IPO停擺,，再融資潮來襲,，無論IPO是否關門,，患上資金饑渴癥的上市公司再融資難以避免,。
2013年前兩月再融資的繁榮延續(xù)了2012年末的態(tài)勢。2012年11月,、12月,，A股上市公司分別再融資235.60億元,、566.43億元，合計募集資金802.03億元,。截至2月25日,，今年以來A股共有51家公司發(fā)布了定向增發(fā)預案(剔除未通過預案的3家公司),，累計增發(fā)137.2億股,，擬募資總額達到790.95億元，較2012年同期擬再融資額609.56億元,，同比增長29.76%,。
本輪再融資要關注兩個要點。
由于上市之門被關閉,，因此通過上市公司進行溢價收購,，讓投資者高價退出的現象正在蔓延，這可以視為曲線IPO的方式,，低價的定增可能損害普通股東利益,，而高價收購則涉嫌利益輸送。
2013年的第一宗上市公司收購案由同方股份摘得,，以高溢價收購壹人壹本,。收購者認為是優(yōu)勢互補，而市場人士則關注高溢價收購的成因,。通過上市公司再融資高價收購,，最大的受益者就是被收購公司的實際控制者，雖然上不了市,，但獲得了與IPO同等的高收益,。如果被并購公司缺乏核心競爭力，這樣的上市公司收購就是慷股民之慨的利益輸送行為,，負債率提升,，投資者獲利下降。
以往內部高溢價收購也較多,，但隨著IPO收緊,，未來上市公司的高溢價收購值得密切關注。高溢價收購將破壞并購退出的基礎,，使更多的中小科技企業(yè)無法得到并購退出的暢通渠道,，最終從金融領域消滅中國式硅谷產生的任何可能性。
天量再融資導致逆向激勵,，企業(yè)不從提高效率著手,，而是動輒以再融資彌補資金缺口，維持繁榮的假象,。
據中投集團公布的數據,，今年1月29家宣布定增預案的公司,，主要集中在制造業(yè)、能源礦業(yè)和建筑建材等行業(yè),。統(tǒng)計顯示,，制造業(yè)共有11家公司宣布定增預案，占1月宣布定增上市公司數量的37.9%,；融資總額達99.8億元,，成為1月預計融資金額最高的行業(yè)。從單筆融資金額看,，受興業(yè)銀行大規(guī)模再融資拉動,，1月實施定增的20家企業(yè)平均單筆融資金額為35.4億元，環(huán)比增長近一倍,。
目前制造業(yè)處于艱難的轉型期,，制造業(yè)大規(guī)模的折價定增，說明目前二級市場對于制造業(yè)的估值可能過高,，不僅服裝,、鞋帽等行業(yè)處于去庫存、資產重新估值周期,，包括鋼鐵,、傳統(tǒng)火電行業(yè)等也在產能過剩的沖擊下，舉步維艱,。
更令人關注的是金融行業(yè),，銀行業(yè)繼世紀初走出壞賬危機后，面臨新一輪改革大考,，主要是直接融資與利率市場化的考驗,。各家銀行的競爭力在利率市場化的壓力下，很快將水落石出,。此時,，如果銀行再次把大部分資本充足率的壓力轉嫁給投資者，說明銀行業(yè)的質量并沒有像他們的規(guī)模一樣壯大,。
不僅如此,，券商的資金饑渴癥甚至比銀行更甚。新年伊始,，中信證券1月23日晚公布400億境內外公司債券融資計劃,，2月17日繼續(xù)拋出銀行間債市招標發(fā)行50億元的短期融資券計劃。根據同花順iFinD數據統(tǒng)計,，截至1月末,，已有共計8家券商發(fā)行了24期短期融資券。所有種種,，均說明在轉型市場與低迷的人氣中,，券商在資金與創(chuàng)新壓力下,，大面積融資為未來做好充分準備。毫無疑問,，券商創(chuàng)新的前提是資金準備,。
毫無疑問，給予大量廉價資金并不是篩選優(yōu)質企業(yè)的好辦法,。中遠目前的窘境就是2008年上半年之前誤判市場,、擴張過快的結果。當時中遠需要再融資做大規(guī)模,，一旦市場陷入低迷又需要大量融資為以往的錯誤決定買單,。上市公司獲得大量便宜資金必然培育出一味擴張的野心家,，而非有市場直覺,、有風險控制意識的企業(yè)家。
從理論上說,，再融資成本高低由市場說了算,，有前景的公司獲得廉價資金成為擴張者與做大者；從實際上說,，大股東一股獨大,、上市公司可以輕松獲得便宜資金，是毀滅公司價值的開始,，他們可以憑借地位做大,，而非業(yè)績。
不給予股東回報的再融資如同催肥劑,，吹大了虛胖的企業(yè),。