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國務(wù)院總理李克強(qiáng)17日在會(huì)見中外記者時(shí)表示：“發(fā)展多層次資本市場(chǎng),，提高直接融資的比重,；而且要保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益�,！贝饲�,，在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的2013年重點(diǎn)工作安排中,，“加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)”被列為首位,。
顯然，新局下的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)將在今年取得一定的進(jìn)展,。我國多層次資本市場(chǎng)體系的主體結(jié)構(gòu)已基本搭建完畢,，形成了主板、中小板,、創(chuàng)業(yè)板,、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng),、券商柜臺(tái)交易市場(chǎng)的完整體系,。
經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國的資本市場(chǎng)發(fā)展方式還是比較粗放,，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不合理，金融創(chuàng)新不足,，直接金融發(fā)展滯后,。與成熟市場(chǎng)相比，市場(chǎng)機(jī)制發(fā)育不充分,、體制機(jī)制缺失的情況將在較長時(shí)期內(nèi)不同程度地存在,。
資本市場(chǎng)政策密集，頻頻新政下,，多層次資本市場(chǎng)將如何進(jìn)一步發(fā)展,？其中涉及創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則體系、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所覆蓋地域如何擴(kuò)容,、如何繼續(xù)引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展,，券商柜臺(tái)市場(chǎng)如何發(fā)展，機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)如何搭建,，債券市場(chǎng)如何實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通等,。
從今年監(jiān)管層的系統(tǒng)性研究看,，一些重量級(jí)期貨創(chuàng)新產(chǎn)品或?qū)⒚媸馈Ｆ谪洶l(fā)展,，尤其是金融期貨創(chuàng)新,、國債期貨成為兩會(huì)資本市場(chǎng)的關(guān)注話題。關(guān)于外匯期貨,、第二指數(shù)期指在內(nèi)的金融期貨創(chuàng)新提案也涌現(xiàn),。股指期權(quán)已成為眼下各家交易所力推的創(chuàng)新產(chǎn)品。
除了期貨新產(chǎn)品,、融資體系改革等話題外,，資本市場(chǎng)整個(gè)發(fā)展的基礎(chǔ)在于相關(guān)法規(guī)體系的建設(shè)完備。
新股發(fā)行和退市制度仍然面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn),。目前,，對(duì)首次公開發(fā)行（IPO）在審企業(yè)的財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查工作正在進(jìn)行中。近期對(duì)違規(guī)的投行,、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及其從業(yè)人員的懲戒措施接連公布,。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則預(yù)留了“轉(zhuǎn)板”通道。2012年啟動(dòng)新股發(fā)行體制改革將走向何處,，再融資審核未來將如何安排,，創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)是否優(yōu)化，值得大家期待,。
隨著越來越多的B股公司公布各自行動(dòng)方案,，B股市場(chǎng)改革的步伐正在加快，將成為2013年資本市場(chǎng)改革的重頭戲,。一般而言,，B股公司可采取三種策略，B股轉(zhuǎn)H股,、回購,，以及直接并入A股，但具體采用何種策略由上市公司根據(jù)自身?xiàng)l件和經(jīng)營訴求決定,。目前來看,，A＋B轉(zhuǎn)A＋H方案比較普遍，也受到上市公司的推崇,。直接退市和參考跨境基金模式設(shè)立專項(xiàng)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）,，也有望成為B股市場(chǎng)改革的路徑。不過,，當(dāng)前這兩種方式還不成熟,，需要出臺(tái)更多配套措施。B股轉(zhuǎn)H股,、回購已有成功案例,；而B股改革的難點(diǎn)和重頭戲是A＋B中的B股轉(zhuǎn)A股,，這是B股上市公司中數(shù)量最多的種類，至今還沒看到案例,。
近期,，財(cái)富管理行業(yè)的變革日新月異，從機(jī)構(gòu)牌照式管理走向業(yè)務(wù)牌照式管理,。符合條件的證券公司,、保險(xiǎn)公司、私募基金等各類財(cái)富管理機(jī)構(gòu)均可從事公募基金業(yè)務(wù),。私募基金將納入監(jiān)管范疇,。未來，如何吸引和鼓勵(lì)境外養(yǎng)老金,、慈善基金,、主權(quán)基金投資中國資本市場(chǎng)，如何推動(dòng)國內(nèi)養(yǎng)老金,、住房公積金在資本市場(chǎng)專業(yè)化,、市場(chǎng)化投資運(yùn)營，都將對(duì)我國資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生影響,。
自去年5月證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)以來,，11條創(chuàng)新措施逐步落實(shí)，行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展開始進(jìn)入“深水區(qū)”,，并開始觸及一些基礎(chǔ)性的制度安排,。與之相應(yīng)，《證券法》,、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等如何適應(yīng)證券行業(yè)發(fā)展的新形勢(shì),，值得研究。未來,，證券公司領(lǐng)域是否如基金業(yè)一樣,，從機(jī)構(gòu)牌照轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)牌照，也是市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn),。
我們期待能從法律制度層面積極引導(dǎo)社會(huì)資源通過資本市場(chǎng)向新興產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè),、優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中,，支持符合國家產(chǎn)業(yè)方向的企業(yè)通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展。期待保護(hù)投資者合法權(quán)益,，督促上市公司提高對(duì)股東的回報(bào)水平,，促進(jìn)資本市場(chǎng)融資、投資功能相協(xié)調(diào),。期待重視市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能,、回報(bào)功能,、財(cái)富功能。
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