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近期,，中國證監(jiān)會(huì)正式公布了《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，啟動(dòng)了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)工作,。與此同時(shí),，上海證券交易所也于日前發(fā)布《關(guān)于為資產(chǎn)支持證券提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)的通知》，并同時(shí)面向證券公司舉行了一次資產(chǎn)證券化培訓(xùn),，幫助證券公司和市場投資者及時(shí)把握資產(chǎn)證券化政策動(dòng)態(tài)和掌握相關(guān)操作技巧,。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，隨著資產(chǎn)證券化的制度框架和監(jiān)管要求的確立，在證券交易所等機(jī)構(gòu)的推動(dòng)下,，證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)即將迎來快速發(fā)展的良好機(jī)遇,。
從某種意義上來說，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是大固定收益業(yè)務(wù)范疇的一環(huán),。由于資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性,、但具有可預(yù)期現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合出售給特殊目的載體，以該基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流為支持發(fā)行證券,，以獲取融資并最大化提高資產(chǎn)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性融資手段,，傳統(tǒng)的債務(wù)融資方式是以發(fā)行人的信用作為融資的基礎(chǔ)和擔(dān)保，而資產(chǎn)證券化融資是以特定資產(chǎn)的信用作為融資的基礎(chǔ),，而這個(gè)特定資產(chǎn)是與發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離的,。因此,，從理論上來說,，與傳統(tǒng)的債務(wù)融資方式相比，由于資產(chǎn)隔離,，資產(chǎn)證券化融資方式的信用風(fēng)險(xiǎn)相對比傳統(tǒng)的債務(wù)融資方式低,，發(fā)起人也會(huì)更容易獲得融資并降低融資成本。
但從目前國內(nèi)對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的制度安排來看,，由于證監(jiān)會(huì)正式公布的《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》中取消了原來征求意見稿中的關(guān)于“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的公開交易”等條款,，也就是說，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品未來只能通過交易場所在合格投資者之間進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓,。這意味著,，與能公開交易的債券相比，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性會(huì)差一些,。因此,，在實(shí)際運(yùn)行中，由于投資者對于流動(dòng)性溢價(jià)的要求,，會(huì)增加資產(chǎn)證券化的融資成本,。但值得慶幸的是，在上海證券交易所有關(guān)資產(chǎn)支持證券文件中提到“資產(chǎn)支持證券可以作為相關(guān)回購業(yè)務(wù)標(biāo)的,，具體規(guī)則和實(shí)施時(shí)間由本所另行規(guī)定”,。因此，未來一旦高評級的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可作為回購抵押標(biāo)的進(jìn)行回購融資,，那么,，對于提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的資產(chǎn)流動(dòng)性和降低發(fā)行人融資成本均有一定的積極意義。
對于固定收益產(chǎn)品的投資者來說,，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的興起會(huì)增加固收產(chǎn)品的供給,，同時(shí),，由于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行隔離的特性，從而降低了投資人承受的信用風(fēng)險(xiǎn),。對投資者來說,，一些低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在未來將成為其進(jìn)行資產(chǎn)配置的標(biāo)的,。由于目前大多數(shù)債市投資者僅投資債券產(chǎn)品,，對資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品的熟悉程度有限，因此,，債券市場投資者應(yīng)加大對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的學(xué)習(xí)和熟悉力度,，以便未來國內(nèi)大規(guī)模結(jié)構(gòu)化融資產(chǎn)品推出后，方能抓住投資機(jī)會(huì),，從容應(yīng)對,。
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