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2013年全球經(jīng)濟普遍有兩大擔心：一是貨幣戰(zhàn)；二是通脹來臨,。
今年1月底,，《金融時報》網(wǎng)站刊載文章：“各國央行不能忽視通脹”，矛頭所向,，甚為明顯,。自全球主要央行不斷向市場投放貨幣流動性以來，市場就普遍擔心通脹再來,。
全球主要央行以美聯(lián)儲為帶頭大哥,，四年多時間在利率降至近似零的情形下，又連續(xù)四輪向市場投放美元流動性,。其他主要央行集體跟隨,。這讓市場批評和指責聲一浪高過一浪，而美國國內(nèi)批評聲音更烈,。主要批評者卻是伯南克的同黨人士,。共和黨甚至把伯南克列為“頭號黨敵”看待。
國內(nèi)學者不僅聲討美聯(lián)儲和日本貨幣政策,，且更擔心國內(nèi)的通脹大敵來臨,。數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示貨幣供應量最大的，不是美聯(lián)儲而是中國央行,�,！督�(jīng)濟觀察報》調(diào)查了國內(nèi)100位經(jīng)濟學家，90%認為會溫和通脹（不超過4%）,。但少數(shù)認為會有高通脹來臨,，渣打銀行王志浩團隊用領先指標體系預測，全年4%,、年底突破5%,。
1月份獨立經(jīng)濟學家謝國忠就再撰文“2014通脹爆發(fā)”。謝文認為：如果的確是藥方開錯了,，增加劑量只會在某一天殺死患者,。最終的結果就是，全世界范圍的滯脹,。
國內(nèi)市場對央行的貨幣超發(fā)一片討伐之聲,，媒體一致地憂慮通脹再襲中國。擔心的通脹來襲除了多年的經(jīng)驗以外,，主要來自諾獎得主弗里德曼貨幣理論,。
未來全球經(jīng)濟通脹真會大難臨頭嗎？筆者很質(zhì)疑這種前景假設,，擔憂會滯脹,，但更擔心的是，未來經(jīng)濟可能陷入通縮,。就像20多年前的日本經(jīng)濟一樣,。
筆者認為，未來全球經(jīng)濟抑制通脹的因素很強大,。至少包括以下幾點：
人類的理性進步抑制通脹,。人類理性精神的進步簡單可從兩個方面觀察得知：其一，分析第一,、二次世界大戰(zhàn)后,，戰(zhàn)勝國對待戰(zhàn)敗國的理念和方式就可明白，人類集體理性的進步,。這也就是為何兩次世界大戰(zhàn)相隔時間如此之短,，而第三次世界大戰(zhàn)至今仍無蹤無影的原因。其二,，2008年金融危機之后四年多來,，全球主要央行輪番釋放貨幣流動性沖刷市場，但卻未見通脹影子,。原因在于市場趨于理性,，只要查看美聯(lián)儲、歐洲央行和商業(yè)銀行賬戶上存款和惜貸便可知曉,。市場情形就是,，銀行惜貸、企業(yè)謹慎,、個人減支,。
回首人類更遠的歷史可知，人類日趨理性,。各國政治家和央行技術管理者想再以低利率和寬松貨幣政策與環(huán)境,，來刺激市場活躍、企業(yè)擴張,、個人增加支出,，來達到恢復經(jīng)濟增長的目的,，但這回很難了。
2008年之前的各種資產(chǎn)價格泡沫破滅,，讓市場經(jīng)濟主體損失慘重至今記憶猶新,。之前的泡沫破滅包括科技股、房地產(chǎn)和金融衍生品�,，F(xiàn)在輪到了黃金,、國債或許還包括大宗商品。
產(chǎn)能過剩與經(jīng)濟全球化抑制通脹,。如果說通脹的天敵是貨幣緊縮,，那么通脹的大敵就是產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟的全球化。曾記否,，危機前主要發(fā)達國家一度指責中國輸出通縮,。以目前中國產(chǎn)能過剩狀況，全球化情形下有多少通脹不能被鏟平,？中國的產(chǎn)能就像通脹推土機一樣,。
日裔經(jīng)濟學家辜朝明的
“資產(chǎn)負債表衰退”理論，闡明了流動性陷阱原理,。他從貨幣需求方研究了經(jīng)濟衰退和蕭條的原因,，市場經(jīng)濟主體從追求利潤最大化轉(zhuǎn)向負債最小化，其背后均和高負債（率）有關,。
從中,、美、歐,、日四大經(jīng)濟體的貨幣和債務看,，未來全球經(jīng)濟通縮或滯脹概率大于通脹。也就是說,，未來通脹不會是央行的死敵,。
中國經(jīng)濟流動性畸高的原因，與美歐不同,，主要不是供應而是市場貨幣需求問題,。也即中國市場經(jīng)濟主體無節(jié)制、無約束的擴張和投資需求,。只要對比中,、美央行的存款準備金賬戶即可明白其中差異：中國央行強制銀行繳存20%畸高比例準備金，而美聯(lián)儲超額準備金賬戶比危機前“自愿”多出2萬多億美元,。中國市場貨幣需求無止境對應的是,，歐、美市場貨幣需求冰冷,。從市場真實利率看差別也是“冰火兩重天”,。
未來全球經(jīng)濟通脹的可能性依然存在,。但更憂慮的是，2013年之后來到的不是通脹而是滯脹,，而通縮的可能性似乎更大,。
投資者對央行貨幣政策是不懷惡意的誤解。但這已轉(zhuǎn)變成央行對貨幣政策惡意的曲解——各國央行競爭性貨幣貶值,，也即各國間的貨幣戰(zhàn)爭。
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