根據(jù)中國證金公司安排,，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)從2月28日起正式推出,。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉意味著A股市場正式迎來了做空時(shí)代,。
這種看法其實(shí)是不準(zhǔn)確的,。實(shí)際上，就做空機(jī)制來說,，從2010年3月31日融資融券業(yè)務(wù)推出時(shí)開始,，做空機(jī)制就已經(jīng)存在了,。因?yàn)橛辛巳谫Y融券業(yè)務(wù)之后，投資者就可以通過融券來做空個(gè)股賺錢,。至于為什么不認(rèn)為做空時(shí)代來臨了,，是因?yàn)楸M管有了融券這個(gè)做空機(jī)制，但市場卻長期處于無券可融的狀態(tài),，畢竟券商的股票品種是有限的,，而且在股票下跌時(shí)，券商根本就不愿意把自己的證券融給投資者來做空,。所以,，A股市場盡管有了做空機(jī)制，但做空時(shí)代遠(yuǎn)未到來,。
從轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的情況來看,，其實(shí)并未改變無券可融的局面。雖然推出轉(zhuǎn)融券的目的就是為了解決市場無券可融的問題,，但此次轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)確定的標(biāo)的證券品種只有90只股票,，不僅相對(duì)于A股市場目前2500余家公司來說數(shù)量太少,；即便是相對(duì)于500只融資融券標(biāo)的證券來說數(shù)量也非常有限,。這意味著可以通過轉(zhuǎn)融資做多的股票有500只，而通過轉(zhuǎn)融券做空的股票只有90只,。
不僅如此,，即便是這90只標(biāo)的股票，本身也是不合適做空的,。90只標(biāo)的股票基本上都是藍(lán)籌股,。這些股票的價(jià)格定位相對(duì)合理，甚至如郭樹清主席所強(qiáng)調(diào)的那樣“具有罕見的投資價(jià)值”,。如果沒有“黑天鵝事件”發(fā)生,，做空這些股票是存在很大風(fēng)險(xiǎn)的，而且很難有較大的獲利空間,。因此,，這90只轉(zhuǎn)融券標(biāo)的股票在一定程度上形同虛設(shè)。而真正適合做空的股票,，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)又不能提供,。所以，就現(xiàn)階段來說,，盡管轉(zhuǎn)融券來了,，但做空時(shí)代仍然還沒有到來。
證金公司作出這樣的安排是不難理解的,。畢竟轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)只是剛剛推出,，證金公司有必要慎重一些,，穩(wěn)妥一些。如果真的將一些垃圾股早早納入到轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的范疇,，不排除這些垃圾股的股價(jià)會(huì)被徹底顛覆,，由此給市場帶來的沖擊將是巨大的。這樣的事情至少在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)階段,，管理層是不愿意看到的,，它對(duì)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的順利推出也很不利。并且作為一些中小盤股與績差股來說,，也面臨著轉(zhuǎn)融券的籌碼來源問題,。畢竟對(duì)于那些大盤藍(lán)籌股來說，解決轉(zhuǎn)融券籌碼來源問題要容易很多,。
但盡管如此,，筆者還是希望在轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)順利推出之后，證金公司能夠盡快擴(kuò)大轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券范圍,。首先是將轉(zhuǎn)融券標(biāo)的證券品種擴(kuò)大到融資融券全部標(biāo)的證券范圍,，也即500家。其次是協(xié)同滬深交易所進(jìn)一步擴(kuò)大融資融券標(biāo)的證券范圍,，盡可能讓融券標(biāo)的證券的范圍覆蓋每一只A股股票,。讓A股市場的做空時(shí)代早日到來。因?yàn)榫湍壳稗D(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的情況來看,，至少存在兩個(gè)問題是不能解決的,。
一是轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)不是削弱了市場的多頭思維，而是進(jìn)一步強(qiáng)化了市場的多頭氛圍,。這實(shí)際上是對(duì)做空機(jī)制的顛覆,，不利于投資者走向成熟，更不利于投資者通過做空來賺錢或減少損失,。畢竟轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)帶給市場做空的力量是微乎其微的,，與轉(zhuǎn)融資帶給市場做多的力量完全不能相提并論,。
二是不利于股票投資價(jià)值的合理回歸,，不利于投資者價(jià)值投資理念的形成,。做空機(jī)制的精髓，就是通過融券做空讓高估的股票價(jià)格回歸到股票投資價(jià)值的范圍,。但由于目前轉(zhuǎn)融券的品種有限，且以不適合做空的藍(lán)籌股為主,，而那些價(jià)格高估的股票又不能通過轉(zhuǎn)融券來做空,，如此一來,，這些價(jià)格高估的股票定位就很難得到糾正了,。