對性的政策措施已經(jīng)很多，這些問題對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響已經(jīng)被周報,、月報,，季報、年報的“分析”重復(fù)“吸收”過多次了,。換句話說，沒有一個是“突發(fā)性”的新問題,，足以導(dǎo)致對中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和趨勢產(chǎn)生大幅逆轉(zhuǎn)的影響,。那么，這些國際機(jī)構(gòu)舊話重提并且把所有的舊話一起重提究竟想干什么呢,？聯(lián)系與唱空唱多相關(guān)的諸多現(xiàn)象,，不能不讓人產(chǎn)生多種猜想。
猜想之一,，短期內(nèi)引導(dǎo)羊群效應(yīng)制造資本市場的投機(jī)套利機(jī)會,。事實上，一季度中國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)出來后,，一片“中國經(jīng)濟(jì)增速與預(yù)期不合”的聲音,，滬深股市應(yīng)聲下跌超過2個百分點。制造股市的大幅波動套利是資本市場投機(jī)賺錢的主要手段,。負(fù)面信息的疊加和重復(fù)使用,，放大了信息的影響，更容易主導(dǎo)市場情緒引導(dǎo)股市走勢,。蹊蹺的是,，紐約股市也大幅下跌，被解釋的原因之一也是“受中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期”的影響,。紐約股市的下跌是否與黃金價格大幅下降一樣,，已經(jīng)完成空頭布局的投機(jī)需要套利的機(jī)會，“唱空”中國經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)正好“投其所需”,？
更戲劇性的是,，滬深與紐約兩地的股市接著都不同程度地“反彈”，雖然中國經(jīng)濟(jì)形勢不可能一夜之間從“下滑”變成“大好”,。股市的大起大落只能印證我們的猜想,，中國經(jīng)濟(jì)究竟是否真的“強(qiáng)勁”或者“崩潰”對于投機(jī)活動而言并不會真的十分在意，抓住“唱空”帶來的“造勢”效果成功獲取套利的機(jī)會是主要目的,。
猜想之二,，希望誘發(fā)中國政府再來一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策。某境外媒體在與筆者交流時就流露了這種強(qiáng)烈的期望,。他們的邏輯是,，經(jīng)濟(jì)增長與預(yù)期不符,，中國政府“穩(wěn)增長”的意愿非常強(qiáng)烈，如果出臺政策拉動經(jīng)濟(jì)增長使“預(yù)期成真”,，那也會使預(yù)期人民幣升值的“預(yù)期成真”,。最近中國香港人民幣不可交割遠(yuǎn)期市場都以人民幣升值收盤，不能說與這種“預(yù)期”的引導(dǎo)無關(guān),。
這些人似乎完全忘記了增長速度的“預(yù)期”帶著很大的主觀意愿,，并不是真實的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)，更不是按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律設(shè)置的增長目標(biāo),。把“預(yù)期當(dāng)真”本來已夠荒謬,，忽悠貨幣政策以及相應(yīng)的刺激政策調(diào)整去“實現(xiàn)預(yù)期”，更是“滑天下之大稽”的荒謬邏輯,。
實際上,，中國經(jīng)濟(jì)7.7％的增長高于政府引導(dǎo)性的7.5％的增長目標(biāo)，與去年7.8％的增長一致,，一季度經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)的穩(wěn)定性非常明顯,而且伴隨7.7%的增長并未出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)現(xiàn)象,。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)7.5％左右的增速符合充分就業(yè)長期均衡增長率,。充分就業(yè)長期均衡增長速度有兩個特點,，第一，由于短期內(nèi)技術(shù)進(jìn)步不會顯著,，勞動生產(chǎn)率不會改變,，資本和勞動力投入比也不會改變，不存在外生因素改變現(xiàn)在的增長水平,，充分就業(yè)長期均衡增長率與這個階段的潛在增長率是一致的,。第二，經(jīng)濟(jì)增長在這水平上具有穩(wěn)定性,。
中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在這個階段,，勞動力和其他要素價格的比較優(yōu)勢已改變，特別是國際金融危機(jī)后,，國際貿(mào)易環(huán)境大變,，中國經(jīng)濟(jì)潛在增長速度相比前30年有所放緩?fù)耆＃辖?jīng)濟(jì)規(guī)律,。因為潛在增長速度的穩(wěn)定性,，中國經(jīng)濟(jì)未來幾年都能夠保持7.5％左右的增速，不會大幅下滑也不會大幅增長,。明白這個道理,，我們就完全不必糾結(jié)于零點幾個百分點的增長，完全不必出臺刺激政策反規(guī)律地拉動經(jīng)濟(jì)超過潛在增長水平的更高增長,。
再進(jìn)一步,，站在更高的層面看待“唱空”中國經(jīng)濟(jì)的觀點,，倒也有利于我們正視經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的各種問題，加大改革力度,，防范金融風(fēng)險,，開拓更大的發(fā)展空間。應(yīng)該說,，“唱空”觀點提出的中國經(jīng)濟(jì)五個方面問題,，與我們發(fā)展戰(zhàn)略中改革的方向也是一致的。我們由此理該堅定不移地按照既定的發(fā)展戰(zhàn)略和改革路線圖,，推動結(jié)構(gòu)調(diào)整切實解決產(chǎn)能過剩問題,，以期形成新的更合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和新的經(jīng)濟(jì)增長點；堅持和落實房地產(chǎn)調(diào)控政策,，消除房地產(chǎn)泡沫帶來的風(fēng)險，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,；推動利率市場化改革,，實現(xiàn)銀行利差經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)變，避免金融行業(yè)追求利潤最大化挑戰(zhàn)風(fēng)險底線而埋下金融危機(jī)的隱患,；推動政府職能轉(zhuǎn)移以及財政體制事權(quán)和財權(quán)一致的改革,，從根本上化解地方債務(wù)風(fēng)險。
處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的階段,，我們特別需要戰(zhàn)略家著眼長遠(yuǎn)的思想,，不盯著短期內(nèi)一城一地的得失，不糾結(jié)短期零點幾個百分點的增長,，更不被所謂增長“預(yù)期”牽制,，而從經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，按照既定方針加大改革力度,，釋放改革紅利,，培育發(fā)展后勁，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和持續(xù)發(fā)展,，由此抓住戰(zhàn)略機(jī)遇,，爭取在2021年全面實現(xiàn)小康社會的目標(biāo)，一圓世紀(jì)中國夢,。