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春節(jié)期間，中國(guó)官方公布了2013年1月一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),。從已公布的數(shù)據(jù)看,，1月CPI同比增長(zhǎng)2%，增幅較去年12月回落0.5個(gè)百分點(diǎn),；而環(huán)比則上漲1%,，略高于市場(chǎng)預(yù)期的0.9%；1月PPI同比下跌1.6%,，并為連續(xù)第11個(gè)月下跌,，但跌幅為8個(gè)月以來(lái)最低；環(huán)比則升0.2%,，為3個(gè)月來(lái)首見(jiàn),，反映經(jīng)濟(jì)正逐步回穩(wěn)，帶動(dòng)PPI見(jiàn)底回升,。
筆者判斷,，1月CPI出現(xiàn)回調(diào)的原因是受季節(jié)性因素、基數(shù)效應(yīng)等共同推動(dòng),。其中,，主要受豬肉及蔬菜等價(jià)格上漲帶動(dòng)。而早前出爐的匯豐1月中國(guó)服務(wù)業(yè)投入價(jià)格指數(shù)仍然繼續(xù)持于高位,，且官方非制造業(yè)PMI中間投入價(jià)格分項(xiàng)指數(shù)亦上升明顯,，創(chuàng)下10個(gè)月新高，暗示需要警惕成本推動(dòng)形成的漲價(jià)壓力,。
至于PPI見(jiàn)底持續(xù)回升,，主要是受?chē)?guó)內(nèi)生產(chǎn)需求企穩(wěn)并顯現(xiàn)回升跡象，國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù),。PPI同比,、環(huán)比均回升,，將有利于去庫(kù)存的結(jié)束和企業(yè)盈利改善。尤其是,，PPI環(huán)比的上漲,，與強(qiáng)勁的貿(mào)易數(shù)據(jù)一齊印證當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于復(fù)蘇中�,？梢灶A(yù)期,，在國(guó)內(nèi)推出一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策、換屆促投資效應(yīng)以及全球?qū)捤傻牧鲃?dòng)性背景下,，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)需求將有所回升,，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也進(jìn)入弱復(fù)蘇階段。
短期而言,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愈加確定,，而通脹仍相對(duì)可控，政策也將相應(yīng)保持穩(wěn)定,。然而,，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，今年通脹將延續(xù)溫和上升的趨勢(shì),，需對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)提高警惕,。事實(shí)上，PPI的持續(xù)回升,，也預(yù)示了此后的CPI增速可能進(jìn)一步上升,。
筆者認(rèn)為，推動(dòng)2013年中國(guó)通脹重拾上升周期的關(guān)鍵因素不外乎以下四個(gè)：
第一,，勞動(dòng)力等成本因素的上升,。造成勞動(dòng)力成本上升的因素中，除傳統(tǒng)意義上的劉易斯拐點(diǎn)及人口紅利消退外,，新一代農(nóng)民工訴求的升級(jí)也加速了勞動(dòng)力成本上升的趨勢(shì)。除勞動(dòng)力成本之外,，原材料,、水、電,、土地等成本的上升也成必然趨勢(shì),，這都會(huì)不斷推升今后的物價(jià)上揚(yáng)。
第二,，流通費(fèi)用下降的難度較大,。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的物流成本依然較高,。此外,，我國(guó)目前生鮮產(chǎn)品的流通費(fèi)用占總成本的70％,。要降低物流成本，最根本的還是應(yīng)該大幅降低或取消公路收費(fèi),。
第三,，龐大的貨幣存量也預(yù)示著今年的通脹形勢(shì)不樂(lè)觀。央行數(shù)據(jù)顯示,，1月新增貸款1.07萬(wàn)億元,，略高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模達(dá)2.54萬(wàn)億元,，較上年同期多1.56萬(wàn)億元,。在如此龐大貨幣量的支撐下，通脹壓力難言消退,，還需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)予以進(jìn)一步消化,。
第四，全球主要經(jīng)濟(jì)體競(jìng)相釋放流動(dòng)性,，潛在的輸入型通脹壓力也需要關(guān)注,。
總而言之，雖然目前的通脹水平仍然偏低,，但上升的勢(shì)頭已經(jīng)開(kāi)始,，央行肯定將有動(dòng)作，最先是控制信貸投放,。在最新發(fā)布的央行第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中,，央行對(duì)于通脹的態(tài)度已經(jīng)從去年三季度時(shí)的“管理通脹預(yù)期”轉(zhuǎn)變?yōu)椤翱赝洝薄Ｑ胄性趫?bào)告中指出,，前期宏觀經(jīng)濟(jì)政策預(yù)調(diào)微調(diào)的效果已逐步顯現(xiàn),，物價(jià)形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，但不確定因素也在增加,，因此在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌發(fā)展階段,，金融宏觀調(diào)控需要始終強(qiáng)調(diào)防范通脹風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于信貸,，央行的表述也從之前的“平穩(wěn)合理增長(zhǎng)”,，轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌椒�(wěn)適度增長(zhǎng)”。中央高層對(duì)通脹問(wèn)題也做出了預(yù)期：國(guó)務(wù)院總理溫家寶1月29日在國(guó)家發(fā)展改革委調(diào)研時(shí)指出,，物價(jià)問(wèn)題任何時(shí)候都不可低估,；2月4日在商務(wù)部調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，要保持當(dāng)前物價(jià)穩(wěn)定,。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂早前也提醒,，“對(duì)于通貨膨脹不要掉以輕心”。
其實(shí),，年初的經(jīng)濟(jì)“過(guò)熱”現(xiàn)象已經(jīng)引起不少人士的擔(dān)憂(yōu),，認(rèn)為這體現(xiàn)了既有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)所存在的問(wèn)題,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還未真正穩(wěn)住，通脹預(yù)期便隨之而起,。也就是說(shuō),，如果在貨幣政策框架內(nèi)討論通脹問(wèn)題，恐怕永遠(yuǎn)得不出解決方案,，只有從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的高度解讀通脹數(shù)據(jù),，我們才能真正理解央行對(duì)通脹的高度關(guān)注與“過(guò)分”擔(dān)憂(yōu)。當(dāng)然,，對(duì)于中國(guó)今后的溫和通脹狀態(tài),，民眾應(yīng)該要有一定的心理承受能力；政府則需從根本上解決中低階層的收入問(wèn)題,，保證百姓收入增長(zhǎng)幅度超過(guò)通脹帶來(lái)的貨幣貶值幅度,。
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