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今年中國經(jīng)濟(jì)政策會有何變化,？這是全國兩會前市場普遍關(guān)心的問題�,！�
而央行的最新動作引起了市場對貨幣政策走向的諸多遐想,。據(jù)報(bào)道，春節(jié)后首周,，中國央行時隔8個月出重拳,，猛收流動性。央行2月19日開展了300億元28天期正回購操作,，中標(biāo)利率仍維持在2．75％不變,，并未開展任何逆回購操作。從目前情況看,，單周資金凈回籠規(guī)模將接近甚至超過9000億元,，將創(chuàng)下歷史新高�,！�
隨著去年經(jīng)濟(jì)放緩,，中國央行為降低企業(yè)借貸成本已進(jìn)行了數(shù)月的逆回購操作。而央行時隔8個月首度開展正回購操作,，反映出當(dāng)前央行貨幣政策調(diào)控仍以數(shù)量工具為先,、慎用價格工具的態(tài)度,。從某種程度上說，此次正回購不足以表明中國央行開始逐漸收緊貨幣政策,。因?yàn)楣?jié)前投放,，節(jié)后回籠是正常的季節(jié)性操作，今年也不例外,�,！�
央行為何堅(jiān)持選擇謹(jǐn)慎的貨幣政策操作？在筆者看來,，主要是基于以下考量：
首先,，與流入中國市場的資本量增加有關(guān),。隨著中國經(jīng)濟(jì)增長勢頭增強(qiáng),，以及圍繞人民幣升值的預(yù)期升溫，海外投資大量涌入中國,。中國央行和各金融機(jī)構(gòu)去年12月份的外匯占款增加人民幣1346億元,。
其次,，與當(dāng)前銀行間流動性寬松有關(guān),。上海銀行間同業(yè)拆借利率中各品種利率均處在較低水平，其中7天期,、14天期利率維持在3％以下水平,。這其中包括了央行的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具導(dǎo)致了市場的寬松預(yù)期變化�,！ �
第三,，對通脹的擔(dān)憂。今年元旦以來,，國內(nèi)物價上漲,，雖然國家統(tǒng)計(jì)局公布的物價漲幅并不顯著，但在現(xiàn)實(shí)市場中,，農(nóng)副產(chǎn)品,、飲食業(yè)、服務(wù)業(yè)及房屋租金等漲幅顯著,。以北京的房屋租賃為例,，在國貿(mào)CBD等地區(qū)，公寓的租金與香港相近,。有分析人士預(yù)測,，今年下半年還會出現(xiàn)通脹加劇的問題，雖然算不上惡性通脹,。而央行在去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也將關(guān)注點(diǎn)偏向通脹,，此次正回購重啟應(yīng)與之相對應(yīng),。
第四,，防止經(jīng)濟(jì)過熱的可能,。目前地方換屆已經(jīng)完成，很多地市都圈定了數(shù)量可觀的投資項(xiàng)目,，這些以千億元,、萬億元人民幣計(jì)的投資項(xiàng)目，即使是一部分上馬,，也有可能讓中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱,。
最后,，與國際調(diào)控方式接軌也是央行考慮的因素之一,。通過公開市場操作來調(diào)節(jié)銀行間市場資金利率，從而調(diào)節(jié)流動性是發(fā)達(dá)市場的通行方法,，在中國貨幣政策傳達(dá)機(jī)制越來越通暢的條件下,，這種方式的好處顯而易見。
顯然分析央行的政策邏輯,，是為了判斷今后央行的政策動向,。從某種意義上說，央行本次正回購操作釋放的貨幣政策信號是“穩(wěn)”而不是“緊”,。筆者認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策以穩(wěn)為主，主要是因?yàn)椋阂皇菄H政經(jīng)形勢出現(xiàn)劇變,，中國經(jīng)濟(jì)政策宜先穩(wěn)后動,；二是正值中央政府換屆，也不宜有重大調(diào)整政策出臺,�,！�
事實(shí)上，在當(dāng)前歐,、美,、日等發(fā)達(dá)國家持續(xù)實(shí)施量化寬松政策的趨勢下，中國金融決策層如何拿捏好貨幣政策成為重要考驗(yàn),。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,，中國政府雖然還不至于收緊貨幣政策，但進(jìn)一步放松的空間已很小,。并且,，中國金融監(jiān)管當(dāng)局將會加強(qiáng)控制影子銀行，如金融機(jī)構(gòu)銷售的信貸類產(chǎn)品與民間金融體系，相關(guān)放松政策可能改為通過財(cái)政措施來釋放,。在這種情況下,，地方政府推動的基建投資是否會加速？速度有多快,？將會受限于當(dāng)?shù)卣ㄟ^影子銀行獲得融資的能力,。但也有分析認(rèn)為，中國央行有點(diǎn)過于謹(jǐn)慎,，貨幣政策如果適度放松,，完全可以達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整的平衡�,！ �
不管怎樣,，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長為要，但貨幣政策不能再重回寬松,。既要在貨幣放松的力度上有所控制,，還應(yīng)適度引導(dǎo)資金投向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和民生等領(lǐng)域，重點(diǎn)支持有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的生產(chǎn)性投資,。同時,，改革和開放的力度也不能放松,，打破國企壟斷,、減輕企業(yè)和民眾的稅負(fù)是經(jīng)濟(jì)長期增長的根本動力所在。
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