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人民幣兌美元匯率近日突破了6.21：1,，在創(chuàng)下匯改以來的新高后仍一路持續(xù)上漲,，3月共升值近0.2%,，今年以來累積升值幅度達0.3%。一時間,，人民幣升值議題再受追捧,，市場認為官方似有默許人民幣的升值傾向。那么,，該如何判斷未來人民幣匯率的走勢,？
短期觀察人民幣匯率最重要也是最簡單的兩個指標(biāo)是GDP與CPI。當(dāng)GDP高,，CPI也高時,，代表經(jīng)濟過熱可能引發(fā)通脹，人民幣升值正可抵消部分通脹壓力,，化解經(jīng)濟過熱,；而當(dāng)GDP與CPI同屬低點時，經(jīng)濟下行,、通貨緊縮風(fēng)險加大,，人民幣此時升值將可能進一步傷害經(jīng)濟,。
以目前的中國經(jīng)濟狀況,，人民幣并無大幅升值的理由。今年中國GDP增長可望優(yōu)于2012年,，CPI預(yù)估在下半年也將步步走高,，不排除突破3.5%的可能。若突破,，負利率時代又將重新來臨,。因此，不排除第四季度以后會有加息空間,，或者可讓人民幣升值幅度加大來抵消一部分通脹壓力,。從今年GDP及CPI走勢來看，人民幣升值仍是大概率事件,，只是升值幅度應(yīng)該有限,，主要原因仍在于今年經(jīng)濟情勢雖較去年樂觀，但相較過去動輒9%至10%的增速而言已是有所放緩,，而CPI在各方關(guān)注下重演2007年8%以上的幾率不高,。
從二次匯改到去年再度放寬波動區(qū)間至1%，人民幣邁向國際化的步伐未曾停歇,。觀察全球主要貨幣走勢可知,，除重大事件外鮮少單日漲幅超過1%，換句話說,，人民幣目前的波動范圍已符合市場投資所需,。隨著香港離岸人民幣金融中心的持續(xù)拓展,，去香港用人民幣投資的方式日益多樣化，目下已有的種類有存款,、債券,、基金(RQFII)、人民幣期貨,、甚至雙幣雙股,，投資種類持續(xù)擴大，這些都是人民幣往投資貨幣邁進的顯著標(biāo)志,。
研判一個國家中長期匯率走向,，國力當(dāng)然是一個最佳指標(biāo)。中長期匯率走勢向來與一國的綜合國力亦步亦趨,，在戰(zhàn)爭時期,，通常以軍事力量衡量國力，而在和平時期GDP就成了衡量國力的不二指標(biāo),。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）的統(tǒng)計,，2001年全球GDP為32兆美元，美國為10.2兆,，占比達32.04%,，比位居第二名的日本(12.96%)、第三名的德國(5.86%),、第四名的英國(4.57%)三國的總和還高,，美元指數(shù)也在2001年創(chuàng)下120的高位。
然而,，隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展,，強勢經(jīng)濟帶來強勢貨幣的定律也將在中國身上重現(xiàn)。過去的英鎊,、美元,，二戰(zhàn)重建后國力復(fù)蘇的馬克、日元,，甚至亞洲四小龍以及亞洲金融風(fēng)暴前的東南亞諸國或地區(qū)貨幣,，無一不符合此一定律。中國的經(jīng)濟增長既為各方承認,，爭論只在于增速以及過程的變化,，人民幣進一步成為國際化的貨幣也就理所當(dāng)然。中國2012年GDP總量達人民幣51.9萬億,，以近日匯價來看,，約為8.35萬億美元，全球占比上升至13%,，西方不少學(xué)者預(yù)估未來將進一步升至20%甚至25%,。因此,，未來人民幣匯價走勢將結(jié)束單邊升值勢頭、匯率雙向波動將進一步加大,，整體升,、貶值或?qū)⒊尸F(xiàn)有限的鋸齒型走勢。
由此觀之,，人民幣匯率雖創(chuàng)下歷史新高,，但上行空間有限，投資者一味糾結(jié)于人民幣升值的意義并不大,。反而需要考慮的是,，如何分散手中的人民幣資產(chǎn)，通過參與其他具有增長潛力的標(biāo)的,，求得財富的增值保值,。
人民幣自2005年匯改以來升值幅度總計來到30%，遠高于大部分新興國家,，未來其他新興國家在匯率上必將放寬更多管制,，讓匯率跟著經(jīng)濟增長而升值，不可能始終由中國獨立承擔(dān)升值壓力,，而貨幣健康升值的必要條件是要擴容其國內(nèi)資本市場以容納資金流入,，進一步引導(dǎo)資金加速其國內(nèi)基礎(chǔ)建設(shè)及促進內(nèi)需增長，讓匯率升值成為經(jīng)濟增長的果實而非負擔(dān),。由此,，未來新興國家的資本市場,，特別是以國債,、企業(yè)債為主的固定收益市場將因經(jīng)濟發(fā)展、匯率升值而大為受惠,。值得關(guān)注的區(qū)域經(jīng)濟,，有東盟以及拉美。
亞洲本地債券多數(shù)具有3A評級優(yōu)勢,，且信用基礎(chǔ)穩(wěn)定,，其違約率也保持在較低的水平。這得益于大東盟區(qū)域經(jīng)濟等題材概念,，多年來該區(qū)域內(nèi)的進出口貿(mào)易活動頻繁,，有利于企業(yè)獲利上升，繁榮金融市場,。另外,，目前，拉美本地貨幣債券的孳息率平均達7%,，冠絕新興市場,，且區(qū)域內(nèi)大部分主權(quán)債券屬投資級別,，平均信貸評級為BBB，區(qū)內(nèi)兩大主要經(jīng)濟體巴西及墨西哥的信貸評級均為A-,。在過去10年,，拉美本地貨幣債券平均年度化回報率達12%，遠高于其他資產(chǎn)類別,。
投資者可考慮買進上述以美元或當(dāng)?shù)刎泿庞媰r的企業(yè)債或國債,，看似鞭長莫及的陌生國度，但若通過合理資產(chǎn)配置渠道,，賺取息差及匯兌收益也不是什么遙不可及之事,。至于新興國家股市雖有大幅上漲的潛力，但也不能忽略其高波動風(fēng)險,，適合投資性格較為積極的投資人,。
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