投資者害怕IPO開(kāi)閘,，目前的市場(chǎng)已經(jīng)讓背后的投資機(jī)構(gòu)寢食難安,。
股票市場(chǎng)低迷,，從去年年底實(shí)際暫停IPO，堵住了溢價(jià)最高的退出通道,，對(duì)直投等利益輸送嫌疑較大的嚴(yán)查，使賺快錢(qián)者失去了興趣,。原有的模式喪失,，并購(gòu)重組方式興起，私募股權(quán)投資與股權(quán)投資走向低谷,，是大浪淘沙的機(jī)會(huì),。
股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),，以及其他財(cái)富基金,，是IPO堰塞湖背后的大老虎。
一場(chǎng)嚴(yán)厲的擬上市公司財(cái)務(wù)大審核重挫了許多股權(quán)投資公司,。截至4月13日晚，2013年終止審查的企業(yè)增至168家,，比4月初的124家增加了44家,，共有90多家VC/PE機(jī)構(gòu)受到負(fù)面影響，近年來(lái)活躍的VC/PE機(jī)構(gòu)“中槍”概率高,。
受此打擊,，股權(quán)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資疲弱。據(jù)清科的數(shù)據(jù),，2012年中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)的投資交易中披露金額的606起投資,，涉及金額197.85億美元，金額同比大幅下降28.31%,。而40家券商直投公司,，無(wú)論是直投項(xiàng)目還是投資金額，不足2011年的十分之一,。券商直投退出案例平均賬面回報(bào)率也大幅下降至2.67倍,，相對(duì)于前三年的5.68倍、3.34倍及4.01倍大幅縮水,。
市場(chǎng)之皮不存,，快錢(qián)之毛焉附？周期下行淘汰賺快錢(qián)者,，清洗皮毛上寄生的跳蚤,，是一件好事。
只盯著IPO是不正常的,，成熟市場(chǎng)主流的退出渠道是股權(quán)轉(zhuǎn)讓,，大股東或者管理層收購(gòu)，最后的手段是破產(chǎn)清算,。并購(gòu)是主渠道,，2012年,，美國(guó)PE通過(guò)IPO退出只占總體退出案例的6%，2009年通過(guò)并購(gòu)?fù)顺龅母哌_(dá)63%,，2012年股票市場(chǎng)上升時(shí),，占比仍高達(dá)48%。
目前上游投資市場(chǎng)的堰塞湖搖搖欲墜,，據(jù)披露,，2000年以來(lái)的9000個(gè)項(xiàng)目仍有7500個(gè)左右未實(shí)現(xiàn)退出，新進(jìn)入資金依然源源不斷,。還是清科的調(diào)查顯示,，截至今年第一季度，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場(chǎng)LP數(shù)量增長(zhǎng)至7867家,，其中富有家族及個(gè)人LP數(shù)量增長(zhǎng)明顯,，可投中國(guó)資本量方面，其中披露投資金額的LP共6477家,，共計(jì)8114.07億美元,。有如此之多對(duì)IPO虎視眈眈的投資，所以A股市場(chǎng)上市壓力徘徊不去,。
機(jī)構(gòu)與個(gè)人富豪資金聚集于股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng),，它們需要在低迷景氣下，開(kāi)辟出新的能夠獲得平均回報(bào)率的正常路徑,。
傳統(tǒng)快錢(qián)渠道受堵,，并購(gòu)重組成為王道。
風(fēng)險(xiǎn)投資如同火箭,，一級(jí)級(jí)前后銜接,，從天使投資到最后的PRE-IPO，有眾多的火炬手一起傳遞,，在此過(guò)程中偶爾存在投資FACEBOOK的超額溢價(jià),，這是極少數(shù)的幸運(yùn)兒，大多數(shù)情況下,，投資者只能滿足于平均收益,。所有的投資者只想得到最后的高溢價(jià)，只能說(shuō)明市場(chǎng)本身難以想象的不成熟,。
市場(chǎng)低迷,，倒逼并購(gòu)方式出臺(tái)。傳遞式投資,，需要并購(gòu)與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的傳承,。沒(méi)有并購(gòu)，就沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資的土壤,。
雖然近兩年國(guó)內(nèi)外并購(gòu)很活躍,，很可惜,，大多局限于對(duì)海外資產(chǎn)的大規(guī)模并購(gòu)，以及國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)整合,，PE與VC的并購(gòu)并不活躍,。今年第一季度共發(fā)生PE/VC相關(guān)并購(gòu)交易僅38起，同比和環(huán)比均有所下降,；所有交易共涉及金額8.87億美元,，同比下降27.7%，環(huán)比下降46.1%,。
除了賺快錢(qián)陰影未消,、專業(yè)素質(zhì)存疑無(wú)法篩選到好公司的客觀原因外，復(fù)雜的審批也阻礙了并購(gòu)市場(chǎng)的形成,。如果是私募基金,，如果投資者用的是自己的錢(qián)，在破產(chǎn)時(shí)不具備傳染能力,，大可由投資者對(duì)自己的錢(qián)負(fù)責(zé),，不需要外部數(shù)個(gè)婆婆進(jìn)行監(jiān)管。
并購(gòu)重組未來(lái)必將成為中國(guó)資本市場(chǎng)中最重要的一環(huán),。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，消化產(chǎn)能過(guò)剩最好的手段,，就是利用并購(gòu)重組的手段,，使優(yōu)質(zhì)、高效企業(yè)并購(gòu)?fù)|(zhì)的低效企業(yè),。
沒(méi)有并購(gòu)重組,，IPO壓力不可能消除，沒(méi)有并購(gòu)重組,，過(guò)剩的產(chǎn)能不可能以最低的社會(huì)成本消化,。