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美國(guó)在任時(shí)間最長(zhǎng)的美聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·麥克切斯尼·馬丁曾將美聯(lián)儲(chǔ)的角色定義為“在聚會(huì)漸入佳境時(shí)收走大酒杯”,，意思是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)需要提前收緊貨幣政策以免催生資產(chǎn)泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)。
雖然自２００８年金融危機(jī)以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)已推行多輪量化寬松政策,，其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模也已突破３萬(wàn)億美元,，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然溫和，且面臨自動(dòng)削減開支計(jì)劃等不確定性,，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席伯南克還未打算收走“大酒杯”,。不過，隨著多位重量級(jí)官員表達(dá)對(duì)大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的擔(dān)憂,，換上“小酒杯”,，即削減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模，正在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部凝聚共識(shí),。
美聯(lián)儲(chǔ)去年９月宣布出臺(tái)不設(shè)上限的第三輪量化寬松貨幣政策直至“美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)前景明顯改善”,，誓將油門一踩到底。但最新公布的今年１月份貨幣政策例會(huì)紀(jì)要卻顯示,，多位官員表達(dá)了對(duì)大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能需要“在就業(yè)市場(chǎng)前景明顯改善前減少或停止資產(chǎn)購(gòu)買”。這被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)可能早于預(yù)期提前退出寬松貨幣政策,，引發(fā)美股、油價(jià)和金價(jià)上周大跌,，美元指數(shù)走強(qiáng),。
事實(shí)上，由于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表近年來(lái)膨脹太快和全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，美聯(lián)儲(chǔ)需要重新制定２０１１年夏季曾達(dá)成的退出策略,，這一討論目前還在初步階段，并未形成具體方案,，更談不上退出時(shí)機(jī)的選擇,。
相比退出寬松貨幣政策（一般以加息為指標(biāo)），投資者目前更為關(guān)心的是美聯(lián)儲(chǔ)本輪量化寬松政策何時(shí)結(jié)束,。從會(huì)議紀(jì)要來(lái)看,，美聯(lián)儲(chǔ)有兩種判斷標(biāo)準(zhǔn)：一是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，特別是就業(yè)市場(chǎng)前景,；二是量化寬松政策成本與收益的衡量,。如果美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)前景將明顯改善,，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)先削減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的規(guī)模，同時(shí)評(píng)估就業(yè)市場(chǎng)改善的趨勢(shì)是否持續(xù),，然后決定是否結(jié)束量化寬松,；而如果美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為量化寬松政策的成本已經(jīng)超過收益，美聯(lián)儲(chǔ)將迅速終止量化寬松,。
現(xiàn)在看來(lái),，第一種最有可能。已有越來(lái)越多的美聯(lián)儲(chǔ)官員呼吁,，逐漸削減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模,，以降低政策退出風(fēng)險(xiǎn)和避免金融市場(chǎng)劇烈反應(yīng)。目前鷹派,、中間派和鴿派官員均有代表對(duì)換上“小酒杯”表示支持,，暗示這一想法成為政策實(shí)踐的可能性大幅上升。
德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬拉沃爾尼亞預(yù)計(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)將于今年６月宣布削減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模,，并于１２月底結(jié)束量化寬松政策。不過,，根據(jù)１月份的會(huì)議紀(jì)要,，結(jié)束量化寬松并不代表貨幣政策立即轉(zhuǎn)向，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮延長(zhǎng)債券持有時(shí)間作為資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的補(bǔ)充,。
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